標普全球8月1日發布的新數據顯示，由於需求疲軟且企業麵臨財務壓力，俄羅斯製造業產出出現自2022年初以來最嚴重的收縮——7月俄羅斯製造業PMI降至47，為三年來最低水平。
俄羅斯央行為緩解通脹而策劃的經濟放緩開始影響生產和訂單。標普全球表示，此次下行引發了對俄羅斯工業複蘇持續性的質疑，並暴露了被戰時財政刺激掩蓋的潛在薄弱環節。
俄羅斯經濟顯然正在降溫，這最近引發了一場爭論：該國是正麵臨衰退，還是僅僅是經濟放緩。今年一季度，俄羅斯經濟實際收縮，為戰爭開始以來首次，但與此同時，俄羅斯央行行長埃爾薇拉·納比烏琳娜（Elvia Nabiullina）利用非貨幣政策手段放緩經濟的計劃似乎正在奏效。
通脹下降速度快於預期，從去年年底居高不下的10%降至7月的9.2%。這讓俄羅斯央行在過去兩個月有了降息300個基點的空間，且該行表示，若這一趨勢持續，年底前未來三次會議可能再降息300個基點。在上月的最後一次貨幣政策會議後，納比烏琳娜表示，經濟正在回到正軌，但仍存在重大問題。
一場競賽正在展開。顯然，監管機構為降低通脹所付出的代價是增長放緩，但納比烏琳娜押注，這種放緩將被貨幣政策寬鬆所抵消——寬鬆政策將通過減少侵蝕利潤的利息支出、降低資本成本以鼓勵更多投資，從而提振增長。
與此同時，生產商仍在承受痛苦，受困於高利率和需求下降的雙重壓力。標普全球俄羅斯製造業采購經理人指數（PMI）7月降至47.0，低於6月的47.5。該指數低於50.0表明行業收縮。
報告指出，“經營狀況的下滑是自2022年3月以來最嚴重的”，這標誌著該指數連續第二個月下降，反映出“製造業健康狀況顯著惡化”。數據顯示，各關鍵指標均出現全麵放緩。新訂單以兩年多來最快速度下降，受訪者稱“需求狀況疲軟，部分原因是客戶存在財務問題以及收款困難”。
產出、就業和采購活動均持續下滑。7月是生產連續第五個月下降，且“最新的收縮是三年來最劇烈的，總體收縮幅度較大”。盡管國內需求依然低迷，但外部市場提供了一定支撐。標普全球指出，新出口訂單五個月來首次增長，“企業稱現有出口市場的訂單量有所增加”。然而，這不足以抵消整體國內需求的疲軟。
盡管活動水平下降，但通脹壓力有所緩解，給生產商帶來了一些喘息之機。標普全球表示，“銷售價格的上漲速度為2022年11月以來最慢”，成本通脹目前處於2009年當前周期開始以來的最低水平之一。這種降溫歸因於競爭加劇和投入需求減少，這有助於縮短供應商交貨時間並緩解交貨限製。
企業的應對措施以削減成本為主，包括裁員、減少庫存和投入采購。經濟降溫的副作用之一是，長期的勞動力短缺似乎也在緩解。需求下降減少了對勞動力的需求，這使得失業率降至2.2%的曆史低點，同時也將名義和實際收入推至曆史新高。但隨著經濟降溫，企業開始裁員，名義工資漲幅放緩，這正減輕通脹壓力。此外，在讓經濟回到“正常”區間與過度收緊導致失業率飆升（進而抑製需求、放緩增長）之間，存在一種權衡。目前，俄羅斯預算中增值稅收入是石油和天然氣出口收入的兩倍。
報告發現，“7月產出水平下降引發就業和投入采購持續減少”，並補充稱，企業通過處理現有積壓訂單來滿足當前訂單需求。企業信心也變得更加謹慎。盡管大多數企業仍樂觀地認為，未來一年對新產品和設備的投資可能有助於刺激銷售，但信心水平降至2022年8月以來的最低。標普全球表示，“客戶的財務挑戰和經濟不確定性削弱了前景”。
庫存狀況進一步凸顯了緊張跡象。投入庫存連續第六個月下降，而取消的訂單導致未售出的產成品增加。“（產後庫存的）增長速度雖僅為輕微，但為2023年6月以來最快。”
