美聯儲將於近期召開FOMC會議，此次決議備受全球市場關注。當前市場對降息預期強烈，據CME數據，美聯儲9月降息25個基點的概率已達89.6%。這一風向源於鮑威爾在傑克遜霍爾年會上釋放的鴿派信號，他強調就業下行風險累積且通脹壓力可控，為降息打開空間；美聯儲理事沃勒也明確支持9月降息，進一步強化寬鬆預期。
從美國“政策迷局”到“資本重構”的邏輯遞進
7月議息會議出現了1993年以來首次“兩位理事集體反對”的情況——沃勒、鮑曼明確要求立即降息25個基點。在我看來，這種公開分裂背後，折射的是“關稅和就業”二元目標的根本矛盾：就業數據看似繁榮，實則是勞動參與率下滑撐起來的“假性韌性”；通脹黏性表麵緩和，可關稅相關分項的波動從未停止。美聯儲內部分歧越大，政策路徑就越依賴市場定價，全球資本的波動也會越劇烈。
市場主要關注點集中在三方麵：一是9月5日公布的8月非農數據，作為決議前最後一份關鍵就業報告，其強弱將直接影響降息節奏；二是庫克訴訟風波的進展，8月29日法庭聽證後法官未當庭裁決，案件可能上訴至最高法院。若特朗普成功罷免庫克並安插親信，將改變美聯儲理事會權力格局，長期威脅央行獨立性；三是FOMC委員投票分歧，尤其鷹派是否妥協決定降息能否落地。
目前市場呈現短期狂歡與長期擔憂的分裂：美元指數走弱、黃金上漲反映寬鬆預期，而美債期限溢價上升則暴露對政策政治化的警惕。
美聯儲的決策困境歸納為“政策迷局”：財政赤字貨幣化、關稅輸入型通脹、就業質量惡化，這三重矛盾相互纏繞，根本無法靠單一的加息或降息解決。美聯儲能做的，隻有通過“預期管理 + 階段性寬鬆”拖延時間，而這必然導致全球資本在每一次預期搖擺中完成再平衡：先是回流美元避險，隨後又溢出到新興市場和實物資產。本輪鮑威爾的鴿派轉向，正是這一邏輯的又一次體現。
三、中國市場的機遇與風險
1. 機遇：三重窗口疊加
基於當前的全球市場情況來看，眼下三個機遇窗口，形成疊加效應：
（1）利差窗口：中美利差倒掛幅度收窄，顯著提升了人民幣資產的相對收益；
（2）政策窗口：國內“寬貨幣+穩財政”的組合，為外資流入提供了“宏觀安全墊”；
（3）產業窗口：AI算力、新能源汽車、消費電子等領域的國產替代，正進入資本開支高峰。
2025年9月這次美聯儲議息會，大概率隻是這個新周期的開場。對於投資者接下來要做的，要多存一份敬畏，別輕易押注單一方向；同時在“資本重構”的過程中保持靈活，比如看到新興市場的機會及時跟進，察覺美元信用的變化就調整敞口。隻有這樣，才能在下一個十年的全球資本洗牌裏，先一步找到立足的機會。
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