萬億超長期國債即將開閘，業內:五六月份降準降息均有可能

5月13日訊（記者 梁柯誌）按照財政部通知，今日上午9點將召開超長期國債動員會。上午十點開始，受到市場消息影響，10年期、30年期國債期貨聞風上漲，分別上漲0.18%、0.81%，最高分別報104.48元、106.57元。

多家機構人士對財聯社表示，今日市場消息稱，超長國債分成20年、30年和50年期，從5月17日首發到11月底發行完畢，一共發行22次。

中午，財政部正式公布《2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排》，決定5月17日發行30年超長期特別國債，決定5月24日發行20年超長期特別國債，決定6月14日發行50年超長期特別國債。發行計劃的內容與市場傳聞基本一致。

5月13日，上海某大型券商固收首席對財聯社表示，上午市場受到會議消息的提振，10年期和30年期國債期貨明顯上漲。

該人士認為，目前采用的多頻小額的計劃說明財政部發行“節奏不急”，充分考慮市場每個月的承受能力；其次也印證之前的說法，年初發行1萬億特別國債之後，超長國債發行的迫切性在下降。

4月17日，國家發改委相關負責人證實，今年2月，發改委完成了全部三批共1萬億元增發國債項目清單下達工作，將增發國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來，發改委建立在線調度機製，督促項目加快開工建設。

財政部預算司司長王建凡在4月22日國新辦舉行的新聞發布會上介紹，一季度發行規模小於往年，一方麵是以往年度為應對疫情衝擊等特殊因素影響，加大年初發行規模，另一方麵也與地方項目建設資金需求、冬春季節施工條件、債券市場利率等因素相關，同時也在提高專項債項目質量、加強項目前期準備等方麵做了大量工作。

5月13日，杭州某債券私募交易員對財聯社表示，超長國債發行計劃終於落地，總體來說是政策導向利好；從目前了解的發行計劃來看，對緩解債市供給是好事，市場現在關注點將轉向資金麵和交易機會。

發行節奏拉長超出市場預期

早盤多家機構人士對財聯社表示，今日市場消息稱，超長國債分成20年、30年和50年期，從5月17日首發到11月底發行完畢，一共發行22次。臨近中午，財政部正式披露的相關安排，與市場預期基本一致。

此前，國海證券最新報告認為，特別/增發國債發行窗口時長一般不超過2個月。

截至2024年4月底，國海證券統計年內新增專項債發行進度剛剛超過地方財政一、二季度披露的發行計劃的一半，發行進度明顯落後。近期地方專項債發行節奏或有所提升。

考慮到6、7月份是地方專項債發行高峰期，可能與超長期特別國債發行期重疊，對債市的影響值得關注。

上述某券商分析師認為，如果超長國債的發行周期拉長，可能主要考慮了與地方債發行衝突、市場資金麵衝擊等因素。

財聯社記者注意到，2023年1萬億特別國債是在去年第四季度內發行完畢，使用周期是跨越到今年2月完成。

4月17日，國家發改委相關負責人證實，今年2月，發改委完成了全部三批共1萬億元增發國債項目清單下達工作，將增發國債資金落實到約1.5萬個具體項目。3月份以來，發改委建立在線調度機製，督促項目加快開工建設。

與此同時，該人士還表示，地方政府專項債券、2023年增發國債等政府投資的重要帶動和放大作用，積極擴大有效益的投資。

數據顯示，一季度，全國固定資產投資同比增長4.5%，增速比1~2月加快0.3個百分點，比去年全年加快1.5個百分點，呈現穩步回升態勢。其中，製造業投資、基礎設施投資分別增長9.9%、6.5%，保持較快增速；民間投資增長0.5%、增速進一步回升，占全部投資的51.6%。

降準降息或護航國債發行

5月10日，央行發布第一季度貨幣政策執行報告顯示，各類債券發行增長。5.4%。但是，現券交易量保持較快增長。一季度債券市場現券總成交106.9萬億元，同比大幅增長42.9%。

在交易活躍影響下，2024年一季度，長期國債收益率出現下行，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個和38個基點。

央行認為，長期國債收益率主要反映長期經濟增長和通脹的預期，同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。

不過，市場收益率的博弈下降也為各類債券發行降低機會成本。

5月13日，天風固收團隊孫彬彬認為，銀行在“資產荒”壓力下，體現在銀行難以找到合適的資產，大行在“資產荒”中配債行為受影響有限，城農商行逢高買入信用債，一定程度上呈現出“大行放貸、小行買債”的情況。

5月13日，某商業銀行自營團隊交易員對財聯社表示，目前傾向於對流動性衝擊有限，但大行和保險能不能承受這麽多的長債供應還不確定。

國海證券最新報告認為，為了對衝地方債、超長期特別國債發行對債市的擾動，不過度抬升財政發行成本，5、6月降準、降息政策均有可能落地。

上述券商分析師認為，雖然集中發債對市場資金壓力可能會降低，但是降準降息的政策工具該使用還是會使用，因為還要考慮貨幣政策工具對需求對價格的提振作用，而不僅是對衝市場流動性。

此外，上述交易員認為，目前1萬億超長國債可能“不夠用”，按照中央決定從今年開始連續幾年發行超長期特別國債的計劃，預計明年還會滾動發行。