一場全球性的政府債券拋售潮正在上演，將30年期美國國債收益率再次推向5%的關鍵心理關口。
周二，拋售潮席卷大西洋兩岸，美國、英國、意大利和法國的國債市場同步承壓，收益率普遍走高。
其中，美國30年期國債收益率上漲5.3個基點至4.97%，10年期國債收益率也攀升4.9個基點至4.276%。債券市場的悲觀情緒迅速傳導至股市，拖累標普500指數下跌0.7%，創下自8月1日以來的最差單日表現。
這一市場動蕩的背後，是海量公司債供給、對各國政府財政狀況的深層憂慮，以及季節性流動性收緊等多重因素交織作用的結果。
這場拋售恰逢9月的開啟，這是一個傳統上對長債持有者極為不利的月份。隨著交易員們從夏季假期回歸，他們麵臨的首要衝擊便是如潮水般湧來的公司債發行。
據華爾街預測，僅本月美國投資級公司債的發行規模就可能高達1500億至1800億美元，這為投資者提供了大量政府債券之外的高收益選擇，直接分流了市場資金。
目前，市場的焦點正轉向本周五即將公布的美國8月就業報告。這份關鍵數據不僅將揭示美國經濟的真實健康狀況，更將直接影響美聯儲在9月會議上的利率決策，從而為全球債券市場的下一步走向提供關鍵指引。
巨量公司債供給衝擊市場
美債周二大跌的最直接導火索可能是投資者麵臨了太多的選擇。
傳統上，9月是美國高評級公司發行債券的第二大高峰月份，僅次於3月，而今年似乎有過之而無不及。
據Informa Global Markets的分析師Robert Martin觀察，華爾街對9月投資級債券的發行預測高達1500億至1800億美元，有望超過去年同期的1725.5億美元，創下近十年來的新高。
太平洋投資管理公司Pimco投資組合經理Mike Cudzil直言：“收益率上升的部分原因，就是有大量發行需要市場消化。”僅在本周，預計就有約600億美元的美國投資級公司債供應。
Manulife Investment Management美國利率與抵押貸款交易主管Mike Lorizio形容，這是一個“所有不同利差產品永無止境的一級市場”，投資者需要騰出頭寸來吸納新的供給。
這種趨勢不僅限於美國，Principal Global Investors的投資組合經理Josh Rank指出，歐洲的公司債發行本周也同樣活躍。
全球拋售潮背後的財政赤字隱憂
本輪債券市場的動蕩具有顯著的全球性。除了美國，英國、意大利和法國等國的政府債券周二均遭遇拋售，收益率普遍走高。
其中英國30年期國債收益率觸及1998年以來最高水平，而法國同期債券收益率也上升了6個基點。
這一現象背後，是市場對發達經濟體財政狀況的深層憂慮。疫情後的巨額財政支出使得各國政府需要通過發行更多債券來融資。
嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones在接受彭博電視采訪時表示：“債券市場正在告訴你，它對自己所處的路徑感到擔憂，不僅僅是在這裏，而是所有地方。”
TwentyFour Asset Management的投資組合經理Danny Zaid認為，環境已經改變。過去多年來，對政府債券存在一種“理所當然的”結構性需求，但現在，“發達市場的政府需要向投資者證明自己，以贏得他們的信心。”
流動性“大抽水”與曆史性魔咒
除了供給衝擊和財政憂慮，技術性的流動性因素和曆史規律也為9月的債市蒙上陰影。
根據彭博匯編的數據，在過去十年中，全球期限超過10年的政府債券在9月份的月度表現中位數是下跌2%，為全年最差。
Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy也認為：“從曆史上看，9月對於久期風險而言是一個糟糕的月份。”
與此同時，據追風交易台援引巴克萊銀行的研究報告，9月美國市場會麵臨一場劇烈的流動性“抽水”。報告預測，由於美國財政部重建現金賬戶（TGA）、季度稅收支付以及國債付息結算三大因素疊加，僅在9月15日當天，就可能從銀行係統抽走近2000億美元的準備金。
不過巴克萊認為，由於市場已表現出韌性，且美聯儲部署了常備回購便利工具（SRF）作為“安全網”，係統性融資危機得以避免的可能性很高。
市場聚焦美聯儲與就業數據
目前，市場焦點集中在本周五的美國就業報告上，這將是美聯儲9月議息會議前的最後一份關鍵就業數據。目前，交易員們預計美聯儲在本月降息的可能性約為92%。
美聯儲理事Christopher Waller上周表示，他支持在9月進行25個基點的降息，但也補充說，如果本周的就業報告“指向經濟大幅走弱”，他的看法可能會改變。Nataxis North America的美國利率策略主管John Briggs認為，如果報告再次疲軟，“市場將開始思考降息50個基點的可能性有多大”。
這份報告將成為市場短期走向的核心變量。強勁的數據可能加劇市場對“更高更久”利率的擔憂，從而加劇債券拋售；而疲軟的數據則可能鞏固降息預期，為受創的債券市場帶來喘息之機。
