上周五美國公布7月失業率意外升至4.3%，創近三年新高，觸發經濟衰退的薩姆法則，市場恐慌情緒隨之而來，周五市場再度暴跌， $.VIX.US$一度暴漲180%。
在避險情緒的籠罩下，周一全球風險資產繼續重挫。 美國股指期貨集體暴跌，$NQmain.US$ 跌幅超3.6%，$ESmain.US$ 跌幅近2.3%。亞太地區， $TOPIX.JP$指數暴跌12%，創1987年以來最大單日跌幅，盤中多次觸發熔斷，韓國科斯達克指數暴跌超8%，觸發熔斷。加密貨幣也集體下跌，$BTC.CC$ 24小時跌幅超17%，逼近5萬美元心理關口。
Sahm 規則發出衰退警報，但市場麵臨的不僅僅是衰退風險
根據薩姆規則，當美國失業率三個月移動平均值比過去12個月的低點至少高出0.5個百分點時，表明經濟陷入衰退。在7月份失業率升至4.3%後，薩姆規則指標達到0.53%，敲響了警鍾。
盡管從曆史上看，該指標預測經濟衰退的準確率高達 100%，但經濟學家指出，當前失業率的上升可能受到颶風影響、臨時裁員等暫時性因素的扭曲。此外，建築業的持續就業和黃金年齡工人相對較高的就業率似乎表明勞動力市場並沒有數據顯示的那麽糟糕。薩姆本人最近在接受媒體采訪時表示，市場並沒有立即麵臨衰退的風險，因為疫情後勞動力供應的變化和移民的大幅增加削弱了薩姆規則的有效性。
但這並不意味著市場可以鬆一口氣，因為除了薩姆規則衰退指標之外，其他數據也表明近幾個月經濟疲軟趨勢惡化。 其中包括美國7月份製造業PMI出現8個月來最大收縮，以及最新周度數據中首次申請失業救濟人數創一年新高。
此外，市場目前麵臨的風險已不僅僅是經濟衰退，還有對中東局勢升級導致全球避險情緒上升、日元持續升值後套利交易大規模平倉、美國總統大選臨近導致市場不確定性增加等擔憂：
●中東局勢緊張：上周二哈馬斯頭目在伊朗遇刺後，中東局勢進一步升級。據Axios最新報道，布林肯向G7外長表示，伊朗和真主黨最早可能在周一（8月5日）對以色列發動襲擊。地緣政治風險急劇上升，市場避險情緒進一步升溫。
●日元套利交易平倉：日元是全球利率最低的貨幣之一，一直以來都是重要的融資貨幣，投資者借入低息日元投資高收益資產。然而，上周日本央行意外加息15個基點，並持續幹預支持日元，推動日元進入升值趨勢。對於借入日元的投資者來說，匯率的大幅損失超過了非日元資產的收益，導致套利交易大量平倉，市場進一步麵臨拋售壓力。
●美國大選導致政治不確定性增加：從曆史上看，VIX指數往往會在美國總統大選前的幾個月上升，這可能是由於不確定性增加。市場需要時間來評估獲勝候選人在財政和貨幣政策方麵的政策立場，以及他們在特定領域的政策傾向。圍繞產業政策的不確定性也導致企業對產能擴張和招聘活動采取觀望態度。
非農數據公布後華爾街爭相修改降息藍圖
經濟疲軟跡象急劇增加，導致華爾街經濟學家預計美聯儲將采取更激進的寬鬆立場。 期貨交易員現在預計美聯儲將在年底前降息五次，這意味著今年最後三次會議都將異常大幅降息半個百分點。自疫情或信貸危機以來，從未出現過如此大幅的降息。
來源：CME FedWatch 工具
花旗和摩根大通經濟學家也給出了類似的激進預測，預計美聯儲將在9月和11月會議上降息50個基點，12月會議上再降息25個基點。 此外，高盛還將美聯儲今年降息預期上調至三次，其中9月降息50個基點的可能性較大。
即便是降息5次的預測也並非毫無道理，根據泰勒規則模型測算，與當前通脹水平和經濟發展趨勢相對應的泰勒規則隱含聯邦基金利率僅為3.95%， 比最新的有效聯邦基金利率低了138個基點，相當於降息5.5次，每次25個基點左右。
如何在複雜的宏觀環境和動蕩的市場中靈活交易以保護您的投資組合
1. 美國國債
由於交易員押注美聯儲將大幅降息以避免經濟下滑，美國多種期限國債收益率大幅下降， 創下2023年3月銀行業危機爆發以來最大反彈之一。上周2年期國債收益率暴跌超過50個基點，10年期國債收益率下跌40個基點，均創下一年多以來的最低水平。
來源：moomoo
除了美聯儲大幅降息預期外，美國國債價格還受到多重因素支撐， 包括經濟衰退擔憂、中東局勢升級令美國國債避險吸引力增強、美國財政部縮減美國國債發行規模緩解美國國債供給側壓力、預期從股市流出的資金將轉入債市等，也為美國國債價格提供了支撐。
回顧以往美聯儲降息周期，對利率敏感的長期債券通常表現良好：
來源：moomoo
2. 防禦性股票
在高度波動的市場中，配置防禦性股票也是一種有效的策略。具體來說，回顧美國曆史上的 18 次經濟衰退，公用事業、消費必需品和醫療保健等行業通常在經濟溫和下滑時表現更好，在股市回調時跌幅較小，而且股息也更高。
3. 投資 VIX 指數或反向 ETF
周一，又稱恐慌指數的$ .VIX.US$繼續飆升，上漲 70% 至 40，達到 2020 年 10 月以來的最高水平。這種無差別的拋售和加劇的恐慌反映了市場脆弱的情緒，投資者押注波動率指數可以部分對衝市場波動。此外，持有押注個股的反向 ETF 也有助於對衝投資組合風險。
來源：moomoo
不過，鑒於近期恐慌指數的快速上漲，隨著市場情緒逐漸恢複平靜，該指數或將趨於向長期平均水平靠攏，部分投資者或將尋求押注VIX下跌的機會。
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