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2024年H1，中國多晶矽、矽片、電池、組件產量分別同比增長66.6%、58.9%、37.8%、32.2%，價格分別下降40%、48%、36%、15%，均創曆史新低、全麵擊穿成本線，整個產業鏈陷入普遍虧損。
2024年前三季度：
TCL中環（SZ：002129）扣非淨虧損69.2億；
隆基綠能（SH：601012）扣非淨虧損64.9億；
通威股份（SH：600438）扣非淨虧損40.4億；
保利協鑫（HK：3800）虧損29.7億；
天合光能（SH：688599）扣非淨虧損10.7億；
晶澳科技（SZ：002495）扣非淨虧損5.9億；
晶科能源（SH：688233）扣非淨利潤4.76億、同比下降92.1%；
政府及光伏行業的應對措施有：
5月，國務院發文要求加強光伏行業固定資產投資項目的審查，堅決遏製低水平項目上馬；
7月30日，中央政治局會議提出：強化行業自律、防止內卷式惡性競爭，強化市場優勝劣汰機製，暢通落後產能退出渠道；
11月14日，16家光伏頭部企業達成“行業自律”共識，宣布組件報價不低於0.68元/W；
11月22日，20家光伏企業成立“光伏行業對外貿易自律委員會”。
據悉，光伏行業正醞釀實施配額製，即2025年各家、各環節根據往年出貨量、現有產能分配銷售額度。
對行業自律不做過高期待，“730會議”的影響會比較大，因為光伏項目的發標方多為央國企，糾正光伏企業“卷價格”可謂手到擒來。
下麵，以TCL中環為樣本看光伏龍頭如何陷入困境。
不是賣不出去，是價格太低
1）銷量增長、營收跳水
中環主營矽片業務，電池/組件剛剛起步，矽片主要外銷，自用比例較低：
2020年，中環矽片外銷60.8億片（折算成M6產品列示，下同），約38GW，收入141.6億；
2021年，中環矽片外銷82.1億片，約51GW；收入318億、同比增長125%；
2022年，中環矽片銷106.4億片、約67GW；收入509億、同比增長60%；
2023年，中環矽片外銷163億片，約102GW、同比增長53%（隆基矽片外銷53.8GW、自用71.6GW）；收入438億、同比下降14%；
2024年H1，中環矽片出貨62GW、同比增長18%；外銷約56GW，收入104億、同比下降61.3%；
中環矽片不僅產能及成本控製能力領先，而且是光伏矽片技術發展（大尺寸、薄片化、N型等）的引領者。
2023年，中環N型矽片市占率36.4%；截至2024年6月末，中環大尺寸、N型矽片產能達190GW。
2）單價超跌
光伏矽片技術含量相對較高，在光伏產業四大環節（矽料、矽片、電池、組件）中利潤率可觀：
2020年，中環矽片業務毛利潤27.3億、毛利潤率19.3%；
2021年，中環矽片業務毛利潤72.3億、毛利潤率22.7%；平均每片售價3.87元，每片毛利潤高達0.88元；
2022年，中環矽片業務毛利潤96.5億、毛利潤率19%；平均每片售價提高到4.78元、每片毛利潤0.91元；
2023年，中環矽片業務毛利潤95.4億、毛利潤率21.8%；平均每片售價降至2.96元、每片毛利潤0.59元；
2024年H1，中環矽片業務毛虧損9.6億、虧損率9.25%；
根據中環《2024中報》，上半年出貨62GW。假設外銷占出貨量的90%，折算為210尺寸矽片55.8億片，每片售價僅1.9元（每瓦0.19元），每片虧損0.17元。
中環在《2023年報》中預測，2024年全球新增裝機量525GW，目前看來最多能到450GW；預計海外市場需求占全球總需求的60%以上，實際隻有45%。
基於對2024年國內、國際市場的樂觀預測，加之對技術、成本控製能力的自信，中環激進備料、高強度生產。最終迫於庫存和有息負債壓力，以低於成本的價格甩貨，導致巨額虧損。
回顧第一次“跌倒”
2004年之前，全球多晶矽產業發展平穩，年產量略高於3萬噸，主要用於半導體器件行業。
2004年，歐洲國家相繼出台補貼政策。德國推出《可再生能源法》，度電補貼高達0.45-0.62歐元，為期20年，新增裝機量增長3倍以上。全球新增裝機量同比提高90%。
被稱為“光伏產業化元年”的2004年，全球新增光伏裝機量不到1GW。隨後的兩年，裝機量保持兩位數增長，2006年達到1.6GW。
1）一哄而上
下麵是再熟悉不過的戲碼：中國光伏企業從技術含量較低的組件環節入手，大量承接海外訂單並爭奪原材料。出貨量年年漲、原材料價格節節高、賺錢難上難。
2007年，中國光伏電池產量來到世界第一。年內新增裝機2.5GW、同比提高58%；
2008年，新增裝機5.5GW、同比提高119%。中國光伏企業達到千餘家，其中13家在海外上市，無錫尚德創始人施正榮成為中國首富（尚德於2005年12月上市）。
2009年，受金融危機影響，補貼退坡，裝機容量增速降至33%，但裝機量仍達7.3GW。
2010年，歐美需求回升，全球新增裝機17.5GW、同比提高140%。
2011年、2012年，歐美市場回暖，新增裝機量高位徘徊。
2）兩頭在外，兩頭被卡
2004年-2012年的全球光伏市場，絕大多數需求在歐美發達國家並且由各國政府買單，產能迅速向中國集中，其他國家光伏企業紛紛壓降產量直至破產。
而對中國光伏企業而言，市場和關鍵原材料都高度依賴海外（七大國際廠商壟斷70%以上供給），史稱“兩頭在外”，被“收拾”是早晚的事兒。
首先是對原材料下手：多晶矽從2004年的40美元/公斤一路漲至2008年的400多美元/公斤。
其次是關稅打壓：2011年-2012年，歐美國家先後對中國光伏實施“雙反”調查（歐盟對中國產品的平均稅率達47.6%）。
2011年，中國光伏產品對外出口225億美元；2012年，驟降至127億美元。
中國矽料產能全麵爆發，恰逢市場需求相對疲軟。因當年技不如人，中國矽料成本高企。沒等中國企業“開撕”，國際巨頭已經出手、低價拋售。2009年，全球矽料行業營業利潤率高達39%、組件行業僅為3%；2010年，矽料利潤率跌至14%，組件陷入全行業虧損，虧損率1%；2012年，矽料跌到24美元/公斤。
為應對矽料價格暴漲，中國企業有兩個對策：
一是利用采購合同鎖定價格；
二是巨資引進技術和生產線，自建矽料產能。
不論采取哪種對策，當矽料價格暴跌，中國光伏企業都陷入困境：
無錫尚德高價鎖定矽料，陷入兩難——要麽高價進貨，要麽賠付巨額違約金。掙紮到2013年，宣布破產；
在多晶矽項目上投資126億的天威英利，2011年計提近23億減值準備，自此元氣大傷，結局也是破產重組；
江西賽維不僅投資120億建設矽料廠，光伏產業鏈各環節全麵出擊，最終背上300億巨債。
進入“中國時代”
2009年，中國開始實施“金屋頂工程”，旨在解決偏遠地區用電問題，補助標準高達2萬元/Kw（峰值功率）。
當中國企業掌握必要技術、在四大環節都有足夠占比、成本已大幅下降等前提下，麵臨海外市場大滑坡，中國適時加大補貼力度——2012年出台《太陽能發電發展十二五規劃》；2013年給予分布式光伏每度0.42元補貼。僅相當於德國8年前度電補貼的6.8%-9.3%。
2013年，中國新增光伏裝機13GW、占全球光伏產業份額約30%；
2017年，中國新增裝機52.8GW、占全球光伏產業份額56.4%。
隨著光伏產業日漸成熟，2018年補貼開始逐步退坡（史稱“531新政”）。2019年“761號文件”要求集中式光伏上網電價通過市場競爭方式確定。
當企業加速向海外擴張，國內新增裝機量及全球占比開始下滑。
2019年，中國新增裝機30GW、占全球的26%；
根據國家能源局數據，2020年光伏平均補貼強度為0.033元/度，較2019年下降49%。
實業資本厭惡不確定性，大方向（補貼退坡、平價上網）明朗後，中國光伏裝機量重拾升勢。
2021年，中國新增裝機量重回55GW（略高於2017年）、占全球的32%。從這一年起，除戶用光伏外，光伏項目全麵去補貼，進入平價上網時代。
拋開補貼這個“拐棍”後，中國光伏迎來真正的爆發：
2022年，新增裝機87GW、占全球的38%；
2023年，新增裝機217GW、占全球的55%；
2024年，預計新增裝機450GW、占全球的54%；
隨著光伏產業鏈成熟，原材料、組件成本持續下降，優質項目度電成本LCOE（平準化度電成本）低於火電。
展望：光伏治沙帶來的增量需求
中國光伏行業第一次跌倒是“兩頭在外、兩頭受製”，80%的責任在外方。第二次跌倒是自亂陣腳，80%的責任在己方。
2024年前三季，中國光伏組件出口量為187GW、同比增長16.9%，但金額卻降了35.1%，也就是說組件價格下降了44.5%！#怪不了“雙反”#
2024年11月，財政部和國家稅務總局將光伏產品出口退稅率從13%下調至9%。
國內外光伏市場麵臨的問題有幾點共性：
一是政府、社會的投資意願不夠強；
二是光伏用地；
三是電網承載能力；
中國光伏產業第一次“爬起”，主要靠中國通過補貼啟動國內市場；
第二次“爬起”的契機或許在光伏治沙。
在沙漠地區大麵積部署光伏板，可有效降低風速及地表水蒸發量，改善植物的生存環境。
西部不少荒漠地區擁有豐富的地下水，可以抽水清洗光伏板的同時進行灌溉。植被有助於固沙保水，減少揚塵，反過來改善光伏板的工作環境。
植被繁茂到一定程度，可進行適度放牧。牲畜的糞便是天然肥料。
經過多年實踐，“光伏治沙”模式日臻完善——板上發電、板下修複、板間種植/養殖，成為所有荒漠治理方案中不可或缺的組成部分。
中國有173萬平方公裏沙漠化。如果將三分之一“可治愈”部分改造成良田，將增加8億畝可耕地，增幅超過40%！
沙漠變良田帶來生態價值、經濟價值，提高了政府、社會的投資意願。光伏占地問題也迎刃而解。儲能問題亦有解法——超高壓輸送+抽水蓄能（現有水電站可改造為“充電寶”）。
優化供給（淘汰落後產能、嚴控新項目），開辟新的需求（如光伏治沙），中國光伏將再次騰飛。
光伏治沙在海外的潛在市場更可觀。沙漠/荒漠約占地球陸地的三分之一，總麵積超過5000萬平方公裏 ！
2024年12月初，《聯合國防治荒漠化公約》第十六次締約方（197個國家/地區）大會在沙特利雅得舉行。主題為“我們的土地，我們的未來”，重點關注土地恢複、幹旱韌性、可持續發展議程和以人為本的方法等。在中國展示的諸多成就中，庫布齊沙漠治理項目為國際防沙/治沙提供了樣本：
庫布其沙漠總麵積約1.4萬平方公裏（中國第七），是北京沙塵暴的源頭。經過科學規劃布局，已建成長400公裏，平均寬約5公裏，裝機100GW的“光伏長城”。每年節約標準煤6000萬噸，減排二氧化碳1.7億噸，節水2.5億噸。預計到2030年，可“治愈”1200萬畝沙化土地。
在全球十大沙漠中，剛剛完成“鎖邊兒”的塔克拉瑪幹沙漠排在最後：
撒哈拉沙漠：麵積約為932萬平方公裏，位於非洲北部；
阿拉伯沙漠：麵積約為233萬平方公裏，位於撒哈拉沙漠東部；
利比亞沙漠：麵積約為169萬平方公裏，位於非洲大陸的東北部；
澳大利亞沙漠：麵積約為155萬平方公裏；
戈壁沙漠：麵積約為104萬平方公裏，位於內蒙古北部和蒙古國境內；
巴塔哥尼亞沙漠：麵積約為67萬平方公裏，位於阿根廷境內；
魯卜哈利沙漠：麵積約為65萬平方公裏，位於沙特、阿曼和阿聯酋境內；
卡拉哈裏沙漠：麵積約為52萬平方公裏，位於非洲南部；
大沙沙漠：麵積約為41萬平方公裏，位於澳大利亞；
塔克拉瑪幹沙漠：麵積約為33萬平方公裏，位於中國新疆；
從購買力和必要性考慮，中國光伏治沙的主要客戶非沙特、美國莫屬：
沙特阿拉伯的沙漠麵積約為86萬平方公裏，占國土麵積的約40%；
美國沙漠麵積達130萬平方公裏 ，包括大盆地沙漠、莫哈維沙漠、索諾蘭沙漠和奇瓦瓦沙漠。
“佛渡有緣人”，100億美元就能購得100GW中國光伏組件。物美價廉的中國光伏產品，是全球所有沙漠地區的福音。
