“因為《哪吒2》，我3天賺了5萬！”
95後李萌沒想到，殺瘋了的電影春節檔，讓自己賺到了一筆“快錢”。2月6日，她去電影院看了《哪吒2》，被國產動畫深深震撼，隨之注意到了該電影的出品方——光線傳媒。
2月10日，她拿出3萬多元買入光線傳媒的股票，正巧趕上了這波堪稱瘋狂的連板行情。自節後（2月5日）開盤至2月14日收盤，光線傳媒的股價從9.53元/股漲到34.73元/股，漲幅超過260%。
什麽概念呢？對於李萌來說，3萬多元的初始投資、後續追加8萬元趕上了3天3板，她淨賺了超5萬元；而對於光線傳媒來說，春節開市後公司市值增長了720億元，正式突破1000億元。
不過就在《哪吒2》破百億的當天，李萌卻決定清空光線傳媒八成的倉位。
停不下來的暴漲
作為《哪吒2》的主要出品方之一，光線傳媒成立於1998年，以電視節目製作起家，公司在2006年涉足電影投資發行領域。此後，憑借《泰囧》《致青春》等爆款影片，躋身中國五大民營電影公司之列，2011年8月在國內創業板上市。
長江證券投資顧問喻李達告訴中國新聞周刊，《哪吒2》帶來的屢超預期票房表現，是光線傳媒此次股價爆發式增長的直接原因。
上映之前，燈塔專業版在1月28日對《哪吒2》的票房預測為43.51億元，但這個預測在2月4日就被輕鬆突破。春節檔期間，《哪吒2》便以超過48億元票房的成績斷層領跑，大幅刷新中國影史春節檔電影票房紀錄。
而隨著影片的持續熱映，票房驚喜勢不可擋——貓眼專業版全球影史票房榜顯示，截至2月13日19時許，《哪吒2》總票房（含預售及海外票房）突破100億元，成為中國影史上首部票房達到100億元的電影。
令影迷與股民們興奮的是，對《哪吒2》來說，過百億意味著國內影史已經沒有更多紀錄需要打破了，其眼光全麵投向世界影史賽道。根據貓眼專業版和燈塔專業版的預測，該片的最終票房有望達到160億元。
不斷攀升、首破百億票房的消息如同一針強心劑，讓光線傳媒的股價高漲不斷。2月10日至2月14日，光線傳媒股價漲幅分別為19.99%、20.0%、20.0%、20.0%、20.01%。
在喻李達看來，群眾基礎與情緒溢價是支撐光線傳媒股價一路走高的兩個關鍵詞。
“春節期間大多數人會選擇去電影院看電影，《哪吒2》的火爆大家有目共睹並且身臨其境，這是一定的群眾基礎；另一方麵，《哪吒2》票房不斷突破紀錄，代表中國電影進一步走向世界舞台，這激發了關於公司未來的價值暢想，帶來一定的情緒溢價。”喻李達解釋。
不斷攀高的票房收入，確實將為光線傳媒帶來真金白銀的收益。
2月5日晚間，光線傳媒發布公告稱，截至2月4日，《哪吒2》在中國大陸地區上映7天，累計票房收入（含服務費）約為人民幣48.40億元。公司來源於該影片的營業收入區間約為人民幣9.50億元至人民幣10.10億元。
結合光線傳媒公告粗略推算，光線傳媒的營收約分得總票房的20.23%。
這也意味著，目前《哪吒2》票房已突破100億元，光線傳媒來自該影片的營收或超20億元；而若其最終票房真的可以達到預測的160億元，或許光線傳媒能分得超過30億元收入。
誰在買？
“太刺激了，一周多時間股價就從10元出頭一直漲到35元。”
觀察到春節檔的火爆，80後股民孫陽在蛇年第一個交易日（2月5日）“打板”買入光線傳媒。當時他還有些忐忑，畢竟自己當日是以漲停後的價格購入。但他沒想到的是，光線的股價強勁得讓他“害怕”。
“股價接連20%的暴漲讓我有些‘恐高’，此前傳媒類的公司極少見到這樣的場麵。本想等到哪吒票房破百億就清倉光線，沒想到百億這麽快，目前我還是賣了多數，留了20%的底倉。”孫陽表示。
孫陽的擔憂不無道理。Wind數據顯示，截至2月14日收盤，光線傳媒的靜態估值已經超過200倍左右，行業中位值僅為14倍；光線傳媒的市值是行業市值第二名萬達電影的3.6倍，是中國電影的4.6倍，是上海電影的8.3倍。
短期來看，急漲的股價的確讓光線傳媒陷入了被高估的質疑。
喻李達坦言，《哪吒2》的火爆在一定程度上的確可以提升投資者信心、拉升股價，但蛇年以來7個交易日股價累計漲幅260%的短期劇變，顯然是走出了“妖股”的炒作步伐。
進一步看，像李萌與孫陽這樣短期持有的投資者，成為促成光線傳媒本次上漲的核心人群，該股的短線風格在籌碼分布上可見一斑。
Wind數據顯示，截至2月14日收盤，光線傳媒近20日籌碼均齡為35.11天，其中短線籌碼占比46.9%，超短籌碼占比20.96%。
圖源Wind客戶端
而高度集中的短線籌碼蘊含著更大的風險，比如急漲急跌。一旦股價上漲到一定程度，持有的短線投資者可能出於獲利了結的目的，集中拋售手中籌碼，造成股票供大於求的處境，進而導致股價迅速下跌。
另一方麵，在光線傳媒股價大漲期間，其市場資金流向呈現出散戶投資者為主導的趨勢。
Wind數據顯示，從2月5日至2月11日，公司自然人投資者累計買入192.49億元，占總買入金額的78.87%；機構買入金額為41.43億元，占比16.98%；深股通投資者買入10.13億元，占比4.15%。
值得注意的是，雖然跑步入場的散戶越來越多，但主力資金整體呈現出流出趨勢。Wind數據顯示，截至2月14日收盤，光線傳媒主力資金淨流出7.21億元，連續7日淨流出，累計淨流出38.58億元。
主力在賣，散戶在買，孫陽觀察覺得情況並不簡單，這也是他隻留底倉的原因。“短期看股價肯定還是擊鼓傳花。目前1000億市值的大盤子，如果沒有散戶繼續買，而更多人選擇落袋為安的話，股價是撐不住的。”基於同樣的原因，李萌也在2月14日清空了八成的倉位。
麵對暴漲的股價，光線傳媒同樣發布公告提示風險。
2月13日晚，光線傳媒發布異動公告稱，公司及子公司出品、發行的影片《哪吒之魔童鬧海》已於2025年1月29日起在中國大陸地區公映，目前正在熱映中。公司強調“近期公司經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化”。
1000億，然後呢？
雖然哪吒係列電影改變了中國影史，但光線傳媒的動畫之路並非一帆風順。
從2016年開始，光線接連參與出品了《大護法》《大世界》等多部成人向動畫電影，但叫好不叫座，《大魚海棠》雖然票房表現較好但口碑卻兩極分化。直到2019年《哪吒1》的大熱，撬動超50億票房，才真正為光線的動畫布局打了一針強心劑。
曲折的是，即便有了《哪吒1》的爆火經驗，光線傳媒後續的動畫出品也並非盡善盡美。
2020年的《薑子牙》雖票房達16.02億，但因前期宣發與劇情期待不匹配，最終未達預期營收；2023年春節檔主投的《深海》耗時7年，最終9.19億票房不及市場預期，也使光線傳媒再次麵臨股價壓力。
其中波折，也與公司業績形成了呼應，光線傳媒近年扣非淨利潤波動較大。
2018年光線傳媒扣非淨利潤錄得上市以來的首次虧損，2019年公司憑哪吒IP“翻身”，扣非淨利潤錄得8.68億元。但2020年光線傳媒業績重陷下滑72.93%，2021年和2022年更是連續虧損，2023年再度艱難扭虧，2024年前三季度扣非淨利潤則約為4.33億元。
圖源Wind
文娛產業分析師張書樂告訴中國新聞周刊，動畫電影往往需要較長的製作周期，堪稱“十年磨一劍”。更不容易的是，即便是投入了足夠的時間與精力，也不能保證成為爆款。
光線傳媒2024年半年報顯示，公司目前已儲備、製作、籌備中的影視項目情況包括56部電影、4個電視劇/網劇（含網絡電影）項目，其中並未提及《哪吒3》相關進展。
張書樂表示，續作要等多年、可能“跳票”的情況下，如何通過其他配合手段，如聯名、番外、IP遊戲或主題公園等，保持IP熱度，也成為光線傳媒需要思考的問題。
1000億市值，對光線傳媒來說可能隻是個充滿挑戰的開始。
