內憂外患之下，控製權變更成為南都電源的無奈之舉。
兩日的停牌後，70歲的浙商周慶治或將徹底交出這家他一手打造的企業主導權。
根據公告，公司控股股東杭州南都電源有限公司、上海益都實業有限公司、上海南都集團有限公司正在籌劃控製權變更事宜，同時推進再生鉛板塊股權出售，以此剝離虧損業務，緩解財務壓力。
資本市場對此次控製權變更表現出了謹慎樂觀的態度。12月11日公告發布當天，南都電源股價一度漲超14%，總市值165.1億元。
70歲浙商的再一次戰略轉身
對於周慶治而言，這場控製權變更或許是他對南都電源的最後一次“救贖”。
據公司2025年半年報，周慶治及其一致行動人通過杭州南都電源有限公司、上海益都實業有限公司、上海南都集團有限公司合計持有南都電源10.52%的股權，因此周慶治為上市公司實際控製人。但這位70歲的創始人，早已不再參與公司具體事務。
據公司2019年換屆選舉相關公告，周慶治出生於1955年，為新加坡國籍。
12月11日，南都電源發布公告稱，公司於近日收到公司控股股東杭州南都電源有限公司、上海益都實業有限公司、上海南都集團有限公司通知，獲悉其正在籌劃控製權變更、促進再生鉛板塊股權出售事宜。
公司股票自12月12日開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。
盡管公告稱“各方尚未簽署相關協議”，但結合公司近年財務表現、業務結構演變與行業宏觀趨勢，此次停牌絕非尋常的股權調整。
近兩年以來，南都電源業績持續虧損。2024年，公司歸母淨利潤虧損14.97億元，創下上市以來的最大虧損紀錄；2025年前三季度，業績頹勢未改，實現營收59.11億元，同比下降24.80%，淨虧損2.2億元，同比降幅達189.22%，受公司再生鉛板塊主動減產影響，其再生鉛業務板塊同比營收減少20億元。
2025年上半年，該板塊營收7.59億元，毛利率為-11.02%，是公司四類產品中唯一毛利虧損的業務。公告顯示，南都電源2025上半年再生鉛產品營收為7.59億元，毛利率為-11.02%，是公司四類產品中唯一的毛利虧損業務。
為緩解壓力，公司主動減產再生鉛業務，僅2025年前三季度就導致營收減少20億元，進一步加劇了業績壓力。
公司在此次籌劃公告中提及再生鉛板塊股權出售事宜，此舉被視為對虧損板塊的剝離。
在公司重大發展戰略上，南都電源的H股上市進展也較為緩慢。公司今年4月底宣布籌劃赴港上市，但之後幾個月裏，沒有發布任何關於H股上市的進展公告。
華安遠見投資顧問（北京）有限公司研究部主管程陸明分析，此次南都電源控製權變更其核心邏輯在於：通過剝離持續虧損的再生鉛資產，實現資本聚焦，加速向高增長、高毛利的鋰電儲能係統集成與服務生態全麵躍遷。
轉型困局 棄鉛轉鋰遇阻
1955年出生於樂清的周慶治，是溫州首位胡潤榜富豪。1991年，正值中國市場經濟浪潮初起，36歲的周慶治毅然下海，在杭州創辦南都集團。與宋衛平的綠城、戚金興的濱江並稱為“浙係房企三巨頭”，一度成為杭州樓市的絕對主導力量。
2006年，在房地產行業調控漸緊、行業集中度提升的背景下，周慶治做出了一個震驚業界的決定：以40億元的價格將南都地產全盤轉讓給萬科，徹底退出深耕15年的地產賽道。
退出地產後，周慶治將目光投向了新能源領域，儲能成為他二次創業的核心方向。
雖然彼時全球能源結構轉型加速，國內儲能市場雖尚未成熟，但他堅信“未來能源的核心在於存儲”。他帶領南都集團聚焦儲能技術研發與產品製造，逐步剝離非核心業務，形成以南都電源為核心的產業布局。
2010年，南都電源在創業板成功上市，主營鉛蓄電池及係統、鋰離子電池及係統等產品，成為國內儲能行業的早期入局者。
上市後的南都電源借助資本力量加速擴張，業務覆蓋儲能、通信電源、新能源汽車動力電池等多個領域，業務版圖曾長期以“鋰電+鉛電+再生鉛”三足鼎立為特征。
2020年，隨著鋰電池技術的成熟與應用場景的拓展，鉛蓄電池市場逐漸受到擠壓。周慶治主導南都電源啟動“棄鉛轉鋰”戰略，意圖聚焦高附加值的鋰電池業務，擺脫傳統鉛蓄電池業務的增長瓶頸。這一戰略方向契合行業發展趨勢，但執行過程卻屢屢受挫。
轉型並未帶來預期的業績改善，反而讓南都電源陷入持續虧損。虧損的背後是核心業務的持續疲軟。作為“棄鉛轉鋰”戰略的配套舉措，再生鉛板塊成為拖累業績的“包袱”。
2025年上半年，該板塊營收7.59億元，毛利率為-11.02%，是公司四類產品中唯一毛利虧損的業務。
公告顯示，南都電源2025上半年再生鉛產品營收為7.59億元，毛利率為-11.02%，是公司四類產品中唯一的毛利虧損業務。較2024年同期-4.53%的虧損水平進一步擴大，意味著每銷售一噸再生鉛，企業不僅未能盈利，反而要承擔超過11%的虧損。為緩解壓力，公司主動減產再生鉛業務，僅2025年前三季度就導致營收減少20億元，進一步加劇了業績壓力。
截至2025年三季度末，南都電源的資產負債率從2022年的68.53%飆升至79.01%；貨幣資金僅18.64億元，而短期借款及一年內到期的非流動負債合計達63.49億元，資金缺口超過44億元，現金流壓力突出。
這種“越賣越虧”的局麵，已非市場周期波動所能解釋，而是產業政策收緊、環保成本上升與原材料價格波動共同作用下的結構性困境。
與此同時，公司核心的儲能業務卻展現出強勁的韌性與增長動能。2025年第三季度，電池產品單季毛利額達到3.3億元，同比增加1.5億元，增幅高達83.33%；前三季度經營活動現金流淨額更是從去年同期的-7.22億元，大幅改善至8.6億元，淨增15.82億元。
這一正一負的強烈對比勾勒出公司內部的“冰火兩重天”：再生鉛板塊如同一個巨大的資金黑洞，持續消耗著企業寶貴的現金流與管理精力；而鋰離子電池與鉛蓄電池係統，則憑借在通信儲能、新能源發電配套、工商業儲能等領域的廣泛應用，成為驅動公司盈利與增長的核心引擎。
在此背景下，出售再生鉛板塊已非“可選項”，而是“必選項”。此舉旨在徹底斬斷虧損源，將有限的資本、管理資源與市場關注，集中投向更具戰略價值與增長潛力的儲能主業，實現從“資源回收商”向“能源係統服務商”的根本性身份轉變。
誰將接盤南都電源？
控製權變更與再生鉛出售的同步推進，構成了此次資本運作的雙軌策略。
公告中表示，公司已明確將再生鉛板塊的股權出售作為控製權變更的重要組成部分，這表明新股東的引入與資產剝離是同一戰略意圖下的兩個環節。華安遠見投資顧問（北京）有限公司研究部主管程陸明分析，潛在的接盤方，極有可能是那些在儲能領域擁有深厚技術積累、廣闊市場渠道與雄厚資金實力的行業巨頭。
根據Wind數據，截至2025年第三季度末，A股市場中現金儲備超過10億元且主營業務與儲能高度相關的上市公司共有12家，其中寧德時代以2,971.84億元的現金儲備遙遙領先，其在動力電池與儲能係統領域的全球領導地位，使其成為最有可能的終極買家。工業富聯（936.16億元）、陽光電源（223.42億元）、欣旺達（111.46億元）和北方華創（134.00億元）等企業，也因其在能源管理、係統集成、高端製造等方麵的互補優勢，構成核心候選梯隊。
華安遠見投資顧問（北京）有限公司研究部主管程陸明分析，這些企業不僅擁有收購所需的“真金白銀”，更具備將南都電源的鋰電產能、技術專利與自身生態進行深度整合的能力，從而實現從單一產品供應商向綜合能源解決方案提供商的躍升。
值得注意的是，盡管再生鉛板塊的潛在買家在公開信息中尚無蹤跡，但其獨立出售的邏輯同樣清晰：該板塊的資產價值在於其環保資質、回收網絡與再生技術，而非其盈利能力。因此，最有可能的接盤方並非上市公司，而是具備區域資源壟斷優勢的地方環保集團、專業的鉛酸電池回收龍頭企業，或專注於循環經濟的產業基金。
此類買家能以更低的估值承接資產，通過規模化運營與政策補貼實現盈利，從而與南都電源的“輕裝上陣”形成雙贏。
在剝離再生鉛板塊後，南都電源的業務結構調整並非簡單的“減法”，而是一場以“加法”為核心的係統性升級。
公司公告雖未明確披露未來投資計劃，但其2025年6月30日的產能數據已為這一轉型提供了有力佐證。數據顯示，公司鋰離子電池產能已達10.00GWh，且在建產能高達4.00GWh，而鉛蓄電池產能為4.00GWh，且無新增投資。
這一鮮明的對比，揭示了公司未來資源投入的明確方向：全力擴張鋰電產能，鞏固其在儲能市場的核心地位。2025年上半年，鋰離子電池產量已達3.52GWh，接近2024年全年3.95GWh的水平，預示著2025年全年鋰電產量將實現顯著增長。
