高漲的金價正在"殺死"傳統金飾市場，重塑黃金珠寶市場的消費結構和競爭格局。
傳統金飾巨頭周大生、老鳳祥一季度業績大幅下滑，門店加速收縮；而老鋪等專注於差異化、高附加值產品的品牌，卻逆勢增長，更能抵抗金價上漲帶來的衝擊。
2025年第一季度，周大生營收大幅下跌47%，淨利潤下降26%；老鳳祥收入同比下滑32%，淨利潤同比減少24%。與此形成鮮明對比的是，老鋪收入預計同比增長超100%。
據追風交易台消息，摩根士丹利最新研報顯示，高金價環境下，品牌力、創新能力和門店運營效率成為珠寶企業生存的關鍵。中國黃金協會數據顯示，一季度黃金首飾消費量大幅下降，在今年剩餘時間裏，周大生和老鳳祥可能麵臨更多的門店關閉和盈利壓力。
周大生與老鳳祥業績大幅下滑，老鋪等“異軍突起”
持續攀升的國際金價正加速改變著傳統金飾品牌的市場份額和盈利能力。以周大生和老鳳祥為代表的傳統金飾巨頭正經曆嚴峻考驗。
大摩的數據顯示，2025年第一季度，周大生收入同比下跌47%，淨利潤同比下降26%；老鳳祥的業績同樣不容樂觀，收入同比下滑32%，淨利潤同比減少24%。
相比之下，周大福零售銷售額僅下滑11.6%，而老鋪收入預計同比增長超過100%，形成鮮明對比。
業績頹勢也直接反映在門店網絡的收縮上。大摩指出，周大生2025年第一季度淨關店177家，2024年第四季度淨關店227家，相比之下2024年前9個月還淨開店129家。截至2025年3月，周大生門店總數為4831家，收縮態勢明顯。
老鳳祥2025年第一季度淨關店速度加快至297家，高於2024年下半年的184家。盡管老鳳祥計劃在今年剩餘時間新開206家門店，但整體門店數量仍在減少，截至2025年3月，其門店總數為5541家。
大摩分析認為，在今年剩餘時間裏，周大生和老鳳祥可能麵臨更多的門店關閉和盈利壓力，珠寶零售企業的調整往往滯後於周大福6-9個月顯現。
高金價下走紅背後：差異化黃金產品備受青睞
中國黃金協會日前發布了一季度國內黃金消費數據，進一步印證，專注於差異化、高附加值產品的品牌，正越來越受消費者青睞。
數據顯示，一季度我國黃金消費量同比下降5.96%，其中，黃金首飾消費同比大幅下降26.85%。與此同時，由於地緣政治的不確定性和經濟下行壓力加大，黃金的避險保值功能凸顯，金條及金幣消費同比增長29.81%。
黃金協會分析指出，受高金價抑製，黃金首飾消費需求持續疲軟，古法金、硬足金和小克重金飾更為緊俏，黃金與其他材質結合的產品也頗受年輕消費者喜愛。地緣政治複雜多變與經濟不確定性使得黃金避險保值的功能進一步凸顯，民間金條和金幣投資需求快速大幅度增長。
持續走高的金價正在重塑黃金珠寶市場的消費結構和競爭格局。以老鋪黃金為例，作為“當下最具爭議的珠寶股”，大摩16日的研報分析稱，當下老鋪黃金的股價走勢主要由"多方"推動。他們認為，老鋪黃金代表的高品質、高工藝、高情感價值的金飾並非短暫流行，而是整個行業的升級。
報告稱，產品質量(工藝)、設計和產品多樣性是選擇珠寶品牌的三大主要因素，而老鋪黃金在產品質量方麵領先於主要國內外珠寶品牌。
