雖然被老羅和賈總的事兒，搶了風頭。但甲骨文股價暴漲這事兒，還是有點太誇張了。得講講。
先簡單複盤一下。
美東時間本周三，在公布最新財報之後，科技巨頭甲骨文（Oracle）的股價，單日暴漲了36%。市值，飆升2510億美元。一夜之間，震撼了全球的投資者。
這是什麽概念？
對於甲骨文自己來說，這是他們自1992年以來，三十多年裏最大的一次單日漲幅。對於其他巨頭公司來說，很多人的總市值，還比不上這一天的增長。對於81歲的創始人拉裏·埃裏森來說，他的個人財富，因此在一天之內增加了將近890億美元。他也因此，短暫地超越了馬斯克，重新坐回了世界首富的寶座。
於是，整個華爾街，整個科技圈，都因為這件事沸騰了。
因為在很多人眼裏，甲骨文這家曾經的軟件霸主，已經沒落很久了。所以，很多人都在說，這是“甲骨文的勝利”，是“王者歸來”，是“一戰封神”。
可是，這到底是怎麽一回事？甲骨文的股價，為什麽會突然暴漲？它真的勝利了嗎？
先說結論。
甲骨文股價暴漲，並不是一場勝利的終章。
甲骨文股價暴漲，隻是一場豪賭的開始。
為什麽這麽說？
我試著幫你梳理一下。一共3個關鍵詞。
什麽是“RPO”？
RPO，是引爆甲骨文股價的，最直接的理由。
它的全稱，叫“剩餘履約價值”。Remaining Performance Obligation。
聽上去，有點複雜。但簡單一點來理解，就是“已經簽了合同，但還沒收到”的錢。
打個比方。
你是一位頂級的建築設計師。有一天，一位富豪找到了你。他和你簽了一份合同，請你從現在開始，花5年的時間，為他設計並建造一座未來的“天空之城”。合同的總價，是50個億。
這50個億，就是你的RPO。
它雖然還不是你今天的利潤，但它會是你未來的收入。銀行，會因為這份合同而願意給你貸款。資本市場，會因為這份合同而極度看好你公司的未來。
如果說，資本市場追捧的，就是關於明天的故事。那RPO，就是把這個故事，寫進了白紙黑字的合同。
那麽，引爆甲骨文股價的RPO，是多少錢？
根據最新發布的財報顯示，這個數字，是4550億美元。
和這個數字比起來，之前市場預期的739億美元，都顯得有點小打小鬧了。
可是，這4550億美元，是從哪裏來的？
主要是來自於一份，和OpenAI簽下的，天價合同。
這份合同，是史上規模最大的雲端合約之一。總價值，高達3000億美元。為期5年。將從2027年開始，正式執行。
也就是說，在這5年裏，OpenAI平均每年，都將向甲骨文采購價值約600億美元的雲計算資源。而這個600億美元，就已經是甲骨文一整年雲計算業務總營收的三倍還多了。
不過，順帶說一句。
其實早在今年7月，OpenAI就已經公開宣布過，選擇了甲骨文作為核心合作夥伴。因為這份合同的背後，是一個代號“星際之門”（Stargate）的項目。這是一個由軟銀（SoftBank）負責出資，甲骨文負責出技術架構，OpenAI負責使用算力，旨在打造美國未來AI基礎設施的超級工程。而這份3000億美元的合同，是“星際之門”的第一槍。甲骨文的財報，隻是在財務的意義上，確認了這次合作的規模。
那麽，甲骨文，為什麽就能拿下這份天價的合同呢？不是說，它已經沒落了嗎？
什麽是“裸金屬實例”？
裸金屬實例，是甲骨文拿到3000億美元合同的，最直接的原因。
不過，這個詞有點生僻。我舉個例子。
20多年前，如果想做一個網站，你可能得去買一台服務器，托管在機房裏。
這個真實存在的、物理意義上的服務器，就是“裸金屬實例”。
但是，服務器的CPU、內存、硬盤有多大，網站的承載極限就有多大。如果不夠用了，很麻煩，請你再買一台。如果隻用了10%，那對不起，剩下的90%就是白白浪費。
後來，雲計算時代，亞馬遜、微軟這些巨頭，改變了這個情況。它們建立起了一個個巨大的“資源池”。池子裏，是數不清的CPU、內存和硬盤。然後，對你說，別買那台物理的服務器了。你需要多少，我就用軟件，用技術，從池子裏相應地給你拚一台“虛擬”的。
這個所謂的虛擬機器，被稱為，“虛擬機”。
它就像是你去一家餐廳吃“自助餐”。餐廳（雲服務商）有一個巨大的後廚（資源池）。你點餐的時候，服務員（虛擬機軟件）會根據你的需求，從各個大鍋裏，拚出一份餐來。今天想吃兩塊牛排，可以。明天隻吃一份沙拉，也可以。
這種模式，極大地提高了靈活度，降低了成本。所以，它成了過去十年裏，整個雲計算世界的絕對主流。
於是，一直耕耘“裸金屬實例”的，曾經的王者，著名的“IOE”（IBM、Oracle、EMC）中，核心的甲骨文，確實就有些沒落了。
但是，虛擬機，也有自己的問題。
那位給你配餐的服務員，本身也是要消耗能量的。他得在各個大鍋之間跑來跑去，得裝盤，得送餐。這個過程，是有效率的損耗的。
在雲計算的領域裏，這筆損耗，被稱為，虛擬化稅。
對於絕大部分公司來說，為了靈活性，這點“虛擬化稅”交了也就交了。但現在，來了個超級大胃王。OpenAI。我要訓練的，是萬億參數的AI大模型。我對算力的需求，不是“幾塊牛排”，而是“國宴”。在這個量級麵前，1%的“虛擬化稅”，也會變成天文數字。
所以，我要一整個後廚，我要真實存在的、物理意義上的服務器，我要你專門為我準備一個機房。
於是，甲骨文的老手藝，突然就成了秘密武器。而且，他們還把RDMA網絡技術，也融入了進來。
可是，和OpenAI最親密的微軟，為什麽不來幹這件事？難道微軟，沒有這項手藝嗎？
什麽是“負現金流投入”？
負現金流投入，是拿下3000億美元合同的同時，所必須要承擔的代價。
打個比方。
你的好朋友，中了一張5個億的彩票。他激動地和你說，請你在一年之內，建成一座純金的城堡。他要壕一把。事成之後，給你10個億的報酬。
心動嗎？來不及心動了。因為從簽完合同的那一刻起，你就得立刻掏空家底，欠債7個億，去購買黃金。
這7個億，就是你的“負現金流投入”。
它是100%確定的。
但是，那10個億，可不是100%確定的。
為了履行那份3000億美元的合同，甲骨文必須在全球，建設龐大的數據中心。未來的幾年裏，光是購買英偉達的AI芯片，可能就得花掉數百億，甚至上千億美元。
這就意味著，它會立刻進入“負現金流”的狀態。
但是，這份合同要到2027年，才開始大規模交付。
誰能保證，2027年的AI技術，還是今天的樣子。AI硬件的發展，一日千裏。萬一技術路線變了，今天天價買回來的芯片，會不會變成一堆昂貴的廢鐵？誰能保證，到那個時候，在Google、Anthropic等競爭對手的圍剿之下，OpenAI還能付得起這筆天價賬單？
天上是不會掉餡餅的。就算掉了，上麵也貼著價格。
於是，微軟選擇了“暫時觀望”，而甲骨文選擇了“大膽下注”。
好了。3個關鍵詞，梳理完了。
簡單再總結一下。
甲骨文的股價突然暴漲，是因為最新的財報展示出了4550億美元的超高RPO。這個數字，主要是因為甲骨文和OpenAI簽下了一份3000億美元的天價合同。而之所以能收獲這份合同，是因為甲骨文一直深耕的“裸金屬實例”，滿足了OpenAI的特殊需求。但是，你也必須因此承擔“負現金流投入”的代價。而甲骨文，就是願意承擔代價的那一位。
這就是為什麽我說，甲骨文股價暴漲，隻是一場豪賭的開始。
它賭的，是自己真的能頂得住“負現金流”，是OpenAI未來真的能付得起這筆錢。
而牌桌上坐的，除了甲骨文和OpenAI，還有微軟和軟銀。
渴望贏得競爭的OpenAI，需要最極致、最便宜的算力。為此，它押上了自己未來的收入。渴望重新振作的甲骨文，需要一個機會。為此，它押上了自己未來的現金流。渴望控製風險的微軟，要在幫助夥伴和保護自己之間，找一個平衡點。渴望布局未來的軟銀，為這場宏大的“星際之門”，提供著資本的燃料。
每個人，都有自己的想法。也都有自己的無可奈何。但每個人，都為這個恢弘的時代，寫下了一個注腳。
而對於曾經錯過了一個時代的甲骨文來說，這場豪賭，也許也摻雜了一些不甘吧。
資本市場的香檳，和世界首富的頭銜，為這場世紀賭局，點燃了開賽煙花。煙花散去，聚光燈下，一位81歲的傳奇，將幾乎所有的籌碼，都推向了牌桌的中央。坐下之前，他隻說了一句看似平常的話。
我們開始吧。
