美國財政部近期提出的“資產貨幣化”策略，正引發市場對黃金價值的係統性重估討論。隨著特朗普政府對諾克斯堡黃金儲備審計的表態，黃金的避險屬性和貨幣化潛力被重新推至台前。若美國通過會計手段激活黃金儲備賬麵價值，短期內可能釋放“類QE效應”推升金價，中長期或加速全球央行“去美元化”進程，黃金的金融屬性麵臨曆史性轉折。
一、財政困境與黃金價值重估的雙向博弈
美國財政失衡催生政策創新
截至2024年9月，美國財政部總負債達45.5萬億美元，淨資產為-39.9萬億美元。為緩解債務壓力，政府提出“資產貨幣化”策略，計劃通過重估黃金儲備等資產創造賬麵收益。美國持有的8133噸黃金長期以1973年法定價格（42.22美元/盎司）記賬，若按當前市價（約2900美元/盎司）重估，其價值可從110億美元躍升至7500億美元，創造近7400億美元賬麵收益。
技術可行性與政策阻力並存
盡管黃金價值重估可能為美國財政注入流動性，但其落地需國會立法授權。此外，該操作可能引發市場對美元信用的質疑，甚至加速全球央行減持美債、增持黃金的趨勢。2024年全球央行淨購金量達1044.6噸，黃金儲備總量創曆史新高（36146.6噸），反映出對美元替代品的需求上升。
短期流動性注入的“雙刃劍”效應
若財政部通過調整美聯儲黃金憑證將賬麵收益轉化為流動性，相當於向市場注入約7000億美元資金。這一“類QE”操作可能刺激抗通脹需求，推動金價上行。然而，COMEX黃金庫存自2025年初激增73%（至1181噸），疊加黃金租賃利率攀升至3.5%，也暗示市場對政策不確定性的警惕。
二、黃金重估的長周期影響與市場博弈
美元信用裂痕的催化作用
若美國通過財政技術操作變相承認黃金的貨幣屬性，可能加速“去美元化”進程。當前全球央行黃金儲備占外匯儲備比例持續上升，而美元占比從1999年的71%降至2024年的58%。黃金與美元資產的蹺蹺板效應或進一步強化，推動黃金進入係統性重估周期。
供需結構與價格邏輯的重構
2025年2月以來，金價已上漲3.8%，突破2900美元/盎司。傳統定價模型（如通脹、利率）難以完全解釋這一趨勢，市場更關注全球秩序重構帶來的避險需求。世界黃金協會數據顯示，2024年黃金投資需求占比升至40%，而新興市場央行購金量占全球總需求的25%，表明黃金正在從商品屬性向金融屬性傾斜。
風險與不確定性的長期擾動
盡管黃金重估邏輯清晰，但其路徑麵臨多重阻力：國會授權障礙、黃金拋售可能性和主權基金籌款形式的不確定性。此外，美國若對銅等大宗商品加征關稅，可能加劇市場波動，間接影響黃金作為避險資產的定價中樞。
