受特朗普“對等關稅”政策影響，一路“高歌猛進”的黃金價格大幅受挫。4月7日，國際黃金市場經曆了一場前所未有的劇烈震蕩。Wind數據顯示，4月7日，倫敦現貨黃金價格單日暴跌50美元，盤中最低觸及2988.71美元/盎司，創下2025年最大單日跌幅。
4月9日，金價再次暴漲，現貨黃金站上3080美元/盎司，日內上漲3.46%。
受黃金價格波動影響，黃金ETF和黃金股票短期收益也受到一些影響，不過《中國經營報》記者注意到，近幾日，資金並沒有因為黃金價格的波動而改變方向，而是源源不斷地流入黃金ETF。
麵對黃金價格動蕩，投資者也會有諸多疑問，如在金價下跌之時是該加倉還是該減倉？到底該選擇哪種黃金投資類型？
前海開源黃金ETF基金經理梁溥森在接受記者采訪時表示，黃金股票走勢雖然很大程度上與金價的表現息息相關，但其作為一種風險資產，受到權益市場的擾動相對較大，黃金ETF及其聯接基金仍然是布局黃金資產的較優選項。
黃金ETF受追捧
受黃金價格影響，黃金ETF和黃金股票價格也受到衝擊。Wind數據顯示，4月7日—9日，14隻場內黃金ETF平均漲幅僅為-6.66%，且全部為負。20隻場外ETF平均收益率為-2.57%，但年內平均收益率依然高達76.03%。
從黃金個股股價表現來看，雖然受到了黃金價格波動的影響，但影響並不大。Wind數據顯示，4月7日—9日，10隻黃金個股平均股價漲幅-5.4%。具體來看，除山東黃金（600547.SH）上漲4.24%外，其餘黃金個股均出現不同程度下跌。其中，有4隻個股跌幅在3%之內，這10隻黃金股票跌幅最大者為萃華珠寶（002731.SZ），3日內股價下跌16.11%。
雖然短期表現受到影響，但資金卻對黃金ETF和黃金個股堅定不移。Wind數據顯示，4月7日—9日，場內黃金ETF資金淨流入額接近74億元，場外黃金ETF資金淨流入額超78億元，10隻黃金個股資金淨流入額超9億元。
對於資金青睞黃金ETF和黃金個股的情形，博時黃金ETF基金經理王祥向記者表示，除了經濟以外，若本次全球關稅後續真正大規模落地，不僅進一步強化了區域保護主義，且孱弱的經濟前景也是滋生極端地緣事件的溫床，資本市場的避險資金仍有望持續向黃金市場流動。
永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇表示，黃金ETF資金淨流入的原因主要有兩方麵：一是在關稅衝擊下，短期市場風險偏好大幅降低，資金流入黃金之類的避險資產。二是美國關稅政策的不確定性將加大其他國家對美國的不信任，美元信用受損、美元走弱，因此傳統實際利率框架的投資者開始回流黃金資產。
梁溥森指出，黃金新增供給相對剛性。而新增需求方麵，一方麵是美元體係遭受衝擊引致全球央行的持續購金行為，另一方麵是近幾年避險需求和投資需求導致的黃金新增需求旺盛。新增供給未能滿足新增需求是黃金ETF受追捧最底層的原因。但近期金價的屢創新高，使得不少“恐高”的投資者望而卻步。在金價回調後，相對於此前高金價的“錨”，投資者更願意出手購買當下“相對便宜”的黃金。因此錨定效應也是近期黃金ETF獲追捧的重要推動力。
可定投黃金ETF
投資者應該如何選擇黃金ETF？王祥介紹，黃金股ETF的基礎資產為產業鏈相關公司股票，雖然與黃金有一定的相關性，但其波動表現亦隨A股市場整體氛圍而變化。與其他資產間的關聯性較強，風險對衝功能相對較低。
王祥指出，對被動產品來說，跟蹤誤差是重要的評價指標。黃金ETF由於資產單一，產品追蹤相對比較簡單。從曆史數據看，國內的黃金ETF年化跟蹤誤差都在0.5%以內，相較於股票ETF要小很多。
“黃金ETF交易磨損小，流動性好，且價格與黃金同步。對於風險承受能力更大、攻擊性更強、追求更高回報的投資者，黃金股ETF是一個選項，它具有比黃金本身漲跌幅更大的彈性。”劉庭宇表示。
對於黃金股票的未來表現，劉庭宇表示，隨著金價中樞持續上移、海外通脹降溫帶來開采成本增長放緩、金礦公司持續擴產，公司業績有望持續高增。黃金珠寶商正在迎來業績拐點和產品高端化的趨勢變革，同樣具備較好的成長空間。
劉庭宇分析稱，隨著金價中樞穩步抬升，金礦公司的黃金儲量資源價值重估空間較大，金礦公司探礦權已包含被顯著低估的上漲期權。
隨著金價持續上漲，金礦公司資產負債表已完全修複，分紅金額逐年加大，黃金股估值體係有望從傳統周期股邏輯轉向紅利增長股邏輯，即使金價高位震蕩，金礦公司仍然可以憑借高ROE和產量增長實現利潤增長，並轉化為充裕的現金流和股東回報。
格上基金研究員焦冰指出，黃金ETF的交易成本低，流動性高，沒有個股爆雷風險，適合捕捉金價長期上漲趨勢。黃金股票則是聚焦於個股，其收益來源於金價上漲（β收益）和礦企自身業績增長（α收益）。其波動性高於金價，但預期收益潛力也更大。實物黃金適合有長期保值需求的投資者，但需要承擔儲存成本和流動性風險。
“沒有永遠上漲的資產，隻有永恒不變的人性及市場博弈。”王祥表示，長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定抬升，以及其在資產組合中對衝尾部風險的作用依然是其長期配置價值所在。黃金資產在過熱與衰退經濟周期裏的整體表現較好，投資者可采用定投黃金ETF基金的方式參與投資。
