梁建章等人減持套現，或許隻是個人財務安排，但結合競爭格局加劇、新玩家湧入的背景，這場股權變更更像是攜程發展史上的一個分水嶺。
9月初，攜程向美國SEC提交的文件顯示，公司創始人、董事局主席梁建章計劃出售100萬份ADS，價值約7375萬美元(折合人民幣5.27億元)。
“ADS”全稱是American Depositary Share(美國存托股份)，它是一種專為非美國公司設計、便於其股票在美國資本市場流通的金融工具，核心是通過“存托”機製解決不同市場的交易規則、貨幣和法律差異問題。
這是梁建章2025年以來首次披露減持計劃。與此同時，攜程聯合創始人、總裁範敏也提交了減持文件，擬出售7萬股ADS，價值約454.44萬美元。
高管減持背後，攜程的股權結構已經發生深刻變化。全球資管巨頭BlackRock(貝萊德)新晉成為大股東，持股數量超3481萬股，持股比例與梁建章持平，均為5.3%。
老板套現，外資入局
梁建章這次減持，算是攜程今年以來最受關注的高管套現動作了。
從攜程提交給美國SEC的文件能看到，他計劃賣掉100萬份ADS，按現在的股價算，這些ADS價值7375萬美元。
不光是梁建章，聯合創始人範敏也加入了減持隊伍，打算出售7萬股ADS，大概值454.44萬美元，換算成人民幣就是3242萬元。這已經是範敏今年第四次減持了。
1月7日他賣了26萬股，套現1328.08萬美元；2月27日又減持15萬股，拿到859.5萬美元；到了5月27日，再賣7萬股，套現427.42萬美元。把這次計劃中的減持算進去，範敏2025年累計套現已經有3069.44萬美元，折合人民幣2.19億元。
高管減持的背後，攜程的股權結構也在悄悄發生大變化。
截至2025年2月28日，攜程核心管理層的持股情況是穩中有升的。梁建章持股數量超過3647萬股，持股比例從之前的5%漲到了5.3%；CEO孫潔持股超1420萬股，占股2.1%；所有董事和高管加起來持股超過5956萬股，整體持股比例達到8.5%。
機構股東這邊的變動就更明顯了。之前的第一大股東百度，持股數量降到了4595萬股，持股比例從9.4%掉到7.0%，不過目前還保持著最大股東的位置。
最值得留意的是，全球資管巨頭貝萊德(BlackRock)新躋身大股東行列，持股數量超3481萬股，持股比例和梁建章一樣，都是5.3%。
這種變化說明攜程的股權結構越來越多元，外資機構投資者正在成為攜程的重要持股方。
悶聲發大財
高管套現、外資入局的背後，其實是攜程相當亮眼的財務成績單在支撐。
今年上半年，攜程營收做到了287億元，差不多40億美元；經營利潤有76.65億元，約合10.7億美元；淨利潤更亮眼，直接衝到91.94億元，換算成美元是12.83億。
單看第二季度，表現也不含糊：營收148.64億元(約20.75億美元)，淨利潤48.8億元(約6.81億美元)。跟2024年同期比，淨利潤整整多了差不多了10億元。
而且攜程手裏的“彈藥”也很足。到2025年6月30日，公司持有的現金、現金等價物，加上受限製現金、短期投資，還有那些持有至到期的定期存款和理財產品，加起來有941億元，大概131億美元。
再拆成具體業務看，攜程各條線的增長節奏不太一樣，但整體都在往前走。
2025年二季度，住宿預訂業務是妥妥的“優等生”，收入62億元，同比漲了21%，成了拉著營收往前走的核心動力；交通票務業務緊隨其後，收入54億元，同比增長11%，穩穩保持著增長態勢；旅遊度假和商旅管理業務也沒掉隊，分別賺了11億元和6.92億元，同比增幅各是5%和9%。
從這個業務結構能看出來，住宿和交通票務還是攜程的兩大“支柱”，靠著這兩條主線在帶動整體發展。
尤其值得一提的是跨境業務的表現。2025年二季度，攜程國際OTA平台的機票預訂量同比漲了60%多，入境遊預訂量更是翻了一倍還多;出境的酒店和機票預訂量，已經恢複到2019年的120%，比行業平均的複蘇速度快了不少。
隻是在這樣亮眼的業績背景下，高管們大規模減持就顯得特別耐人琢磨：這到底隻是他們個人的財務安排，還是對公司未來發展前景有別的判斷呢？
多方圍獵
雖說攜程業績做得不錯，但身邊的競爭對手可是越來越多了，京東、抖音這些互聯網大廠都在盯著OTA這塊市場，動作頻頻。
今年6月，京東直接闖進酒旅賽道，給酒店經營者發了封公開信，說隻要商家加入“京東酒店PLUS會員計劃”，最多能享三年0傭金。
京東創始人劉強東說得很直接：“我覺得我們能夠為酒店餐飲提供一個新通路，為行業創造價值。京東比拚的是讓產品變得更好、價格更便宜、服務更好。”
一個月後，到了7月中旬，航旅縱橫也有新動作，整合了37家航空公司的資源，推出“民航官方直銷平台”，賣的是源頭機票，還特意強調“六大承諾”，像價格透明、不搞捆綁銷售、嚴格按航司規則退改這些，都是用戶平時關心的點。
抖音這邊則靠著內容優勢，在OTA領域發力。同樣也是7月份，抖音宣布給本地生活業務砸了億級平台補貼，不管是連鎖品牌酒店自己做官方直播，還是區域矩陣號、商家員工直播，甚至明星達人探店，都給支持。交銀國際還預測過，2024年抖音酒旅的GMV能到900億元，規模差不多是美團的28%。
除了外部競爭，攜程的用戶口碑也成了個麻煩事。
大家都知道攜程毛利率高，2024年更是飆到81.13%，反觀同期的騰訊、快手、美團，毛利率分別是52.9%、54.6%和38.44%，差距很明顯。
但高毛利率背後，攜程的經營模式卻老被人質疑。在黑貓投訴平台上搜“攜程”，能找出十幾萬條投訴，用戶吐槽得最多的就是大數據殺熟、默認搭售，還有那些讓人不舒服的霸王條款。
2024年7月，億歐EqualOcean的創始合夥人黃淵普就寫過文章，直接說攜程存在大數據殺熟的問題。更早之前，2017年演員韓雪也在社交平台上提醒大家：“攜程在手，看清楚再走。”
麻煩還不止來自C端用戶，攜程和B端供應商的關係也挺緊張。今年6月，不少酒店商家都反映，攜程逼著他們開通“調價助手”功能，要是發現酒店在攜程上的定價比其他平台高，就會直接強行把價格往下調。
新的階段
眼看著市場競爭越來越激烈，攜程也在找新的增長方向。梁建章在業績發布會上特意提到，人工智能對旅遊業影響很大，還把AI當成了攜程未來發展的關鍵事來抓。
在他看來，AI大模型在旅遊業裏能發揮的空間特別大，不光能幫OTA平台找到新的獲客路子，還能給平台服務添把力，做重要的補充。
其實攜程早就開始琢磨AI了。2023年7月就推出了“攜程問道”大模型，同年還搞出了“TRIPGENIE”旅行助手。
為了把AI產品布局做得更完善，攜程最近還調整了一波重要人事：讓陳剛當首席產品官，專門負責推進AI產品的創新和發展；譚煜東則出任首席科學家，專心搞AI技術的研發和落地。
有意思的是，這邊高管在減持，攜程董事會卻在8月27日批了個新的股份回購計劃——允許公司在未來回購總價值不超過50億美元的股票或ADS。
這金額可不小，占公司現在市值的10%還多，算得上是大手筆了。而且在這之前，攜程已經照著今年2月批的上一輪回購計劃，累計買回了大概700萬股ADS，花了差不多4億美元。
這種“左手回購、右手減持”的情況，讓人有點摸不著頭腦：一方麵，公司回購股票，通常會被解讀成管理層對公司內在價值有信心，覺得現在股價被低估了；可另一方麵，高管減持，又常被看作是對未來股價沒那麽高的預期。
有分析說，攜程回購股份，可能是想抵消大股東減持帶來的拋壓，穩住市場情緒，同時也優化一下資本結構、提高每股收益。
梁建章等人減持套現，或許隻是個人財務安排，但結合競爭格局加劇、新玩家湧入的背景，這場股權變更更像是攜程發展史上的一個分水嶺。隨著貝萊德成為攜程大股東，這家中國在線旅遊巨頭正迎來資本國際化的新階段。
