隨著美國市場本周連續遭遇“股匯雙殺”——納指已經跌入了10%的高位回調區域，美元指數本周迄今則走出了罕見“四連跌”，並且很可能創下2022年11月以來最大周線跌幅。今晚的這個“非農夜”，顯然將萬眾矚目……
事實上，華爾街眼下幾乎已來到了“背水一戰”的生死存亡境地，而許多交易員也已經對今晚的這個“非農夜”提心吊膽了至少一周：
財聯社在上周就曾介紹過，當上周五不少英偉達看跌期權湧現時，一些買家鎖定的可能就是本周非農就業數據的事件風險。而在過去幾周的時間裏，隨著多組美國經濟數據的表現低迷，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型對2025年美國第一季度GDP的預估值，更是已一路被砸到了-2.8%。這直接導致了目前利率市場的定價，已幾乎完全鎖定了年內降息三次的預期……
因而，如果今晚的非農再為美國經濟數據的淒慘表現書寫下“灰色”的一筆，很可能進一步加深眼下市場迷茫的悲觀情緒。
要知道，從過去幾周美股的表現看，糟糕的經濟數據早已不再是股市的好消息——反而演變為了衰退警告淹沒市場的喪鍾，哪怕壞數據能激發美聯儲降息預期，也已無濟於事！
而令今晚這個非農夜顯得更加與眾不同的，則或許是鮑威爾也將在這個全球市場矚目的夜晚“亮相”——這位美聯儲主席將在北京時間周六淩晨1點30分在芝加哥大學布斯商學院2025美國貨幣政策論壇午餐會前發表講話。無論非農數據好壞如何，投資者顯然需要著重提防鮑威爾演講，是否會在這個非農夜引發“第二波行情”的可能性……
數據前瞻：特朗普“裁員大棒”會擊碎2月非農嗎？
按照日程安排，美國勞工統計局將於北京時間今晚21點半公布2月非農就業數據。根據業內媒體匯編的經濟學家預期中值，預計2月份非農就業人數將增加16萬人，失業率與上月持平，保持在4%。
1月份，美國就業市場增加了14.3萬個非農就業崗位，低於市場預期，不過當時對去年11月和12月非農數據的上修、以及失業率的意外回落，仍令這份前月的非農報告整體顯得頗為出彩。
以下是與前月相比，華爾街對2月非農各項主指標和關鍵分項指標的最新中值預測：
美國2月季調後非農就業人口有望增長16萬人，前值為14.3萬人；
美國2月失業率料將為4.0%，前值為4.0%；
美國2月就業參與率料將為62.6%，前值為62.6%；
美國2月平均每小時工資料將同比上升4.1%，前值為4.1%；
美國2月平均每小時工資料將環比上升0.3%，前值為0.5%。
從對業內機構的預測樣本統計來看，今晚非農數據究竟是好是壞，似乎是頗為難以判斷的——因為業內機構的預測數字差異極大，最高的預測達到了30萬人，而最低的預測隻有可憐的3萬人，上下限之間相隔了整整10倍。
造成市場預測難度加大的一個原因，可能在於特朗普政府的大裁員影響加大了不確定性。
需要指出的是，雖然包括昨日公布的挑戰者企業裁員人數在內的一些指標顯示，馬斯克領導的“政府效率部”(DOGE)已經開始對美國2月就業市場造成了顯著的“殺傷”，但這未必會立刻體現在2月的非農數據中。美國勞工統計局是在2月份的第二周進行數據收集的，而政府大裁員其實直到2月中旬才開始真正發力……
高盛就預計，2月份非農就業人數有望增加17萬人——略高於市場預期中值的16萬。高盛認為，聯邦政府裁員、凍結招聘和“買斷”計劃等綜合裁員措施，可能僅隻會對2月就業增長造成1萬人的有限拖累。該行預計，由於以下幾個原因，政府雇員領域對2月份非農的拖累將更為溫和：
首先，一些職位並不受招聘凍結的影響（例如，退伍軍人事務部的醫療保健職位）。其次，退休人員以往通常占聯邦政府離職總人數的約一半，但一些計劃退休的人如今可能反倒接受了買斷的提議，因此將繼續在未來幾個月的機構調查中被視為在職人員。
高盛還提到了一些本月美國勞動力市場的有利因素。例如，高盛預計，補缺招聘和近期移民增加的貢獻將繼續高於趨勢；2月天氣改善也有助於建築業和酒店業就業的回升加速。
當然，市場上顯然並不是所有人都像高盛這樣樂觀。Jefferies的Thomas Simons和Annex Wealth的Brian Jacobsen等機構策略師目前便傾向於認為周五的非農就業數據可能低於預期。
Jacobsen在上月底時就預計今晚的結果不會很好，並可能會導致美股和美債收益率進一步下跌。他預測非農就業人數將接近12.5萬人，並預計4月4日發布的3月份就業人數將低至10萬人以下。
Simons則表示，Jefferies預計就業崗位將僅增加11.5萬至12萬個，而最初的預估還不到10萬人。
事實上，更多的業內人士目前正擔心往後的非農數據會越來越糟。安永高級經濟學家Lydia Boussour在給客戶的一份報告中就指出，特朗普政府迅速實施大幅削減聯邦勞動力的舉措，還不太可能反映在2月份的報告中，因為勞工部調查可能在當月進行得太早，無法捕捉到這些變化。但我們預計3月份及隨後幾個月聯邦就業人數將出現更明顯的下降。
危機四伏的“非農夜”：大行情恐難避免？
無論如何，今晚這個非農夜的大行情或許可能將注定難以避免：
如果數據能好於預期，有望令被經濟衰退風險折磨了數日的投資者暫時鬆一口氣，從而為美元和美股的反彈送上及時雨。但如果數據表現不佳，則更猛烈的風暴很可能還在後頭……
根據22V Research進行的最新調查顯示，接受調查的投資者中有84%比平時更加關注今晚的非農就業數據。約53%的受訪者認為周五的數據將引發避險情緒，28%的受訪者認為將引發風險偏好，另外19%的受訪者認為影響將是“混合/可忽略”。
22V創始人Dennis DeBusschere表示，投資者上個月更加關注平均小時薪資，而本月他們可能會將注意力轉回非農主指標上。
Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示，投資者非常緊張，因此不需要太多觸發因素就能引發全麵回調。如果就業數據略顯疲軟，人們擔心關稅帶來的幹擾可能會讓輕微的疲軟變得更加嚴重。
Jacobs Investment Management創始人Ryan Jacobs指出，市場對就業數據的反應可能呈現不對稱性：負麵數據很可能加劇股市回調，而積極數據對市場情緒的提振或許僅是暫時的。
高盛股票衍生品和資金流動專家Cullen Morgan則在非農的前瞻報告中寫道，市場現在處於“好消息就是好消息，壞消息就是壞消息”的情緒中，SPX跨式期權定價今晚的波動率高達1.65%。
高盛交易部門在其預測中認為，當前市場正將非農就業報告視為風險資產的二元事件。市場對上下限尾部風險的需求異常強烈。尤其在股市根基不穩的背景下——好數據即利好，壞數據即利空的邏輯被放大。鑒於當前市場情緒低落、波動率市場顯示出壓力跡象、空頭基礎已經建立、股票開始超賣，(好數據引發)上行的理由很明顯，但如果經濟增長裂縫開始出現在硬數據(非農屬於硬數據)中，我們認為盡管增長預期已經重置，但下行空間還會更大。
以下是高盛預計今晚不同非農數據表現下，標普500指數的漲跌幅，其中一個情境就是：若數據符合預期，標普有可能上漲1.25%：
值得一提的是，除了美股之外，今晚對於美元來說也將是一個至關重要的時刻。ICE美元指數本周迄今已累計下跌了3.3%，如果在非農數據難以出現明顯反彈，很可能錄得兩年半以來的最大周跌幅。
City Index和FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada表示，若非農就業數據疲弱，美聯儲降息幅度可能超出目前的預期，這將給市場增添更多的不確定性。
