牛市結束了嗎？
其實，需要先搞清楚兩個問題：
1、我們為啥要拉股市啊？
2、拉股市是為了刺激經濟嗎？能夠刺激消費嗎？
先看第一個問題：為什麽要拉股市。
這一波牛市，監管嗬護的痕跡相當明顯，很多措施就是直接托舉股市的。
沒有什麽繞繞，就是直接拉股市，比如央行給金融機構錢，讓他們直接買股票；央行讓銀行給大股東錢，讓他們買股票。各種吹風，也是拉股市等等。
這個轉變太意外了。
因為，之前上麵就一直不把股市當回事兒，十多年來股指一直在3000點上下波動。還擔心，漲得高了會引發係統性風險。
我們的市場就是融資市，隻要IPO能夠發出去，一切都不是問題。
領導匯報的時候，業績也都是今年IPO了幾家企業，融資了多少等等，絕口不提市場漲了多少點，老百姓賺了多少錢等等。
這一切都沒有改變，為啥上麵突然要拉股市呢？為何突然就把股市的熱情點燃了呢？
如果把拯救經濟看做一場戰役，那麽拉高股市就是第一個攻堅戰。
當前經濟增長的主要問題就是，信心問題。
企業不投資，老百姓不消費，全都在躺平，任憑宏觀怎麽刺激，微觀就是不跟，乘數效應一直向下。
拉股市，就是直接刺激信心，把躺平的企業家和消費者扶起來，告訴大家別躺了，趕緊起來幹事兒。
信心起來後，乘數效應起來後，這個時候就需要財政刺激了，此時搞財政刺激能夠事半功倍。比如，以前需要5萬億的刺激規模，現在可能需要2萬億就能實現了。
等大家的信心起來了，財政刺激資金到位了，全國各項目上馬了，消費起來了，這台經濟機器就會重新回到高速增長軌道，反過來又會支撐股市。
總之一句話，現在確實需要股市大漲來刺激信心。
第二個問題：拉股市真能刺激消費？
什麽推動IPO，拉動經濟增長，財富幻覺刺激消費等等，這些邏輯還是其次。
李迅雷報告有個一個觀點：股市上漲不僅不會刺激消費，可能還會抑製消費。
我把他核心內容總結，並分析一下：
1、股民占總人口的比重不高，個人投資者資產規模較小，且兩極分化嚴重。
目前個人投資者數量估計在2.2億人左右，占中國總人口數量的15.6%。上交所的個人投資者中賬戶50萬元以下占80%，持有市值在所有個人投資者中占13.8%；賬戶300萬元以上的個人投資者賬戶數隻占3%，持有市值在所有個人投資者中超過60%。
數據什麽意思呢？
即便股市上漲能夠讓大家賺錢，但是賺錢的人也隻是一小撮人，對消費提振有限。
絕大部分股民都太窮了，即便股市上漲了，他們的資產提升也有限，對消費提振不明顯。
比如，原本5000塊，股市上漲30%，資產增值1500塊，並不會明顯提振消費。
隻有20%的股民資產50萬以上，股市上漲確實能夠有可能提振這群人的消費。
2、老百姓的資產，80%是房子，2%是股票。
我國城鎮居民家庭戶均總資產317.9萬元，其中以實物資產為主，也就是房子，戶均253.0萬元，占家庭總資產的八成。
股票加上基金在金融資產中也隻占10%，考慮基金中權益型較少，股票在我國城鎮居民家庭資產中的占比不足2%。農村居民家庭資產中占比應更低。
什麽意思？
以前所謂的財富幻覺刺激消費，基本上都是房子上漲刺激消費，而不是股票上漲。
股票上漲對於居民資產來說，幾乎沒啥影響，因此也不會刺激消費。
3、統計上看，消費跟股市沒太大關係。
從2011年2月到2024年10月，滬深300指數分別為過去一個月、三個月、半年、一年的漲跌幅與下一個月的社零環比增速（季調）構成散點圖。
研究顯示，社零環比的波動與滬深300指數的波動之間均不存在明顯的相關性。
4、股市上漲，不僅不會刺激消費，還可能會抑製消費。
股市上漲是另一種形式的財富分配，而在這個分配過程中，隻有極少數人賺錢了，絕大部分人都虧錢。
《Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes》（2022年發表於《Journal of Monetary Economics》，作者安礫、樓棟、施東輝）的研究顯示：
將個人賬戶進一步分成四組：0-50萬元（WG1）、50萬元-300萬元（WG2）、300萬元-1000萬元（WG3）、1000萬元以上（WG4），
四組個人投資者的累計損益分別為−2500億元、−420億元、440億元、2540億元。
即財富總量後85%的個人投資者因采取主動型投資策略損失了2500億元，而財富總量前0.5%的個人投資者則賺取了2540億元。
換句話說，所謂牛市，隻是個別大戶的牛市，是散戶虧損最慘的“熊市”。
為什麽牛市，散戶卻巨虧呢？
一方麵是技術問題，牛市多急跌，過去6輪牛市中，階段性跌破20日均線並不罕見，一共99次。
散戶又是追漲殺跌的策略，所以虧損最慘。
另一方麵，大戶的信息渠道，風險對衝方式等等，比散戶更豐富，別人虧錢的時候他們不會虧。
老百姓本來錢都不多，股市的錢再虧了，更加會抑製消費。
5、股市上漲，受益的隻有大股東，而大股東第一反應就是，減持。
股價上漲，大股東是最確定性的受益人，也是最大的受益人。
股價上漲後，他們並沒有想著增發股份，而是減持，清倉式減持，想方設法的減持。
有數據顯示，9月19日至10月9日期間，有199家A股公司宣告股東將要減持。
從上周一開始，又有55家公司宣布減持，減持規模74個億。
雖然監管嚴格限製大股東減持，但是他們減持的方法太多了，根本擋不住。
而且，這些人股票減持後，他們並不是在國內消費了，或者在國內進行投資，買房之類的，而是把大規模資金都轉移出去了。
看看人民幣匯率貶值壓力多大就知道了，牛市以來，人民幣貶值了3000點。
一句話總結就是，大家都以為，股市上漲能夠帶來財富效應，然後刺激大家消費，從而拉動經濟，這樣都是美好的願望。
現實是，股市上漲不僅不能刺激消費，反而會抑製消費。
我們再看一個思路：股市風險。
前一段時間，某前證監會高層曾表達一個觀點，股市漲到4000點，相比GDP規模來說太高了，風險太大了，因此不希望股市漲到4000點。
雖然這話不是官方表達的，但是從之前的行為來看，確實就是這個思路啊。
監管就認為，風險是漲出來的，股市漲太高再跌下來，太過慘烈。比如當年為了防止股災發生而引爆了股災等等。
所以，我們才會在股市上漲的時候，官媒給市場喊話：不要瘋牛，要慢牛。
綜上，經過這一波股市大漲，把躺平的人扶起來多少不太確定，但是確實擾動了市場情緒，讓很多人動了起來，使命可以說完成了。
從監管角度看，他們確實知道，想通過拉高股市刺激消費，簡直是天荒夜談，更不用說拉動經濟了。
風險是漲出來的，上麵可能會更加關注股市風險了，托舉股市的動力可能會下降。
