今年3月末，一則關於藍思科技赴港IPO的公告，將沉寂已久的“玻璃女王”周群飛再次推向聚光燈下。
因為消息公布第二天，藍思科技A股股價就大跌8.16%，投資者的反應頗為複雜：
一方麵，人們擔心港股上市可能稀釋藍思的A股估值，同時質疑藍思再融資的必要性——畢竟其2021年募資的150億元定增中，仍有近40億元趴在賬上未動用。
另一方麵，作為藍思科技的創始人，周群飛從一個15歲輟學、靠2萬港幣起家的湖南山村女孩成為如今“果鏈三巨頭”之一的掌門人，她與企業的命運起伏一直與蘋果深深綁定。
而在這一次的輿論中心，重新審視“果鏈”公司在轉型浪潮中的處境也成為一個重要話題：當智能手機紅利見頂，曾經依賴蘋果高速成長的廠商如何尋求新的出路？
要思考這幾個答案，我們不妨從周群飛其人聊起。
“玻璃女王”往事
周群飛的傳奇創業史，宛如一部充滿波折的勵誌劇本。
她出身湖南湘鄉一個貧困山村，5歲時母親早逝，父親因意外失明，15歲初中尚未畢業便輟學外出打工，人生仿佛“電視劇般的天崩開局”。
南下廣東成為她命運的第一個轉折點。
當時，周群飛輾轉來到深圳一家名為澳亞光學的工廠當流水線女工，她白天打工，晚上就去夜校上課，學會計、電腦、報關，甚至消防證書，不管用得上用不上，都拚了命去學。
她說：“我不想一輩子站在產線上。”
憑借著“不服輸”的勁頭，這位工廠裏的“卷王”很快脫穎而出，沒多久就感到在流水線上學不到新知識，毅然提出辭職。
這一辭，卻意外得到廠長賞識，被委任了絲網印刷車間主管的新職務。
也是在這期間，工廠的負責人突然離職，其他員工紛紛開始另謀出路，22歲的周群飛卻挺身而出對老板說：“這個廠你給我，盤不活損失算我的，盤活了工資你看著給。”
就這樣，她接管了瀕臨倒閉的車間，用了三年時間將其經營得有聲有色。
在工廠打工數年後，周群飛迎來了第二個命運轉折點——自主創業。
由於在經營理念上與老板產生分歧，1993年她決定另起爐灶，帶著2萬港幣積蓄，聯合哥哥嫂子、姐姐姐夫和堂妹等親友，在深圳郊區租下一套簡陋的農民房開始創業。
創業初期條件極為艱苦，全家人吃住都在那套“三室一廳”的出租屋裏，白天客廳裏擺滿了印刷機當作生產車間，晚上男女工人分別擠在臥室休息。
最初的小作坊主營絲網印刷業務，後來慢慢拓展到手表玻璃製造。
就是在這樣艱難的環境下，周群飛一步一個腳印積累客戶和經驗，將家庭作坊逐漸做大。
而真正令周群飛事業騰飛的是第三個轉折點：從手表玻璃跨界到手機玻璃的技術突破。
2001年，一位朋友在聚會上談到TCL公司需要設計翻蓋手機屏幕的訂單，周群飛敏銳地捕捉到其中機遇，主動承接了這項業務。
她大膽將手表玻璃的精密工藝創新性地應用到手機麵板製造上，成功用玻璃屏取代了當時常見的有機塑料屏幕。
全球第一款采用玻璃屏幕的手機由此誕生，這一創舉迅速打開了市場局麵。
憑借出色的工藝，周群飛拿下了中興、康佳等國產手機廠商的訂單，藍思科技（彼時公司前身）在手機玻璃蓋板領域站穩了腳跟。
可以說，周群飛抓住了功能機向觸屏機過渡的時代風口，憑借技術實力踏出了決定性的一步。
隨後，智能手機時代大幕開啟，周群飛迎來了命運的第四次垂青。
2007年，蘋果公司在為初代iPhone尋找屏幕供應商時，原合作夥伴因技術不過關而告吹。
周群飛聞訊後率領團隊夜以繼日攻關，甚至親自參與車間清潔和設備調試，以滿足蘋果近乎苛刻的認證標準。
最終，藍思科技成功通過審核，成為蘋果首批核心屏幕供應商之一。
拿下蘋果訂單的那一刻，周群飛和藍思科技正式踏上飛速發展的快車道——借著iPhone全球熱銷的東風，藍思科技的業績規模出現爆發式增長。
2011年公司營收還隻有60億元，到了2024年已飆升至698.97億元，13年增長了十餘倍。
憑借與蘋果的合作，藍思科技一舉躋身消費電子供應鏈的頂級梯隊。
這一時期，周群飛的個人財富也隨之水漲船高。
2015年3月，藍思科技登陸深交所創業板，上市首日股價即暴漲，此後連續8個交易日一字漲停，市值突破千億元大關。
同年胡潤女富豪榜公布，周群飛以500億元身家問鼎中國女首富，成為榜單有史以來第四位登頂的中國女性。
而前不久公布的《2025胡潤全球富豪榜》上，周群飛上榜身家為800億元，仍繼續穩居“湖南首富”之寶座。
個人奮鬥與時代紅利在此刻交匯：周群飛用勤奮和膽識抓住了智能手機浪潮帶來的巨大機遇，將一家家庭小廠發展成蘋果產業鏈中的關鍵企業，她本人也借此實現了命運的逆襲。
“果鏈”，卻成枷鎖
在中國製造業中，“果鏈”一直是備受關注的存在，我們可以將其理解為蘋果產業鏈中的設備組裝企業，比如大家熟知的富士康就是“果鏈”的一員。
在蘋果公司的“美國研發-全球供應-中國組裝-全球銷售”的供應鏈模式帶領下，我國一批設備公司在此期間發展壯大。
然而近些年，“果鏈依賴症”逐漸在時代轉型中顯現出其弊端。
在藍思科技的發展中，這種情況就如影隨形。
作為蘋果幾乎每代iPhone、iPad產品玻璃蓋板的核心供應商，藍思科技借助蘋果的東風取得了爆發式成長，但也因此與蘋果的命運深度綁定，同呼吸共沉浮。
首先，過度依賴蘋果使藍思的營收結構長期失衡。
根據藍思科技最新發布的2024年財報，智能手機及電腦類業務收入高達577.54億元，占總營收的82.63%。
在公司前五大客戶中，第一大客戶貢獻了49.45%的業績，雖然財報未披露客戶名單，但根據以往經營數據不難推測，這“一半營收的來源”正是蘋果。
換言之，截至2024年底，蘋果依然為藍思科技貢獻了將近一半收入。
相比之下，第二、第三大客戶的收入占比僅有23.36%和3.15%。
盡管藍思近年努力拓展其他客戶，蘋果收入占比從2022年高峰時的70%以上降至2024年的五成左右，但“大客戶依賴症”仍舊明顯。
失衡的客戶結構，讓藍思的發展高度仰仗蘋果的臉色——蘋果風光，藍思便隨之輝煌；蘋果一旦遇挫，藍思難免跟著受傷。
事實也是如此：
2016年，iPhone銷量首次下滑，藍思歸母淨利潤大降21.98%，營收也下滑了11.56%；
2018年蘋果手機出貨疲軟，藍思當年淨利潤同比暴跌68.9%，扣非後甚至虧損4億元；
2024年蘋果新品創新乏力、市場預期轉淡的背景下，藍思科技股價於蘋果秋季發布會前後短短兩個月暴跌了25%，市值蒸發約250億元。
這種高度同步性，讓藍思幾乎成為蘋果業績的放大鏡。
更大的隱憂在於，與蘋果深度捆綁的發展模式，令藍思科技不得不承擔巨額的資本開支和日益走低的利潤率。
為了緊跟蘋果的步伐和訂單需求，藍思多年來投入重金擴充產能、購置先進設備，可謂“重資產壓上”。
公司固定資產規模已從2016年的109億元猛增至2024年上半年的366億元，增長逾三倍。
截至2024年9月，固定資產占總資產的比重達到45%，資產減值損失也飆升至6.29億元（上一年同期僅1.12億元）。
這種大手筆投資擴張在蘋果訂單充足時當然助力業績騰飛，但一旦有朝一日蘋果將藍思“踢出局”，這些沉重資產就可能變成巨大的負擔，觸發資產減值風險。
同時，大規模資本開支推高了折舊攤銷等成本，直接壓低了公司的盈利能力。
財報顯示，藍思科技的毛利率已從2015年的23.84%一路下降至2024年前三季度的15.89%，淨利率也從8.95%降至5.26%。
因為蘋果吃飽，但也被蘋果餓著——過度依賴單一大客戶，嚴重削弱了藍思的議價能力和利潤空間。
當蘋果自身增長放緩、開始向供應鏈轉嫁壓力時，首當其衝的就是像藍思這樣緊跟其步伐的供應商。
“果鏈”枷鎖並非藍思科技一家的困局。
蘋果強勢主導產業鏈的模式，使眾多供應商都嚐到了“一榮俱榮，一損俱損”的滋味。
近年來最典型的案例莫過於歐菲光：這家昔日靠攝像頭模組打入蘋果供應鏈的公司，一度營收規模逼近500億元，與如今藍思科技的體量相仿。
2020年7月，歐菲光被美國商務部宣布列入實體清單成了“脫鏈”的導火索，當年9月1日，“蘋果將歐菲光從其供應商名單中剔除”的消息傳出。
2021年3月16日，歐菲光正式公告，與特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關係。
這個“特定客戶”，就是蘋果。而失去蘋果訂單的歐菲光也頓時元氣大傷。
2019年蘋果業務為歐菲光貢獻了116.98億元收入，占總營收的22.5%；這一大塊業務說沒就沒，無異於釜底抽薪。
消息公布後的短短八個月內，歐菲光股價從高位23.63元狂瀉一半以上至10元出頭，市值縮水逾270億元。
沒有了蘋果光環加持，這家曾經的“果鏈新星”業績斷崖式下跌，當年淨虧損高達19-27億元。
歐菲光的遭遇印證了產業內流傳的一句話：“蘋果拋棄誰，誰就要掉一層皮。”
“成也蘋果，敗也蘋果”，對於過度依賴蘋果的企業來說絕非危言聳聽。
藍思科技固然尚未麵臨被蘋果拋棄的局麵，但高懸頭頂的達摩克利斯之劍，使其每一步都如履薄冰。
深究這種現象背後的結構性原因，不難發現是蘋果對供應鏈強勢掌控力所導致的一種“危險分工”。
蘋果公司巧妙地將重資產、低利潤的製造環節留給供應商，而自己則專注於掌握高利潤的設計、研發和渠道。
長久以來，蘋果產品都是“加州設計，中國組裝”，價值鏈上的大頭利潤盡數被蘋果賺取。
蘋果對供應鏈的主導權還體現在技術和產能方麵。
很多人不知道的是，蘋果每年上百億美元的資本開支，有75%以上都用於采購生產設備和軟件。
但蘋果自身幾乎沒有工廠——這些設備實際上是提供給供應鏈廠商使用的。
例如，為推動iPhone采用金屬機身，蘋果曾在2012年前後買下了當時市麵上幾乎所有高端CNC數控機床（單台價值高達100萬美元），然後分批送給合作供應商使用。
蘋果的“慷慨”換來的是更大的控製權：供應商用蘋果提供的設備生產，那麽這條產線隻能服務蘋果，不能給其他客戶代工。
通過這種方式，蘋果在保障自身產能和工藝領先的同時，也將供應商牢牢綁在自己的戰車上。
可以說，蘋果既是供應商的“衣食父母”，也是嚴格的“監工者”。
遠在大洋彼岸的庫克隻需一個電話，就能調動十幾萬中國工人連夜加班裝配iPhone；但同樣的，蘋果總部的工程師也會盯緊每一道工序、每一個指標，確保供應商毫無偏差地執行蘋果的意誌。
由此可見，在蘋果強勢而精密的產業鏈管理下，像藍思科技這樣的供應商雖然分享了蘋果崛起的紅利，卻也不得不接受利潤被壓榨、戰略受掣肘的現實約束。
這種結構性的困局就是所謂“果鏈宿命”——蘋果這輛快車，車外的人想進去，車裏的人也有自己的憋屈。
周群飛想必也深知這其中的酸甜苦辣，對藍思來說，唯有打開新的增長空間，才能設法降低對蘋果的單一依賴。
新的增長機會何在？
其實早在數年前，周群飛就開始為藍思科技謀劃“第二增長曲線”，布局蘋果業務以外的新興產業賽道。
特別是最近兩年，在人工智能新潮湧動的大背景下，藍思科技加速擁抱AI硬件、新能源汽車、智能製造等領域，希望借此擺脫過往過於單一的業務結構。
新能源車領域是藍思科技最早開始耕耘的新戰場。
早在2015年，藍思就前瞻性地介入了新能源汽車相關業務，研發車載玻璃及組件等產品。
經過多年投入，如今藍思科技的車載業務線已相當豐富——從汽車中控屏的結構件和組裝，到儀表盤麵板、B柱C柱智能飾件、車窗玻璃、充電樁外殼、車載無線充電模組等等，都有所布局。
根據其2024年年報，藍思科技智能汽車及座艙業務板塊收入已達59.35億元，占總營收的8.49%，同比增長18.7%。
目前藍思已與超過30家車企建立合作關係，其中不乏特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、蔚來、理想、比亞迪等國內外知名汽車和新能源企業。
不過，由於進入汽車供應鏈需要較長的認證周期，藍思在該領域的投入回報還處於釋放前期，目前汽車業務營收占比尚不足一成，毛利率僅約10.17%（低於公司平均毛利水平）。
除了汽車，藍思將目光投向了更炙手可熱的人工智能硬件浪潮。其中，人形機器人和AR智能眼鏡是兩個引人注目的方向。
2023年以來，全球掀起了新一輪AI熱潮，特斯拉、Figure等公司紛紛發布人形機器人原型機，國內創業公司也爭相加入。而藍思科技則悄然成為了一些明星AI產品背後的關鍵供應商。
2024年1月21日，藍思科技與國內創業公司智元機器人在長沙舉行“靈犀X1”人形機器人的套餐交付儀式，宣布成功批量交付該款機器人所需的若幹核心零部件。
據介紹，藍思科技深度參與了靈犀X1機器人關鍵關節模組、DCU控製器、OmniPicker機械手爪等部件的生產組裝和測試。
換言之，從“玻璃”跨界到“機器人的關節和大腦”，藍思已經邁出了驚喜的一步。
盡管當前人形機器人更多麵向工業場景，距離走入家庭、醫療等民用市場尚需時日，但藍思提早卡位這一前沿領域，無疑為未來埋下了希望的種子。
同樣令人稱道的還有藍思科技在AR眼鏡領域的突破合作。
2024年2月18日，杭州餘杭的一場發布會上，新銳AR企業Rokid的創始人戴上自家AR眼鏡，來了一場“無紙化演講”：
隻見他輕點戒指，眼鏡鏡片上便浮現提詞界麵，跟隨演講節奏滾動，引發全場驚歎。
這段酷炫的黑科技演示登上了央視、人民日報等權威媒體，使AR眼鏡這一概念迅速出圈。
鮮為人知的是，這款引發轟動的Rokid AR眼鏡背後，也有藍思科技的重要貢獻。
就在演示幾天後，2月23日藍思科技與Rokid聯合發布聲明，宣布達成戰略合作：藍思將為Rokid Glass AR眼鏡的量產提供全鏈條支撐。
作為Rokid眼鏡的核心供應商，藍思負責提供包括光學組件、整機組裝在內的一係列服務。
這意味著藍思科技正式切入了AR穿戴設備這一新興市場。
值得注意的是，AR/VR設備被視為下一代計算平台，有望成為繼智能手機之後的消費電子新風口。
過去一年，國內已有包括星紀魅族、雷鳥、影目、Rokid、Nreal（現XREAL）等廠商陸續發布AI/AR眼鏡產品，就連百度、字節跳動、華為等互聯網與科技巨頭也紛紛下場布局。
這些跨界投入表明，藍思科技正努力從一個消費電子零部件供應商，向更全麵的智能硬件製造商轉型。
周群飛不希望藍思的技術能力僅僅服務於蘋果一家公司，她希望將公司的製造優勢複製到更多蓬勃興起的新產業中去。
當然，轉型之路從來都充滿挑戰。
盡管藍思在多個前沿領域開花結果，但新業務目前對業績的貢獻仍相對有限。
2024年全年，藍思科技傳統的智能手機/電腦業務仍貢獻了82.63%的收入，蘋果相關銷售額接近總營收的一半，新布局的業務板塊總體尚處於“植樹”階段，未能與主業比肩。
前路漫長，在所有熱鬧話題退去之後，藍思科技新業務的商業化之路依舊需要耐心耕耘。
不過，對比幾年前“所有雞蛋幾乎都在蘋果籃子裏”的狀況，如今藍思科技至少已經播下了希望的種子。
更可貴的是，這一轉型求變的趨勢並非藍思一家公司獨有。
近兩年，在消費電子市場整體低迷、“蘋果依賴症”難解的背景下，立訊精密、歌爾股份、藍思科技等蘋果供應鏈龍頭企業紛紛尋求跨界轉型，希望培育新的業績增長引擎。
從眾多“果鏈”企業的選擇來看，智能汽車、智能硬件、AR/VR乃至光伏等業務，已成為它們重要的發力方向。
目前來看，有的公司轉投新能源車領域後業績有所提升，有的布局VR/AR產業卻進展不如預期。
但總體而言，中國的“果鏈”企業正在集體嚐試從過去單純依附大客戶的模式中走出來，探索更自主、更多元的未來。
正如有人戲言：“過去隻有攀上蘋果這棵大樹才算抱上金飯碗；而現在，中國供應鏈企業也在努力種自己的樹。”
從“跟隨者”到“弄潮兒”，中國製造正在利用AI時代的新機遇，實現從配套者向引領者的角色轉變。
結語
站在今天的時間節點回望，周群飛帶領下的藍思科技正處於一個新的十字路口。
過去十多年，中國有一批像藍思科技一樣的公司依靠蘋果高速成長，在資本市場上獲得了豐厚回報，也推動了中國製造業水平的提升。
然而，過度依賴單一客戶的隱患始終存在，當外部環境變化時，這些企業往往難以獨善其身。
此次赴港上市被視作周群飛為此做出的又一次努力——如果不打開新的增長空間，業績和心理上的壓力將始終如影隨形。
對於藍思科技和有著類似處境的中國“果鏈”企業而言，這場從“果鏈宿命”到“AI風口”的突圍之戰才剛剛開始。
未來，他們能否開辟出全新的增長曲線，在全球科技版圖中占據更重要的一席？
這既取決於時代浪潮的走向，更取決於他們自身持續創新、勇於轉型的決心與能力。
可以肯定的是，懷揣著從跟隨到引領的夢想，周群飛和藍思科技已經踏上了再次出發的征程。
祝福藍思科技，祝福中國製造業。
