雖然標普500指數在曆史高點附近徘徊，Cboe波動率指數也遠低於其五年平均水平，但在表麵之下，一幅更令人懷疑的圖景正在形成——上周五出現的兩個月來最大的美股拋售已經證明了這一點，一些交易員正在為動蕩做準備。
上周，未平倉的VIX看漲期權與看跌期權的比率接近2023年9月以來的最高水平，其中上周二有超過100萬份看漲期權易手。
由於英偉達公司（NVDA）本周三將發布的財報可能成為一係列事件旋風中的第一個，有可能使市場陷入混亂，投資者開始加大對波動性將卷土重來的押注。
雖然美國總統特朗普重返白宮和他的關稅言論迄今為止幾乎沒有嚇到交易員，但從野村的查理-麥克利戈特（Charlie McElligott）到高盛的斯科特-魯布納（Scott Rubner），警告的呼聲普遍越來越高。
期權平台SpotGamma的創始人布倫特-科丘巴（Brent Kochuba）說：“英偉達看起來肯定會推動整個股票市場。”
更廣泛地說，“未來幾周有很多催化劑會導致波動率飆升，包括關稅和美國政府關門的最後期限，”他補充說，對衝活動在上周二有所回升，有人在兩筆大宗交易中買入了25萬份VIX看漲期權。
對衝需求增加
由於對人工智能行業的樂觀預期，英偉達的股價已從2023年10月的低點上漲了兩倍多，成為價值3.3萬億美元的巨無霸。這一漲勢使其成為標普500指數的第二大成分股，從而使整個市場更容易受到該股波動的影響。
自去年11月份發布上一份財報以來，英偉達的股票交易一直波瀾不驚，1月份中國人工智能初創公司DeepSeek引發的股價暴跌更是使其雪上加霜。截至上周五，期權交易員對英偉達財報發布後的股價波幅定價為7.7%，而過去八份季報發布後的平均漲跌幅為9.2%。標普500指數在這些日子裏平均波動了0.8%，超過了過去兩年平均每天0.6%的波動幅度。
“英偉達的財報和任何後續波動肯定會影響更廣泛的波動，”加拿大皇家銀行資本市場（RBCCapital Markets）衍生品策略主管Amy Wu Silverman說。“英偉達財報的任何漲跌意外都會對人工智能和人工智能相關公司產生連鎖反應。”
這家芯片巨頭是本財報季的遲到者，大多數標普500指數公司都已經公布了業績。財報的發布通常會使股票更多地隨自身的走勢而非宏觀經濟的頭條新聞而變動，這使得標普500指數中50大公司的已實現相關性指標接近0，離曆史最低水平僅一步之遙。讀數為1意味著股票走勢同步。
在那期間，對衝基金傾向於押注市場平靜：根據商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，截至2月18日，對衝基金的VIX期貨淨空倉接近7個月以來的最高水平。上一次出現如此低的讀數時，爆發了去年8月初的波動性衝擊。
除了英偉達之外，未來幾周還有一係列催化劑可能會刺激市場再次波動。特朗普暫停對加拿大和墨西哥征收新關稅的措施將於3月4日到期。三天後，投資者將看到對美國就業數據的最新解讀，而3月14日是達成協議避免美國政府關門的最後期限。
Susquehanna國際集團的衍生品策略聯席主管Chris Murphy說：“如果真正有影響力的關稅消息是全麵負麵的，股市開始同步或高度相關地波動，那麽我們肯定會看到波動性飆升。”
