2024年9月24日，A股拉起一根長陽線，正式啟動了這一輪牛市行情。從9月24日至10月8日，A股隻用了不到兩周時間，卻完成了近千點的漲幅。
從“924行情”到現在，這一輪A股牛市可以分為兩個上漲階段。
第一個上漲階段，從去年9月24日開始，漲至去年10月8日的3674點，在近千點的漲幅中，以白馬股、藍籌股為主導，領漲整個市場指數。
第二個上漲階段，從今年4月初的3040點漲至近期高點3899點，近900點的上漲空間中，以科技股作為主導，領漲整個市場指數。
從這兩段上漲行情分析，第一段上漲行情屬於普漲行情，不少股票通過這一段上漲行情迅速走出底部。第二段上漲行情屬於結構性的上漲行情，一方麵是科技股領跑整個市場指數，另一方麵卻是一批白馬股、藍籌股持續跑輸整個市場指數，從而造成了市場行情的加速分化，結構性牛市也導致賺錢難度大幅提升。
因此，自去年“924行情”啟動以來，大部分投資者的投資利潤產生在去年9月24日至10月8日，隻有部分投資者的利潤產生在今年的4月至9月。
從普漲行情到結構性牛市的發生，為什麽A股市場會出現這種走勢？
去年“924行情”啟動之前，A股市場指數隻有2730點，當時股市的平均估值極低，大多數股票的估值水平已經處於曆史低位狀態。在估值極低的背景下，當市場資金麵發生實質性的回暖，也引發了股市上漲行情的啟動。
針對這一輪普漲行情，大部分股票在短時間內迅速走出底部，並且在短時間內完成了估值修複的走勢。“924行情”啟動的背後原因，一方麵是內部政策環境與資金麵環境的持續回暖，另一方麵是美聯儲正式啟動降息周期，在美聯儲首次降息50個基點的影響下，為A股上漲創造出有利的外部條件。
到了第二輪上漲行情，整個市場的資金麵環境已經得到了全麵激活。在2025年，A股市場一共發生了四次以上單日成交額超過3萬億元的現象。在2024年，僅有一個交易日的成交額超過了3萬億。但是，在整個2025年裏，單日成交額卻並未突破2024年的最高水平，反映出股市增量資金入市意願仍然不夠強烈，成為了結構性牛市出現的主要原因。
在外部市場環境中，以英偉達為代表的AI股、科技股出現了大幅上漲的行情，並推動了“寒王”、“易中天”股價的大幅上漲。然而，成也英偉達，敗也英偉達，在英偉達股價開始出現滯漲之際，A股科技股行情卻開始呈現出分化走勢，結構性牛市的表現也越來越分化。
科技股大幅跑贏同期市場指數的表現，一批白馬股與藍籌股卻明顯跑輸同期市場指數，背後反映出股市容量較大，僅依靠當前的資金麵不足以滿足市場齊漲齊跌的走勢。
根據數據統計，從2024年9月24日至2025年9月16日，上證指數上漲了40.49%、創業板指上漲了101.7%、科創50指數上漲了111.19%。硬科技含量越高的市場指數，這一輪上漲力度更大，第二階段的上漲行情，基本上由硬科技公司、AI公司作為主導。
當“寒王”股價超越貴州茅台，“寒王”晉升為A股股王之際，成為了科技股行情的一個重要轉折點。在A股市場的曆史上，貴州茅台的“股王”地位幾乎無法撼動，曆史上有過多次替代茅台股王地位的現象，但最終的結果是曾經股價超越茅台的公司，最終卻被茅台反超，部分公司的股價已經不足最高價的五分之一水平。
A股“924行情”一周年，雖然市場指數已經較啟動點上漲超過千點的空間，但多數投資者卻無法跑贏同期市場指數。投資核心市場指數的指數基金，或成為跑贏同期市場的有效方式之一。除此以外，投資者需要具備非常強的熱點捕捉能力，但這已經屬於專業投資者的能力水平。
A股市場距離4000點已經不足200點的空間，在美聯儲步入新一輪降息周期的影響下，隻要股市內部環境沒有發生實質性的變化，那麽市場依然有一定概率挑戰4000點大關。然而，在現有的資金麵環境下，A股很可能會延續結構性牛市行情，所以對不少投資者來說，跑贏同期市場指數漲幅，並不容易。
