臨近春節，紅杉中國與Marshall馬歇爾集團達成最終協議，將以11億歐元（約合84億人民幣）的估值收購馬歇爾的多數股權，根據協議條款，馬歇爾家族將保留公司超過20%的股份。該筆交易中，主要出售股東包括Altor、Telia Company、Time for Growth和Zenith VC。
1.這是紅杉中國的又一次國際並購動作。2021年和2022年，紅杉中國先後戰略投資巴黎設計師品牌AMI Paris和收購源自韓國首爾的時尚潮牌WE11DONE的多數股權。再加上此次的Marshall，紅杉中國的海外消費投資版圖已涵蓋服裝、鞋履、電子產品、跨境電商等多個領域，包含SHEIN、亞瑪芬、傲基、Aventon、Miracle Miles等多家明星公司。
2.這是一個更明確的信號：股權投資的市場正在萎縮的背景下，體量龐大如紅杉中國，必須一邊向海外走，一邊向更重的並購交易走。
3.此次交易公開後，紅杉中國低調、“大投行”特點鮮明的並購團隊也浮出水麵。紅杉中國合夥人賈沁為buyout團隊的負責人，此前曾供職於摩根大通北亞兼並收購部。紅杉中國歐洲董事總經理Taro Niggemann於2024年4月加入紅杉中國，負責在英國和歐洲尋找互聯網和消費相關的投資機會，此前他曾為高盛工作了十年。
4.對於紅杉中國而言，募資不是問題，投資卻是問題。2024年7月，紅杉中國完成180億人民幣的募集。手握如此大體量的資金池，即便是以VC打法見長的紅杉中國也必須擁抱並購。而作為具有長期國際化投資實踐的紅杉中國，跨境並購的確是一個更具差異化優勢的切入口。
同時，由於最新修訂相關法律（如2024年11月發布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》等）為跨境並購掃清了多項製度性障礙，2025年或將開啟國內企業跨境並購的黃金時期。
5.無獨有偶，高瓴也計劃於2025年啟動一支超過80億的全球並購基金。該基金將專注於全球市場，特別是亞洲市場，包括中國、日本、韓國和東南亞等地區。同時，高瓴也在倫敦、日本和新加坡增加了團隊規模，旨在將中國的產業創新、供應鏈管理經驗帶到這些地區，並在全球範圍內尋找投資項目。
6.除了親自操刀外，紅杉中國還在嚐試不同的方式參與跨境並購。2024年10月，紅杉中國與李寧成立合資公司，並持有該公司45%的股權。該公司將致力於為李寧開拓境外市場，紅杉中國憑借其更加豐富的海外資源和團隊，可以為此提供支持。
7.此次標的方馬歇爾成立於1962年的英國，現在已經是全球知名無線音箱品牌，目前的盈利增長情況十分強勁，其收入從2020年到2024年翻了一倍多，達到約4億歐元。放眼整個2024年的歐洲市場，不難發現其消費時尚領域已開啟並購窗口期。
據《華麗誌》統計，2024年全球十大時尚品牌並購案中，有五個都是歐洲品牌。包括曆峰集團收購意大利高級珠寶品牌Vhernier、私募基金Regent 收購瑞士奢侈皮具品牌Bally、L Catterton 收購北歐洗護品牌STENDERS施丹蘭的多數股權、L Catterton 收購高端奧特萊斯 Value Retail 40%股權、德國奢侈品電商公司 Mytheresa 收購奢侈品電商集團YNAP。
8.2024年10月，紅杉中國以HSG Advisors UK Ltd.的名義注冊了一家實體，在倫敦設立了辦事處，專注於消費、消費互聯網、醫療保健和新能源等領域的後期和私募股權交易。目前，紅杉中國在新加坡和倫敦都設立了辦公室，作為海外跨境交易的“物理節點”。
