減持蘋果後，巴菲特開始買“保險”

在大手筆減持蘋果後，“股神”巴菲特秘密建倉幾個月的持倉公布了。他旗下的伯克希爾·哈撒韋公司在美國證券交易委員會（SEC）網站上最新披露的13F表格顯示，巴菲特重新回到其熟悉的領域——保險。此外，繼去年下半年增加了35.9億美元之後，伯克希爾今年第一季度在“銀行、保險和金融”類股票上的投資成本又增加了14億美元。

秘密建倉

伯克希爾·哈撒韋公司在當地時間5月15日向美國證券交易委員會提交的第一季度投資報告中透露，該公司收購了近2600萬股安達保險（Chubb）的股票，這些股票的價值超過67億美元。消息傳出後，安達保險的股價在周三的盤後交易中，上漲超8%。

網站數據顯示，伯克希爾·哈撒韋從2023年第三季度開始購買安達保險的股票，其中2023年第三季度增持約814萬股，價值約17億美元，2023年第四季度增持約2010萬股，價值約45.4億美元。截至2024年第一季度末（2024年3月31日），伯克希爾·哈撒韋持有約2592萬股安達保險的股票，價值約67.2億美元，安達保險也成為了伯克希爾·哈撒韋的第九大持倉。

值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋在增持安達保險的股份時，一直對公眾保密，並在之前的文件中要求美國證券交易委員會進行“保密處理”。伯克希爾·哈撒韋要求這樣的待遇比較罕見，該公司上一次對收購進行保密，是在2020年收購雪佛龍公司（Chevron）和威瑞森通信公司（Verizon）股份的時候。

為什麽伯克希爾·哈撒韋希望保密？馬裏蘭大學羅伯特·H·史密斯商學院金融學教授戴維·卡斯（David Kass）認為，“數百萬人追隨巴菲特的做法，如果投資者在伯克希爾完成建倉前就知道信息，其他人也會大舉買入，從而推高股價。巴菲特對這個問題比其他人更敏感”。

此外，沙特最大規模主權財富基金——公共投資基金（PIF）的美股投資動態也浮出水麵。整體來看，中東“土豪”也參與了美股的AI熱潮，公共投資基金一季度美股持倉市值達206億美元，其中新買入13隻美股，增持4隻美股，買入較多的標的包括ARM看漲期權、星巴克看漲期權、Booking看漲期權、亞馬遜看漲期權、Adobe看漲期權。同期減持5隻美股，清倉25隻美股。

熟悉領域

從這份13F表格可以看出，巴菲特正從美股科技板塊中大撤退，加大對能源、保險領域的投資。有分析人士稱，曾經熟悉的巴菲特回來了，這份持倉報告也釋放了其對美股市場愈發謹慎的信號，增持傳統領域，減持科技股，並手握巨額現金。

據了解，安達保險是一家總部位於瑞士蘇黎世的保險公司，在紐交所上市，在全球54個國家和地區開展業務，是全球最大的公開交易的財產和意外傷害保險公司之一，總市值在保險上市公司中排名第五。安達保險的資產超過2250億美元，2023年的承保總保費為575億美元。

分析人士指出，巴菲特盯上安達保險的原因之一或許是該公司的估值偏低，且巴菲特對該公司的業務模式非常熟悉。據FactSet的數據，本周早些時候，安達保險的市盈率為11.3倍，而對比之下，標普500指數的市盈率達20.6倍，金融板塊的平均市盈率為15.3倍。

CFRA Research分析師Cathy Seifert在一封電子郵件中表示：“安達保險對伯克希爾來說是一項有吸引力的股權投資，因為它經營的業務是伯克希爾熟知的‘財產傷亡保險’。”他沒有表明伯克希爾是否會收購安達保險的全部股份，但認為這家公司專注於商業線路專業保險和高端業主保護，這將“非常適合”伯克希爾的保險和再保險投資組合。

2016年，保險公司Ace Limited以295億美元的現金和股票，收購了原來的安達保險，合並後的公司采用了安達保險的名稱。值得一提的是，安達集團董事長兼首席執行官埃文·格林伯格（Evan Greenberg）是保險巨頭美國國際集團（AIG）前董事長兼首席執行官莫裏斯·格林伯格（Maurice Greenberg）的兒子。

保險領域也是巴菲特熟悉的領域。政府雇員保險公司（Geico）、國民賠償公司（National Indemnity）和通用再保險公司（General Re）都是伯克希爾·哈撒韋的子公司。巴菲特最近在寫給股東的信中表示：“財產和意外傷害保險是伯克希爾幸福和增長的核心。”

謹慎投資

13f.info網站數據還顯示，截至2024年第一季度末，伯克希爾·哈撒韋的前十大持倉，由高至低分別是蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、安達保險、達維塔。這前十大持倉占據了伯克希爾·哈撒韋約91%的持倉。

同樣值得注意的是，截至2023年第四季度末，伯克希爾·哈撒韋還持有約9.056億股蘋果公司的股票。而截至2024年第一季度末，伯克希爾·哈撒韋持有的蘋果公司的股票數量為約7.894億股，這意味著2024年第一季度，巴菲特減持了約1.16億股蘋果公司的股票。

此外，公司還對惠普進行了清倉式減持。截至2023年第四季度末，伯克希爾·哈撒韋持有約2285萬股惠普的股票。而截至2024年第一季度末，已全部清倉持有的惠普的股票。

同時，巴菲特繼續加大對西方石油公司的押注，一季度增持430萬股。巴菲特在2月公布的股東信中提到，伯克希爾特別看好西方石油公司在美國持有的大量石油和天然氣，以及它在碳捕集方麵的領先地位。

分析人士認為，這預示著巴菲特對美股市場釋放了更審慎的態度。“巴菲特認為高科技企業變化太快，不屬於自己熟悉的範疇，難以預測其長期競爭優勢，更喜歡自己熟悉的領域和長期不變的企業。”對於手上的現金頭寸增長，巴菲特就表示，除非目前能夠找到風險很小，並且能帶來豐厚回報的投資標準，否則就不會花這筆錢，“隻在正確的時候揮杆一擊”。

從美股市場的大背景來看，隔夜美股收盤，三大指數集體創出曆史新高，納指大漲1.4%，連續兩日創收盤曆史新高；標普500指數漲1.17%，史上首次收盤站上5300點；道指漲0.88%，刷新3月28日所創的收盤紀錄高位。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對北京商報記者表示，眾所周知，巴菲特一貫踐行的投資策略是：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”當前的美股市場正上演著超級大牛市，市場情緒非常樂觀且貪婪，市場集中度非常高，這背後或許暗藏著巨大風險，這也是巴菲特保持謹慎的原因之一。另一方麵，在美股創出曆史新高的背景下，優質公司已經不再便宜，甚至大部分上市公司的估值已經偏貴。這也是巴菲特手握巨額現金卻無法下手的原因。