深陷連續虧損泥潭的“光刻機概念股”蘇大維格（300331.SZ），試圖通過一筆關鍵收購扭轉頹勢。9月1日晚間，公司宣布擬以不超過5.1億元現金，收購主營半導體光掩模缺陷檢測設備的常州維普半導體不超過51%股權，謀求控股。
這筆交易若成功，或使長期因“真假光刻機”爭議纏身的蘇大維格，真正切入國產半導體核心設備的前沿陣地。
常州維普是國內少數在半導體光掩模缺陷檢測設備領域已實現規模化量產的企業，蘇大維格表示，此舉意在增強公司在直寫光刻領域的研發實力，加快國產替代的進程。
需要注意的是，同業光掩模板塊上市公司業績一路長虹，產能供不應求，這個成立僅9年、估值10億就“賣身”的半導體檢測設備“新秀”，做出的業績承諾是三年2.4億淨利潤，不遜色於頭部上市公司，其能否兌現為“救命稻草”而非重蹈覆轍，將是對蘇大維格技術實力與管理能力的持續性大考。
尤其公司在並購與信披方麵屢有劣跡，能否喚回市場信任一直備受質疑。本次交易發出前日（9月1日）公司股價提前啟動大漲，今日則高開低走“活埋”了一眾短線資金。
圖源：常州維普官網
標的估值10億，主營光刻機檢測
根據公告，蘇大維格近日與常州維普部分股東蔣開、劉建明、張彥鵬、劉莊、地平線投資簽署《股權收購意向協議》，公司擬以現金方式收購常州維普不超過51%股權，並實現對常州維普的控股。
常州維普整體估值暫定為不超過10億元，本次交易對價預計不超過5.10億元。
常州維普部分主要產品
常州維普官網顯示，其成立於2016年，是半導體製造領域自動光學檢測設備製造商，VPTEK的解決方案可滿足苛刻的半導體晶圓、半導體掩模製造過程中的缺陷檢測，產品應用於泛半導體、CMOS圖像傳感器、MEMS和 RF領域，服務於行業領先的FAB、IDM、OSAT和代工廠。
光掩模在光刻機產業鏈的應用
常州維普所處的光掩模缺陷檢測賽道，當前國產替代進程仍處於早期階段——光掩模作為微電子製造中圖形轉移的母版，是半導體、平板顯示等行業的關鍵核心材料，但該領域檢測設備的國產率目前不足 3%。
圖源：企查查
企查查顯示，其股東包含4個自然人及6家創投，知名百億私募深創投紅土私募和深創新資本分別位列第七、第八大股東，分別持股8.00%、2.00%。
據維普半導體官微2024年7月披露，公司光刻機IRIS機台交付量為5套。截至今年初，其STORM係列掩模檢測設備累計銷售超40套，滿足180/130nm製程要求。
圖源：常州維普官微
與成立9年即“賣身”的常州維普形成對比的是，其主要競爭對手融資活躍，且加速擴張：
清溢光電（688138.SH）作為業內龍頭，光掩模業務近年來穩步增長，尤其在高端掩膜版領域，公司正加速推進180nm、150nm、130nm等製程節點的量產，同時在佛山建設高端掩膜版生產基地，預計將進一步釋放產能並提升盈利能力。財報顯示，其近兩年光掩模業務營業收入分別為9.1億元、11.03億元，同比增長20.57%。2025年上半年掩膜版業務毛利率為31.04%，同比提升6.5個百分點。
清溢光電業績概覽
路維光電（688401.SH）的競爭力體現在平板顯示掩膜版領域，2025年上半年實現營業收入5.44億元，同比增長37.48%。掩膜版業務中，石英掩膜版收入為4.99億元，占比91.80%，毛利率為33.79%。
龍圖光罩（688721.SH）2024年實現營收2.46億元，同比增長12.92%，由於現有產能接近瓶頸，珠海募投項目尚未投產，2025年上半年營收為1.16億元，同比下降6.44%，毛利率為57.01%，同比略有下滑。
4年虧光13年利潤，前次並購“一地雞毛”
近四年連虧7.44億元的蘇大維格，已經將上市 13 年來的利潤悉數虧空。與上述龍頭的高增長不同，蘇大維格主營產品是激光直寫光刻機和納米壓印設備，屬於不同賽道，近年競爭激烈，但蘇大維格在曆年年報中都將自身產品縮寫成“光刻機”，實際上業內一般稱直寫光刻設備為光雕機，其下遊應用包含了較多類印刷場景。
蘇大維格部分產品線
正如此前令市場啼笑皆非的“真假光刻機”事件，蘇大維格的“光刻機概念股”成色曾被深交所出手“打假”。2023 年9月14日12時25分，蘇大維格在深交所互動易平台回複投資者提問時稱，公司光刻機已實現向國內龍頭芯片企業的銷售，並已出口到日本、韓國、以色列等國家，同時還向國內相關芯片光刻機廠商提供了定位光柵尺部件。
回複發布後，公司股價下午直線20cm漲停，次日繼續20cm高開。
隨後交易所火速發函，要求公司說明其光刻設備是否能夠直接用於芯片研發及製造等關鍵問題。10 月 8 日，公司回複深交所關注函稱，公司所生產的光刻設備為激光直寫光刻機，主要用於微納光學產品和衍射光學器件的製造，不涉及集成電路領域相關產品的生產，與市場理解的用於芯片製造的投影式光刻機不屬於同一技術路線，市場嘩然。
交易所指出，其將“光刻機” 和 “芯片光刻機” 並用，具有誤導性。而後對蘇大維格處以 150 萬元罰款，並對相關責任人員處以 100 萬元罰款，公司股價在兩個月內迅速回落腰斬。
2025年上半年，蘇大維格實現營業收入9.82億元，同比增長5.27%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3066.17萬元，同比下降10.46%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤1296.66萬元，同比下降46.68%；經營活動產生的現金流量淨額為6758.99萬元，同比下降32.19%。
圖源：WIND
蘇大維格解釋稱，市場競爭形勢嚴峻，公司持續加大新技術、新產品研發，以及理財收益減少等因素導致報告期合並口徑期間費用同比增加2541.55萬元。
蘇大維格在公告中強調了收購常州維普的戰略意圖：激光直寫光刻機和掩模缺陷檢測設備，在核心部件構成上相似度較高，雙方優勢互補。利用常州維普現有客戶資源，有利於大大減少公司的客戶開發成本和產品驗證周期。
市場對其能否成功整合並扭轉局麵存在質疑，這很大程度上源於蘇大維格前次疑點重重且結局慘痛的並購。
2016年，蘇大維格以6.94億元收購常州華日升反光材料有限公司（簡稱“華日升”）100%股權。收購業績承諾為華日升2016-2018年扣非淨利潤合計不低於1.77億元，但實際僅完成約八成。隨後雖追加了2019-2020年業績承諾（合計近1.59億元），但華日升仍未達標。
五年業績承諾期一過，華日升業績立刻“變臉”：2021年、2022年合計淨虧損高達3.15億元，遠超其此前五年累計貢獻的2.79億元淨利潤；2023年、2024年繼續虧損3888萬元和7648萬元。收購暴雷導致蘇大維格在2021年、2022年分別計提商譽減值3.1億元和1.83億元，2023年及2024年商譽減值準備餘額更達到3.90億元和4.22億元。
2023年，蘇大維格曾計劃將華日升又折價“甩賣”回此前的舊主，在疑點重重的利益輸送嫌疑中，該交易在被交易所問詢後告吹。
