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俞敏洪的新東方，股價閃了腰。
1月22日，該公司股價大跌24%，市值一天蒸發超180億港元，縮水至586億港元。
官方最新披露，2024年9至11月，因剝離“與輝同行”，東方甄選業績受影響，拖累新東方的經營利潤下跌9.8%。
這個影響是一次性的，不至於傷筋動骨。隻是，俞敏洪團隊的表現，還是低過預期。
哪怕少了董宇輝，俞的家底還非常厚實。
截至2024年11月底，現金和等價物、定期存款、短期投資等總額有48億美元，約合350億元人民幣。
處理完棘手事件後，俞也計劃投入更多精力在東方甄選上，還在遊山玩水之際，扶一把文旅新業務。
饒是如此，維持主業高成長，且重新打開直播的局麵，任務依然不輕。
預期調低
教育業務，是新東方的主幹，貢獻收入大頭。
做直播電商業務的東方甄選，關注度高，僅是旁支。
“東方甄選一熱鬧，大家就以為新東方隻做農業了，其實，主要做的事情，還是教育。”新東方董事會執行主席俞敏洪，早就強調過這點。
其核心教育業務，包含素養培訓、留學考培等，增速穩定。
在2024年9-11月的傳統淡季，教育業務淨營收達到8.94億美元，同比上升31.3%，超出之前的指引（25%-28%）。
俞敏洪提到，本財季，出國考試準備和出國谘詢業務，分別增長約21.1%、31%，針對成人及大學生的國內考試準備業務，增長約34.9%，至於教育新業務，尤其強勁。
基於上述數據，管理層給出第三財季（12月至2月）的業績指引，教育業務的淨營收，同比上升18%-21%。
“過去兩三年，教育業務快速複蘇，收入基數增加，第三季度的收入增長速度，會有所放緩。”
業績電話會上，新東方執行總裁兼首席財務官楊誌輝解釋道。他亦提到宏觀形勢的變化、匯率的影響。
這個說法，市場不買賬，新東方股價大跌。
財報發布後，多家投資機構下調評級。麥格理將新東方股票評級下調至落後大盤。
摩根士丹利將評級由“增持”調整為“與大市同步”，稱其業績指引疲弱。
該行認為，新東方2026財年能見度有限，預測其核心收入增速，屆時將進一步放緩。
俞敏洪的挑戰在於，董宇輝出走，直播業務需要時間重塑，教育主引擎又在減速，這樣大大減弱了新東方的想象空間。
發出新枝
63歲的俞敏洪，仍在拚博。
他出席東方甄選的財報電話會，稱“不用擔心我近一兩年會退休。”
做了30多年的教育基本盤，穩步執行其長期策略。
他強調，憑借強大的教育資源，公司將提升服務質量和營運效率，提高盈利能力。
教育主幹，新枝生長旺盛。
“雙減”後，新東方的K9學科培訓業務停止運營，轉型做素養培訓、學習機等教育新業務。這塊市場需求旺盛，新一季營收增速高達42.6%。
2024年9至11月，非學科類輔導業務，落地近60個城市，報名人次約99.4萬；智能學習係統及設備，本季度活躍付費用戶約26.1萬。
該市場競爭日益激烈，持續麵臨挑戰。談及競爭，楊誌輝稱，“我們仍能拿到更多的市場份額。”
教育新業務的發展，與線下網點的擴張，相輔相成。
該季度，新東方少見地沒有披露新開學習中心數量。電話會上，管理層提到，9至11月，環比增加5%的產能。
按此前公司計劃，2025財年，線下網點將擴張20%~25%。
“我們更關心新學習中心的利用情況。”楊誌輝表示。
產能要想恢複到雙減前的水平，仍需要時間。在穩與快之間，如何尋求平衡，考驗管理層的把控能力。
押注文旅
文旅業務，是俞敏洪手裏第三張牌。
2024年，他寄情山水，行走於山川河海，4月去西藏，9月到南疆，11月臨川滇橫斷，12月至東南亞。
四處探索的俞敏洪，順帶在做一塊新業務——文旅。
這是繼直播電商業務後，他的下一個創業方向。
2024年2月，“新東方文旅”品牌正式發布，提供文化旅行、親子旅行、國內研學、國際遊學和營地教育等產品。
此時正值寒假，新東方文旅官網上架多個產品，比如北京未來菁英6日營、哈爾濱賞冰樂雪7日營等。
最火爆的，當屬港深大灣區研學營，售價12680元，已被搶售一空。
其國際遊學營，價格不菲，若參加美國加州大學伯克利分校項目，每人需要支付79800元。
運營1年半，文旅業務已有收入進賬，2023年就有3.3億元，預計2025財年營收規模將達12億元。
俞敏洪看重這塊業務，擴張腳步不停。
財報稱，“因擴展教學空間及整合文旅業務”，9至11月，經營開支增加至10億美元。
12月，其又有新動作。沃凱德全資收購太美國際旅行社。這家旅行社成立於2016年5月，經營境內旅、入境遊等業務。
這塊業務主要由楊誌輝帶隊，其擔任新東方文旅法定代表人、董事。但俞敏洪是主心骨。
他在抖音平台坐擁1500萬名粉絲，隨時隨地分享旅行、讀書見聞，賣力宣傳景點。
其所到之處，往往有配套產品，比如年初，他去青島看海鷗，新東方文旅也有“活力青島康養6日營”。
直播電商業務，主力出走風波漸平。俞敏洪再次出發，遊覽山水之餘，希望打好第三張牌。
隻是，老俞的基本盤在教育，看點在直播，隻有這兩塊兌現成長預期，新東方的估值才能真正撐起來。
