9月18日訊（記者 閆軍）牛市旗手——券商板塊出現了罕見一幕。
9月17日，券商指數漲0.52%，42隻指數成份股中漲多跌少，僅7家券商當天收綠，在下跌的7家券商中，包括國泰海通、中信證券、招商證券以及國信證券分別下跌0.99%、0.99%、0.96%、0.95%。
從4家下跌的頭部券商走勢上來看，一是沒有明顯利空的情況下，跌幅出奇一致；二是4隻個股均在尾盤階段圍繞著1%橫盤震蕩。
牛市走出來大券“傷”，背後原因是什麽？引發了股民的各種討論與猜測。
從盤麵來看，上述幾家券商股被賣盤大單壓製。截至收盤，中信證券在28.99元位置，“賣一”尚有107萬手大單，賣盤金額達31億元；國泰海通在18.98元上，“賣一”有42萬手大單，賣盤金額7.6億元；招商證券也有類似情形，“賣一”有12.5萬手大單，涉及金額2.2億元；國信證券“賣一”則有1.26億元，9.3萬手大單.
市場猜測一：獲利盤止盈？
獲利盤止盈是當前市場討論較多的猜測，“924”行情以來，從市場情緒的快速扭轉，到當前慢牛行情共識的達成，作為牛市旗手，券商板塊最先受益。券商指數表現上，2024年9月24日至2025年8月17日區間內，指數漲幅56%。
隨著整個市場的反彈，距離自“924”以來，上證指數漲幅也有40%，市場不乏止盈聲音，尤其權重股的下跌，市場的第一反應就是猜測大資金獲利了結。
從資金流向來看，券商等非銀領域在當日資金淨流出，非銀金融行業主力資金淨流出規模居首，全天淨流出資金52.29億元，其中，非銀金融行業資金淨流出個股中，資金淨流出超億元的有10隻，淨流出資金居前的有中信證券、國泰海通，淨流出資金分別為27.01億元、12.28億元。此外，招商證券、東方證券、太平洋等券商淨流出超4億元。
那麽，是否為國家隊拋售？有機構並不認可這一觀點，原因有三：一是此前市場、個股下跌總有國家隊拋售的傳言，但是以ETF為例，年報、半年報披露數據顯示，國家隊在大力托舉市場以來一直加倉，並未有減倉行為；二是當前“長錢長投”的監管導向非常明確，中長期資金需要更加注重長期投資和價值投資，關注企業基本麵而非追求短期熱點；三是當前牛市氛圍仍在，增量資金持續流入，各類資金期待慢牛行情，國家隊等長線資金或應更有耐心。
市場猜測二：機構操控券商板塊左右大盤走勢？
在各類平台的討論中，“機構通過操控券商板塊的大市值券商左右大盤走勢”“某些資金擔心券商拉升太快帶動指數異動，良苦用心壓指數”等說法也是相當流行。這類言論的背後多數是從“慢牛”目標向前推導原因。
有一線投資人士介紹，通過壓製大券商來左右大盤走勢的鏈路並不清晰，券商股在上證指數、滬深300指數中權重顯然要低於銀行板塊、通信板塊，當前大盤並沒有瘋漲，即便是真有“神秘資金”引導慢牛行情，幹預權重板塊更為有效。
市場猜測三：機構押注美聯儲降息還是倒倉？
4家頭部券商精準下跌在1%附近位置上，有一線投資人認為，這是大資金押注美聯儲降息，故意壓盤；也有投資人懷疑存在倒倉行為。所謂倒倉，通常指擁有雄厚資金和多個賬戶的機構或莊家，利用其控製的不同賬戶，在內部進行籌碼轉移的一種操作手法。
具體來看，主力會通過其名下的多個證券賬戶，將持有的股票從一個賬戶買賣到另一個賬戶。這種交易行為並非基於對公司基本麵的正常投資判斷，而是帶有明確的目的性。倒倉可能通過製造市場假象，從而達到轉移盈利、換莊等目的。
“如果把倒倉的波動控製在1%以內，不觸發3%的監管閾值，不構成操縱股價，從盤麵上沒有造成股價大幅波動，則可有效規避監管。”上述投資人士指出，假設有機構因定增到期、解禁等需要賣出，大宗交易找不到足夠的資金接盤，可能會采取倒倉的形式實現快速套現。
該人士進一步表示，倒倉行為屬於典型的市場操縱手段，嚴重擾亂了金融市場的正常秩序，證監會等監管部門對此類違規行為持嚴厲打擊態度。大數據輔助監管之下，當前市場倒倉行為已經較為少見了。
業績、估值等共推券商牛市行情，機構稱後市韌性依舊
牛市帶動券商業績好轉、穩定幣等業務打開估值空間、券商並購重組帶來的市場樂觀預期，共同推動了牛市旗手行情。
以中證指數公司的分類來看，49隻券商股自2024年924行情以來悉數上漲，漲幅最高的是東方財富，截至今年9月17日，漲幅達到163.68%，國盛金控、天風證券上漲翻倍，漲幅分別為126.56%、108.42%。近一年時間內，包括國盛金控、天風證券、錦龍股份等多家券商或券商股東方漲停天數超10次。
ETF是觀察板塊情緒的重要維度。今年以來，全市場19隻券商ETF合計規模超過1533億元，年內資金淨流入超601億元。其中，國泰券商ETF淨流入203億元，易方達香港證券投資主題ETF淨流入200億元，華寶券商ETF淨流入88.5億元。
券商ETF也穩居行業主題ETF規模前列，國泰券商ETF最新規模達到510.42億元，華寶旗下券商ETF最新規模達341.39億元，9月以來，2隻ETF依然是資金淨流入，分別吸金75.27億元、45.51億元。
對於券商後市表現，機構仍然樂觀，有券商研報指出，市場短線情緒明顯回暖，賺錢效應較好，整體展現出較強的承接動能。考慮到美聯儲9月大概率重啟降息，疊加國內8月經濟繼續邊際放緩，政策端“適時加力”的預期進一步增強，這有望為市場蓄積更多上行動能。
