美國股市在2023年下半年上漲的可能性為67.7％。
這是我在將今年與自那以來的所有前幾個日曆年進行比較時得出的結論 $道瓊斯指數(.DJI.US)$ 創建於 1896 年。例如，我重點介紹了估值指標顯示市場與今天一樣被高估的那些年。我還重點關注了像這樣的年份——上半年市場上漲，這是美國總統任期的第三年，12個月的通貨膨脹率低於去年同期，美國財政部的10年期國債收益率高於去年同期。
我發現的內容繪製在下麵的圖表中。我本可以省去所有工作：這些變量都沒有對2023年下半年市場的上漲幾率產生顯著影響，在所有情況下，從統計學上講，這種幾率與三分之二的幾率仍然沒有區別。
一年前的賠率是一樣的，當時股市今年迄今為止出現了巨額虧損，通貨膨脹率上升，利率較低，這是總統任期的第二年。道瓊斯指數在隨後的六個月中上漲了7.7％。
永遠不會改變的賠率可能會讓你覺得無聊，但實際上它們值得慶祝。勞倫斯·丁特在接受采訪時告訴我，市場效率的標誌之一是，市場 “以預期的未來回報為基礎製定水平，在計算中不包括曆史”。丁特是巴克萊環球投資公司的前美國首席執行官，該組織創建了iShares（現為貝萊德的一部分）。丁特補充說，如果一個時期的回報與前一時期的回報相關聯，市場將 “遭受不必要和不健康的動蕩”。
要理解這種效率在實踐中是如何運作的，可以想象一個世界，上半年的市場漲勢也大大增加了下半年市場上漲的幾率。在這種情況下，交易者就會開槍——每當6月份市場收盤時明顯高於年初時，就會買入股票。他們的收購將推動股市走高，直到下半年上漲的幾率不好於平均水平。
無論價格水平轉化為市場上漲的幾率都將恢複均衡，而市場上漲的幾率剛好足以吸引投資者承擔下跌的風險。股市曆史告訴我們，在任何六個月的時間內，這些均衡概率接近三分之二。這種均衡就是隨附的圖表所記錄的。
因此，一定要慶祝今年年底市場比今天更高的可能性。隻要明確你到底在慶祝什麽即可。
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