港股風險偏好自10月以來已明顯企穩
自2023年以來，海外利率持續上行下全球經濟複蘇路徑承壓。由於中美摩擦、海外銀行業風險等外部事件衝擊，今年2月中旬以來外資持續流出港股市場，拖累市場表現。
而年初至7月底，受益於AI主題爆發的美股科技藍籌帶動整體美股市場表現靚眼。隨著7月底之後的美國國債收益率飆升，投資者開始重新審視利率上行下美股估值與業績預期的平衡點。
而人民幣匯率於8月底企穩後，且內地政策“組合拳”逐步出台的背景下，港股投資者的風險偏好自10月以來已明顯企穩。
2024年將是港股逐步修複之年
中信證券指出，目前投資者情緒已出現修複跡象，政策持續出台推動我國經濟複蘇，預計中美庫存周期共振向上推動港股基本麵修複。疊加近期人民幣匯率企穩、中美關係緩和或帶動外資回流等因素下，該券商判斷港股有望開啟貫穿全年的修複行情。
中信指出，由於歐美央行仍在激進地縮表，而日本央行明年或逐步退出負利率和收益率曲線控製政策，且2024年為海外的“超級選舉年”，風險事件或階段性擾動港股投資者情緒。
投資者情緒回暖，基本麵有支撐，市場底部已然夯實。
近期內地萬億國債的政策出台，疊加海外加息周期結束，港股成交額較10月中旬的低點已反彈21%，同期的賣空占比也顯著回落。當前恒生綜指、恒生科技指數動態PE分別處於2.3%/5.3%的曆史分位，且預計2024年恒生綜指、恒生科技盈利增速分別達12.4%和17.3%，基本麵亦有支撐。
中美庫存周期共振上行，推動港股基本麵持續修複。
截至2023年9月，中國工企利潤已連續兩個月實現單月兩位數增長；而今年6月以來，美國企業銷售額同比增速也持續回升。2024年中美都有望從去庫步入補庫周期，帶動港股基本麵修複。曆次中美共振走向主動補庫階段的市場表現來看，成長性較強的半導體、醫藥、汽車、技術硬件等行業反彈空間更大。
政策的持續推出利好港股大金融和消費等權重行業。7月24日政治局會議中重點強調了擴大內需、防範風險、提振信心。
展望2024年，海外發達市場加息結束預期的背景下，我國財政及貨幣政策空間打開，降準降息、財政刺激以及結構性政策工具有望進一步發力。回顧曆史，我國經濟增長承壓下，政治局會議重點提及的行業在後續往往跑出更高的收益。而2024年內地政策持續推出預期的背景下，港股權重的大金融、消費等板塊有望持續受益。
人民幣匯率企穩、中美關係緩和，助力外資回流。
在央行維穩的操作下，疊加中美關係的緩和，人民幣匯率貶值是2023年以來外資流出港股的主因之一。而隨著央行維穩匯率的決心彰顯、我國基本麵觸底回升，2023年8月底以來人民幣匯率已經開始企穩回升。2023年10月以來，外資部分板塊已轉向流入。若2024年外圍貨幣寬鬆預期逐步兌現，外資有望重新回流港股市場。
2024年什麽板塊值得關注？
上文提到中信證券指出看好港股在2024年的表現，該券商給出兩個方麵。首先是穩定性強的高股息策略，特別是能源和電信；其次是行業景氣度轉好、業績確定性較強的消費電子和汽車產業鏈。
中信指出，進入明年下半年，如若美國金融體係超額流動性耗盡，經濟增速放緩倒逼美聯儲停止縮表且開啟降息，海外流動性環境扭轉有利外資重新回流港股市場。因此他們建議2024年下半年布局外資偏好較強、利率敏感的成長性行業，包括互聯網、新能源車以及顯著超跌的生物醫藥。
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