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2025年二季度注定是中國電商史上不平凡的一個季度。
8月29日晚，阿裏巴巴（BABA.NYSE；09988.HK，下稱“阿裏”）交出最新財報，2026財年第一季度（即自然年2025年二季度）收入2476.52億元，同比增長2%。若剔除已處置業務（高鑫零售、銀泰）的影響，同口徑收入同比增長將為10%；經調整EBITA為388.44億元，同比下降14%。
在財報電話會上，阿裏巴巴集團CEO吳泳銘強調，阿裏正麵臨兩大曆史性機遇：AI和消費，阿裏將“大規模投資以抓住這些機遇”，這是阿裏發展26年後的再次創業。
伴隨財報釋放出積極信號，北京時間8月29日晚美股開盤，阿裏股價一路攀升，截至收盤漲幅為12.90%，報138美元/股，市值一夜暴漲367.85億美元（約合人民幣2622.92億元）。
重整版圖“再創業”
二季度以來，阿裏內部動作頻頻。先是在6月下旬，餓了麽、飛豬合並入阿裏中國電商事業群，打通內部會員體係；8月下旬，阿裏更新官網，正式將原來的“1+6+N”架構，變更為阿裏中國電商集團、阿裏國際數字商業集團、雲智能集團及“所有其他”這四大板塊。
這一係列動作，意味著阿裏進入一個“主動取舍期”，不斷邊緣化非核心、低效業態，聚焦確定性更強的消費和AI。為進一步整合資源，其內部從過去相對獨立的“單打獨鬥”，轉向協同作戰的“大一統”模式。
結合財報電話會透露的信息來看，在核心電商領域，阿裏要走的路愈發清晰，即打造滿足10億消費者一站式需求的大消費平台。
用阿裏高管的話說就是，阿裏正全力把握消費市場的曆史機遇，尤其是從遠場、近場到即時零售的大趨勢帶來的機會。“這不僅僅是一次組織架構調整，更是一項重大的戰略投資，旨在重新定義消費者體驗，並釋放整個生態係統的長期價值。”
圖源：阿裏巴巴官網
這種戰略調整也體現在了最新的財務報告中。
最新一季財報中，阿裏已將業務按四個板塊進行梳理歸納：中國電商、國際電商、雲智能、所有其他（包括盒馬、菜鳥、優酷、阿裏健康、高德地圖、釘釘、誇克等業務）。
圖源：阿裏巴巴財報
二季度，囊括了餓了麽與飛豬的中國電商集團收入達1400.72億元，同比增長10%。其中，電商業務收入同比增長9%至1185.77億元；即時零售（包括淘寶閃購和餓了麽）收入同比增長12%至147.84億元，財報解釋稱主要得益於4月底推出的淘寶閃購帶來的訂單量增長。
在當前的即時零售大戰中，淘寶閃購作為主要玩家之一，毫不意外成為阿裏財報中最受關注的部分。
在電話會上，阿裏巴巴中國電商事業群CEO蔣凡首次詳解淘寶閃購戰略和最新業務進展：在上線4個月後，今年8月，淘寶閃購日訂單峰值達到1.2億單，周日均訂單量達到8000萬單，帶動閃購整體的月度交易買家數達到3億，對比今年4月增長了200%。“經過幾個月的發展，我們第一階段的目標已經超預期實現。”
談及淘寶閃購的經營效率，蔣凡表示，不能單獨看外賣的盈利能力，閃購能長期給主站電商帶來正向收益。“過去我們的訂單規模隻有同行的1/3，甚至很多地方隻有不到20%份額，談UE（單位經營效益）沒意義。但隨著目前閃購已達到規模領先，平台可以快速提升效率。”他預計，未來三年內，閃購與即時零售為平台帶來1萬億的新增成交。
“同行的外賣業務做得非常優秀，尤其是效率方麵，我們正在努力縮小這一差距。”他透露：“我們在下一階段會持續推高‘高價值’訂單的比例，消費者的高價值正餐訂單以及零售訂單的比例都在提升。”
不過，即時零售的“燒錢能力”也是肉眼可見的。二季度，阿裏銷售和市場費用從去年同期的326.96億元大幅度上漲到了今年的531.78億元，同比暴增62.64%。對於多出來的這超200億元費用，財報指出，主要是由於對淘寶閃購，以及中國電商集團的用戶體驗和用戶獲取的投入所致。受此影響，中國電商集團經調整EBITA同比下降21%至383.89億元，減少超100億元。
“架構調整後，阿裏將資源集中投向電商與雲智能兩大主業。在資源調配方麵，餓了麽與淘寶實現強強聯合，共享淘寶龐大的流量入口與餓了麽成熟的配送網絡，使得業務規模大幅拓展。在用戶運營上，依托88VIP會員體係，實現交叉購買率提升，增強了用戶粘性與消費活力，促進了不同業務板塊間的協同消費。補貼大戰讓阿裏中國電商集團在短期內麵臨增長與利潤的艱難權衡，但長期來看，各業務板塊若能高效協同，或將形成互補。”網經社電子商務研究中心特約研究員王與劍向時代財經表示。
此外，本季度，阿裏國際數字商業集團收入同比增長19%至347.41億元，已接近盈虧平衡；“所有其他”板塊整體仍在虧損，經調整EBITA為虧損14.15億元，主要是由於對技術業務的投入增加所致，部分被盒馬、高德等業務的經營業績改善所抵消，同時由於處置了高鑫零售和銀泰，“所有其他”板塊總收入同比下降28%至585.99億元。
圖源：阿裏巴巴財報
千億投向AI
在大消費外，AI是阿裏承接資本市場預期的另一大錨點。
二季度，阿裏雲智能集團創收333.98億元，同比增長26%，創近三年新高，AI相關產品收入連續8個季度實現三位數同比增長。
阿裏在AI領域的投入堅決且持續。今年2月，阿裏宣布未來三年投入3800億元用於建設雲和AI基礎設施，超過去十年總和。這讓“重估阿裏”成為資本市場的主流聲音。
在8月29日晚的財報電話會上，阿裏重申了這一投資計劃，雖單季投資額會因供應鏈因素有所波動，但整體節奏不變。同時阿裏透露，已為全球AI芯片供應及政策變化準備“後備方案”，通過與不同合作夥伴合作，建立多元化的供應鏈儲備，從而確保3800億元投資計劃能夠如期推進。
持續高強度投入也反映至財報中。二季度，阿裏對AI+雲的Capex投資達386億元，同比增長220%，創下單季曆史新高。據吳泳銘透露，過去四個季度，阿裏已經在AI基礎設施以及AI產品研發上累計投入超過1000億元。
據阿裏透露，今年以來，阿裏雲已在全球範圍內，包括北京、上海、杭州，及泰國、韓國、馬來西亞、迪拜和墨西哥，投入啟用8個新的AI和雲數據中心及可用區，以滿足國內和海外的雲計算與AI需求。今年下半年，阿裏雲的全球基礎設施布局將擴展至30個地域、95個可用區。
在AI模型能力方麵，7月下旬，阿裏實現AI大模型“四連發”，分別斬獲基礎模型、編程模型、推理模型和視頻生成模型等主流領域全球開源冠軍。通義還開源了視頻生成模型Wan2.2、文生圖模型Qwen-Image等多模態模型，支持客戶發展AI應用。
在阿裏的AI原生應用領域，8月，高德地圖宣布全麵AI化，推出全球首個基於地圖的AI原生應用；釘釘於近日最新完成AI升級，推出了下一代AI辦公應用形態“釘釘ONE”，打造全球首個以Agent驅動的工作信息流；淘寶平台也實現AI搜索、AI廣告平台等一係列AI應用升級，提升消費者體驗和商家經營效率。
在AI to C領域，一個月前，阿裏發布首款自研AI眼鏡——誇克AI眼鏡的最新進展，目前已完成技術研發，將於年內正式發布。
談及對中國雲計算市場的判斷，吳泳銘表示，AI所產生的變革將極大提高雲計算市場的集中度。AI技術的出現推動開發者選擇像阿裏雲一樣具備全方位技術產品組合的廠商。“因此，就現階段來說，我們的目標是在中國市場獲得超越市場平均增速的增長，用好AI時代的機遇，繼續擴大阿裏雲的市場份額。”
