4月10日，隨著特朗普關稅政策調整，全球多個地區資本市場接連下挫後迎來反轉。A股繼續保持上漲態勢，三大股指早盤集體高開，滬指漲1.29%，深成指漲2.29%，創業板指漲3.35%；港股市場，恒生指數高開2.69%，恒生科技指數高開3.96%。
在此前三個交易日內，國內市場經曆了一輪多方協同、配合緊密的穩市組合拳，以中央匯金為代表的“國家隊”果斷出手，央行、金融監管總局、國資委等多部委發聲馳援，社保基金、保險資金、上市公司、行業機構等各路增持回購資金緊跟穩市節奏，合力托舉市場。
與此同時，穩市政策組合拳效應在二級市場顯現，A股、港股市場近三個交易日呈現出連續放量的態勢。市場行情在經曆4月7日“一次性衝擊”後反彈，8日、9日A股與港股的主要股指均連續收漲。
場內多隻寬基ETF成交額猛增數倍，護盤資金的路線也可從中窺見一二。從前三個交易日中央匯金持倉的ETF成交額來看，大規模的護盤資金托市的標的從滬深300ETF延伸至中證500ETF、中證1000ET，還有部分資金則湧入科創、半導體、央企紅利等主題賽道。
在受訪人士看來，過去的穩定市場政策往往是因為市場下跌，流動性枯竭後的被動做法；而這一輪中央穩市措施顯示出了與以往不同的協調性和主動性，不同部委之間的合作更加緊密，也更加注重政策的連續性和長期規劃，更具針對性和前瞻性，宏觀政策層麵也強調提振內需的重要性。
隨著特朗普關稅利空的落地，投資者應如何布局新一輪行情？業內人士認為，短期內權益市場需要消化關稅政策衝擊，投資者應重新審視未來的投資方向，可重點關注國內消費市場、國產替代領域等防禦領域的投資機會。
政策有序：“國家隊”率先出手+多部委協同+上市公司、行業機構緊跟
回看此輪穩市政策脈絡，以中央匯金為代表的“國家隊”在節後首個交易日率先出手，給市場吃下一粒定心丸；隨後，多方協同為市場注入“強心劑”，央行、金融監管總局、國資委等多部委協同馳援，社保基金、保險資金、上市公司、行業機構等各路增持回購資金緊跟“國家隊”穩市節奏。
4月7日，全球資本市場遭遇“黑色星期一”，A股震蕩回撤，“國家隊”率先出手增持，給市場吃下一粒定心丸。當日尾盤，中央匯金率先出手，增持了交易型開放式指數基金(ETF)，並明確表態未來將繼續增持。隨後，中國誠通、中國國新紛紛表態增持ETF、央企股票及科技創新類股票。
4月8日，中央匯金類“平準基金”疊加央行再貸款釋放“錢管夠”信號，多部委協同打出政策組合拳。早盤前，中央匯金明確發揮類“平準基金”作用，該出手時果斷出手大力增持，央行同步表態將為其提供充足再貸款支持；同時，金融監管總局上調保險資金權益資產配置比例。
午盤後，國務院國資委表態，將全力支持推動中央企業及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度，加大對央企市值管理工作的指導。隨後，上海、安徽、浙江等地方國資平台紛紛發聲，將持續增持回購上市公司及新質生產力企業等。
與此同時，各路資金緊跟“國家隊”穩市節奏增持回購。首先，兩大國資委的國有資本運營平台宣布1800億元增持計劃。中國國新盤前公布，將以首批800億元股票回購增持專項再貸款，增持中央企業股票、科技創新類股票及ETF等。中國誠通當日亦表態，擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用於增持上市公司股票。
其次社保基金、保險資金、上市公司、金融機構等接連披露增持回購計劃。社保基金8日表示，此前已主動增持國內股票，近期將繼續增持；中國太保、新華保險、中國人保等多家險企發聲，將加大A股權益資產投資規模，籌劃回購公司股份等；8日當天，超過60家上市公司發布回購、增持計劃，金額上限超過300億元。
金融機構方麵，銀行、券商以及基金紛紛加入回購、自購隊伍。郵儲銀行、成都銀行、光大銀行、浙商銀行等多家銀行披露增持計劃，蘇銀理財稱已增持ETF基金；國泰海通、東方證券、國金證券、長城證券等多家券商披露回購增持計劃；博時基金、鵬揚基金以及招商基金等紛紛宣布自購；知名私募進化論資產的CEO在社交平台稱“已滿倉”。
4月9日，各路回購增持力度仍在持續擴大。北京、山東等地方國資委召開座談會表示，要積極向資本市場釋放利好信號，支持上市公司增持回購；上市公司、金融機構回購增持隊伍也在不斷擴容。
第一財經據東方財富Chioce數據統計，按預案公告日期計算，4月7日至9日，A股共有80家上市公司披露回購預案或提議，已披露的回購金額合計不低於182億元，不超過305億元；另有50多家上市公司披露實控人、股東、高管增持計劃，擬投入金額合計不低於93億元，不高於182億元；港股市場，超過110家上市公司回購股份，合計回購金額超過68億港元。
資金路線：從滬深300延伸至中證1000，部分聚焦科創、港股等賽道
隨著此輪多方協同、配合緊密的穩市組合拳落地，政策效應在二級市場也有所顯現。市場行情在經曆4月7日“一次性衝擊”後反彈，8日、9日A股與港股的主要股指均連續收漲。
同時，A股全市成交額呈現連續放量態勢，4月7日至9日，A股全市成交額分別為1.62萬億、1.65萬億、1.74萬億。
在第一財經記者采訪的多位業內人士看來，特朗普關稅事件對A股和港股主要是“一次性衝擊”，4月7日大跌後已經形成很好的加倉時間節點，監管、金融機構與上市公司等自發配合，快速形成有效的政策組合托底市場，8日、9日連續反彈伴隨著市場放量顯示增量資金正逢低布局。
慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經記者說，從4月7日至今的三個交易日，A股市場呈現出連續放量的態勢，成交量的放大預示著有新的資金入場。從消息麵上來看，匯金公司的出手，各種政策麵的配合，上市公司的回購增持等行為，都顯示出市場參與者對A股市場的堅定信心。
近三個交易日，場內多隻寬基ETF成交額猛增數倍，“國家隊”護盤資金的路線也可從中窺見一二。從股票ETF成交額的放量情況來看，中央匯金護盤資金托市的標的從滬深300ETF延伸至中證500ETF、中證1000ETF，其他市場資金集中在科創、半導體、央企等主題賽道。
從場內ETF來看，Wind數據顯示，4月7日至8日，股票型ETF成交額分別為1837億元、1990億元，較清明節前一個月的日均成交額867億元明顯放量。
其中，中央匯金持倉的股票型ETF成交額增勢突出。7日主要是跟蹤滬深300的ETF、創業板ETF、上證50ETF交易額居前，其中跟蹤滬深300的ETF成交額超過517億元，較前一交易日增長超過5倍；8日跟蹤滬深300的ETF成交額保持增長的同時，多隻跟蹤中證500、中證1000的ETF成交額較前一日增長超過5倍。而這些交易額成倍增長的ETF，第一名持有人幾乎都是中央匯金公司或中央匯金資管。
從淨流入額來看，4月7日至8日，股票型ETF分別淨流入超過661億元、1009億元，較4月3日分別增長超過10倍以上，兩日合計淨流入超過1670億元。其中，以中央匯金（包含中央匯金公司、中央匯金資管及中央匯金資管計劃）為第一名持有人的股票型ETF淨流入額就超過1540億元。
從中國誠通、中國國新作為第一名持有人的ETF淨流入額來看，融通中證誠通央企科技創新ETF、南方中證國新央企科技引領ETF以及的增幅較為顯著，兩日合計淨流入額分別為5335萬元、2552萬元。
4月9日，股票型ETF成交額縮量至1996億元，淨流入額58億元。跟蹤滬深300、中證500、中證1000等方向的ETF成交額明顯下降，較8日成交額增長居前的ETF主要集中在科創50、芯片、半導體、消費、軍工等主題賽道，從相關ETF的前10名持有人來看，除了中央匯金外，也不乏保險機構身影。
此外，跟蹤恒生指數、恒生科技、中概互聯網等港股方向的場內ETF成交額在7日大幅縮減後，8日至9日也迎來明顯放量。其中華夏恒生科技指數ETF連續兩日成交額突破百億，華泰柏瑞恒生科技指數ETF、中概互聯網ETF、恒生互聯網ETF等成交額位居前列，增幅明顯。
此輪穩市舉措有何不同？
此次穩定市場的政策組合拳，與此前多次穩定市場政策相比，到底有何異同？這一次政策組合拳為什麽比以前更有效率？
業內人士認為，過去的穩定市場政策往往是因為市場下跌，流動性枯竭後的被動做法；而這一輪中央穩市場的措施顯示出了與以往不同的協調性和主動性，不同部委之間的合作更加緊密，也更加注重政策的連續性和長期規劃，更具針對性和前瞻性，宏觀政策層麵也強調提振內需的重要性。
“此次關稅問題的出現成為推動政策落地和匯金等機構入市的重要催化劑。”鑫鼎基金首席經濟學家胡宇認為，此次A股市場的反彈並非偶然，而是政策連續性和長期戰略規劃的結果。自去年年初以來，政策就開始發生變化，不再簡單地以短期穩定市場為目的，而是著眼於未來多年的資本市場建設。
“對於股市，與以往不同的是，國家這次出手更快更堅定，體現了對股市的重視程度。”深圳市德遠投資有限公司基金經理伍周表示，各部委和上市公司等一致行動，顯示管理層對股市維護的決心。盡管中美關稅博弈的不確定性仍然存在，但這幾天無疑是此次關稅戰的第一個加倉節點。
“這是被動和主動的區別。”胡宇指出，2015年等過去的幾次救市政策，市場的主要問題是流動性枯竭，導致監管部門被動需要穩定市場；而本輪則是在流動性相對充裕的情況下進行的，政策麵更加主動有效，更加注重營造長線投資的良好環境，這是與2015年最大的不同。
港股100強研究中心顧問餘豐慧認為，這一輪中央穩市場的措施顯示出了與以往不同的協調性，不同部委之間的合作更加緊密，政策出台的速度更快、更具針對性。例如，在貨幣政策方麵，央行通過多種工具維持流動性合理充裕；財政政策則通過減稅降費等措施為企業減輕負擔。這一次的救市策略更加注重長效機製的建立而非短期刺激。以往的救市更多依賴於直接的資金投入和限製賣出來穩定市場，而這次更側重於深化改革、優化市場結構以及提高市場透明度和法治化水平。
李謙認為，本輪救市政策跟以往的救市行情相似之處在於，都是在市場麵臨重大外部衝擊時，國家及時出手穩定市場。不同之處在於，本輪政策更加注重政策的連續性和長期規劃。2015年救市主要是為了應對流動性情況，而本輪政策則是基於對中美貿易摩擦長期性的判斷，提前布局，通過一係列政策組合拳來穩定市場預期。此外，本輪政策更加注重發揮市場的自身調節功能，而不是單純依靠行政手段幹預市場。
如何布局新一輪行情？
隨著特朗普關稅利空的落地，投資者應如何布局新一輪行情？
中國銀河證券首席經濟學家章俊團隊在最新研報中提出，中國權益市場表現值得期待，國內大循環的完備性足以讓中國在全球“抗差邏輯”下相對美國具有核心優勢。“加征-反製-再加征-再反製”對於權益市場定價造成一定困擾，防禦主題表現更優；中期視角，以確定性擁抱不確定性，內需、硬科技仍是主線。
中金公司稱，在政策支持與AI產業趨勢之下，仍然看好中國資產重估前景。但短期來看，中國股票對關稅計入幅度低於2018-2019中美貿易摩擦時期，可能需要時間消化政策衝擊，建議中國股票配置穩中求進，以高股息與內需政策受益標的作為階段性底倉。
平安證券研報分析，新一輪關稅貿易摩擦加劇，全球資金進入避險模式，疊加國內經濟和上市公司業績驗證窗口到來，權益市場或延續震蕩。結構上，建議關注穩健配置的紅利策略、內需政策直接利好的部分順周期和消費板塊、自下而上業績確定性更高的優質企業。
在伍周看來，投資者應抓住當前的市場調整機會逢低買入，在國家提振股市的強烈意願下，投資者此時買入股票，雖然可能會輸時間，但大概率不會輸空間，投資者可以關注高科技領域的國產替代板塊。
李謙建議，投資者可重點關注國內消費市場和國產替代領域的投資機會。在消費方麵，隨著關稅的增加，國內市場對進口商品的依賴將減少，消費升級和擴大消費將成為當務之急，投資者可以關注消費板塊的投資機會；在國產替代方麵，由於關稅問題導致相關行業股價大幅下跌，投資者可以逢低介入國產芯片、先進封裝、半導體等高科技領域的龍頭股。
博大資本行政總裁溫天納認為，隨著中國經濟規模的不斷擴大，內需市場的重要性日益凸顯。投資者可以關注與內需相關的農業、食品飲料、醫藥等板塊的投資機會。此外，隨著中國經濟的轉型升級，高科技領域的國產替代將成為未來發展的重點。投資者可以關注芯片、半導體、人工智能等高科技領域的投資機會。
“特朗普關稅政策的力度和速度超出了市場預期，對於港股而言，由於其國際金融中心的性質，外資比重較大，因此在貿易談判過程中，港股的波動可能會持續存在。不過，隨著中國經濟韌性的增強，港股市場也將逐漸適應新的市場環境。” 溫天納說，盡管港股市場短期內仍將麵臨一定的波動，但從長期來看，港股市場將受益於中國經濟的穩定發展。
