此次人民幣貶值的戰略意義

來源: 於 2019-08-07 08:06:45 [博客] [舊帖] [給我悄悄話] 本文已被閱讀：次

中美貿易談判無果而終，老川不由怒從心頭起，惡從膽邊生。他力排眾議宣布9月1日對中國3000億美元的商品加征10%的關稅。經過近一年的折騰，習近平也幾經反複，一會兒軟，一會兒硬。但這次，可能是下定決心，走上對抗的道路了。

從種種跡象看，川普的目的不僅僅是要擺平中美貿易的不平衡，實現競選諾言那麽簡單。他是想徹底擊敗中國這個競爭對手，成為這一輪修昔裏德競爭的勝利者。。他在踐行美國鷹派戰略家的所謂“脫鉤”的理論：要打敗中國，就必須不惜一切代價實現兩國經濟的脫鉤。從習近平的眼光看，再讓步川普也不會歇手，還不如起而反抗，把美國也打疼了，這倒反而可能達成一個可以接受的妥協！

8月5日，人民幣兌美元的匯率大幅下跌，貶值“破七”，貶到7.0282。中方的這一舉動非同小可，因為人民幣匯率保七是中國外匯穩定的一道重要屏障。這是9年來人民幣兌美元的匯率首次破七。這下可捅了馬蜂窩，川普立即作出了反應，他在推文中寫道“中國將他們貨幣的價格降至幾乎曆史最低。這就是‘貨幣操縱’。你們在聽嗎，美聯儲？這是嚴重違規，最終將大大削弱中國。”

川普的話音剛落，美國財長姆努欽發表聲明，宣布將中國列為匯率操縱國。美國財政部指，中國人民銀行5日的聲明證明北京政府充分控製人民幣匯率。中國的行動違反二十國集團內避免貨幣競爭性貶值的承諾，美國期望北京會遵守這些承諾。中國央行立即作出了回應，表示堅決反對美國把中國列為匯率操縱國，並稱這一標簽不符合美財政部自己製訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規則。中國商務部出手了，宣布暫停采購美國農產品。

中美兩國這可就杠上了。8月6日上午，日本、韓國、台灣股市開盤急挫2%，香港股市在競價時段跌六百多點，跌幅2.6%，上海滬指跌1.62%，深證成指跌1.66%。

下麵，就該事件，我談談自己的看法：

第一，人民幣“破七”是中方故意操縱嗎？

嚴格地說，所有國家都在操控匯率。和古巴那些由國家自定貨幣匯率的不同，可兌換貨幣的操控，是需要通過市場機製的。中國央行一直在確定人民幣匯率的中間價，當市場價過高時，就作買入賣出操作，使匯率保持在自己設定的目標左右。為了守住人民幣匯率不“破7”，央行也為此消耗了大量的外匯儲備（從2013年的近4萬億下降到目前的3萬億）。而此次匯率貶值，恰恰是中國政府不作為，使匯率順市場自由落體。即使按美國財政部的定義，中國也隻滿足了兩條，不應定為操控匯率。這是未來談判的爭論點之一。

但也可以這麽理解，不作為也是一種故意的操縱，目的是為了對衝美方對中國商品加征關稅。易綱在解釋人民幣貶值時，主動提到“受單邊主。義和貿易保護主義措施及對中國加證關稅預期等影響”，印證了中國官方有形之手的痕跡。在經濟下行環境中，通過匯率貶值來對衝關稅影響，刺激出口，符合一定的情理。但在當前的中國經濟形勢下，人民幣匯率“破7”帶來的潛在後果，是無法充分估算的。

第二，人民幣貶值的後果

人民幣貶值是個雙刃劍，既可以帶動中國商品的出口，也會加快資本外逃和帶動進口成本增加，增加通貨膨脹壓力。中國政府一直將人民幣兌美元匯率“保七”視為不能被打破的紅線。中國央行自2008年5月以來，從未讓人民幣匯率“破7”。人民幣匯率“破7”，對中國民眾心理影響很大，會加劇他們對中國經濟危機和通貨膨脹的預期。匯率“破7”之後，下一個匯率底線在哪裏？有學者認為，目前各種計算並不可信，因為公眾預期的變化本身是不確定的，但可以確定的是，目前央行手裏還有比較多的外匯儲備，隻要央行願意付出代價，人民幣匯率甚至可以重回7以內，不過就社會心理而言，潘多拉的盒子既然打開，其魔力就很難控製了。中國經濟體的潘多拉盒子裏藏有政府債務，金融體係, 房地產泡沫等多個巨型魔獸。

我認為，央行此舉有測試底線的目的，將會繼續對外匯市場進行維穩，保持匯率在7附近波動，不會讓人民幣匯率腳踏西瓜皮，滑到哪裏算哪裏。有學者認為，人民幣匯率會表現出一定的波動彈性，不過這種維穩策略下的匯率彈性，和真正的市場均衡大相徑庭，央行暫時從匯率不能破“7”的魔咒中解脫出來，同時會逐步把自己套進一個新的咒符。需要指出的是，人民幣貶值對於民生方麵影響更多，可以預見，物價的上漲幅度將會更大。數據顯示，2019年6月份，CPI（消費者物價指數）同比上漲2.7%。在食品中，鮮果價格上漲42.7%，漲幅比上月擴大16個百分點；豬肉價格上漲21.1%，漲幅比上月擴大2.9個百分點；鮮菜價格上漲4.2%。

第三，中國被列為匯率操縱國的後果

中金公司報告指出，美國目前評估“匯率操縱國”的法律依據，是《2015年貿易便捷與貿易促進法》。但是具體執行時，財政部對相關技術標準、界定閥值擁有裁量權，總統也可指示財政部進行調整。

中國是否符合貿易操縱國的標準呢？貿易操縱國主要有三條標準，也就是匯率操縱國為貿易逆差超過200億美元、經常帳順差超過GDP3%、以及單方麵持續幹預匯率。比較中國“達標”兩條：一是美國和中國間存在巨額貿易逆差。第二，根據中國官方數據，中國2007年經常賬戶盈餘占比超過GDP的10%以上，2015年降至3.5%，2017年已降至1.38%。這條從表麵數據來看並不符合美國3%的條件。第三，中國幹預匯率，有意貶值人民幣，以抵消貿易戰導致的出口下降是事實，符合美國的條件。

中國曾在1992至1994年被美國5次指控為匯率操縱國。根據美國法律，如果某一個國家被列入匯率操縱國，美國財政部會與該國啟動談判，敦促其改變做法。如果一年後繼續操縱匯率，美國總統可以采取以下多項製裁行動：一、禁止該國任何項目獲取美國海外私人投資公司融資；二、將該國排除在美國政府采購供應地之外；三、呼籲國際貨幣基金組織加強對該國的監督；四、指示美國貿易代表評估是否與該國簽訂貿易協定，或啟動、參與貿易協定談判時須考慮該國操控匯率的行為。所以，我認為，川普總統和美國財政部的舉動，在很大程度上是象征性的。因為，當美國財政部將中國列為匯率操縱國，下一步是兩國間的談判。所以，美國宣布中國為匯率操縱國的目的仍然是對中方施加壓力，迫使習近平盡快讓步，與美國達成貿易協議。就習近平而言，是否存在故意為之，減輕出口壓力，待美國一年的觀察期間，川普競選失敗，再與新一屆總統重修於好？

但客觀上，人民幣貶值確實是中國手裏的一張王牌。由於中國的經濟體量巨大，此舉對世界經濟產生重大影響，各國股市暴跌就是一個明證。如果繼續發展下去，甚至可能引發世界性經濟危機，美國也不能幸免。中國的這一反擊，可能會讓美國那些頭腦也發熱的戰略家清醒一下，冷戰並不好玩。

美國曆史上打敗了很多競爭對手，培養起了無敵的自信。但細細分析那些戰鬥，無論是冷戰還是熱戰，美國也麵臨危亡時刻，並不是注定勝利的。

二戰中日本的經濟體量隻有美國的二十分之一，一般認為是美國通過過於苛刻的條件，逼迫日本發動戰爭的。但日本也並不是美國原來預測的那麽不堪一擊，襲擊珍珠島後的一年內，日本軍隊長驅直入，橫掃東南亞，逼近澳大利亞，而在東太平洋則逼近阿拉斯加的阿留森群島。中途島戰役，美國雖占有情報優勢，也隻是僥幸取勝。以後日本神風式抗擊，讓美國損失慘重，都有放棄的念頭了，甚至輸送重大戰略利益讓更不珍惜生命的老毛子去打日本。如果不是蘇聯參戰和原子彈的應用，麵對抱有一億玉碎決心的日本，美國可能也無法達到完勝的境地。

針對蘇聯的冷戰，其過程更是曲折多艱。在古巴危機中，美國差一點和世界同歸於盡。70年代，美國越戰失敗後，被蘇聯壓著打。而冷戰中，美國也消耗了巨大的資源，參與軍備競賽，去拉攏盟國，支援反蘇國家（中國也是在這個過程中成長起來的）。很難說，因為冷戰，美國才如此富有如此強大。假如二戰後，美國國內親蘇派當權，建立起美蘇合作的國際新秩序，世界是否會比現在更美好，也確實難說。

人生苦短。我們這代人，很幸運地遇上了全球化和平發展的年代，一生的大部分時間都在和平中度過，當然希望我們的餘生，以及我們的子孫，能生活在和平繁榮中，既不要熱戰，也不要冷戰！

如果這次貨幣接觸戰，能起到警示的作用，使得中美雙方意識到後果的嚴重，意識到雙方巨大的實力所可能產生的破壞力，從而重新坐到談判桌前，進行認真的談判， 那就是有意義的。但願如此！




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