多重利空來襲！美股基金拋售創年內新高

美股二季度以來的低迷走勢仍在延續。

投資者消化了一係列喜憂參半的企業財報、中東持續動蕩，以及美聯儲降息預期和科技股低迷的多重考驗。資金流向顯示，美股基金剛剛創下今年最大拋售紀錄。隨著美聯儲進入緘默期，市場焦點轉向即將開啟的科技股業績發布期，這也可能成為市場能否企穩的重要因素。

美聯儲無意短期內降息

上周公布的數據顯示，3月份零售銷售增長0.7%，大幅好於市場預期，零售額約占所有消費者支出的三分之一，這表明第一季度消費者支出將繼續提振經濟。此外，費城聯儲製造業指數升至近兩年最高水平。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，美國經濟的持續韌性得到了充分展示，美聯儲在最新的褐皮書中也報告了經濟活動穩步擴張。考慮到消費者的實力和勞動力市場的持續緊縮，美國經濟全年有望延續強勁增長，並繼續使美聯儲在更長時間內保持高利率的可能性上升。

近期美聯儲官員最新表態顯示，3月重申的年內3次降息預測似乎過於樂觀。上周早些時候，美聯儲主席鮑威爾表示，由於今年迄今為止在通脹方麵“缺乏進一步進展”，利率可能會在比預期更長的時間內保持高位。美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席威廉姆斯則認為，鑒於美國經濟的強勁狀態，他並不“感到迫切”降息。

美聯儲內部“鴿派”的倒戈進一步強化了政策穩定的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比在緘默期開始前夕表示，今年迄今為止通脹進展“停滯不前”，在行動之前等待並獲得更多的清晰度是有意義的。

美債收益率繼續上揚，與利率預期關聯密切的2年期美債周漲近9個基點，逼近5%關鍵心理關口。基準10年期美債周漲11.4個基點報4.61%，周線三連陽，區間上漲42個基點，相當於2次降息空間。聯邦基金利率期貨顯示，6月降息的概率維持在20%左右，首次降息的節點指向9月或11月。

機構也在推遲未來貨幣政策轉向時間的判斷。資管巨頭奧本海默表示，美聯儲可能在11月美國總統大選後才會降低利率，“我們堅持認為，美聯儲將在今年下半年降息，也許直到大選後才行動，以避免美聯儲的任何降息都被視為政治化或出於政治動機。接下來，美聯儲將選擇繼續暫停，直到通脹放棄黏性。”

施瓦茨對第一財經表示，由於中東地緣政治緊張局勢加劇以及供應鏈壓力逐漸增加，通貨膨脹的近期上行風險正在增加。結合近期美聯儲關鍵官員表態，美聯儲並沒有足夠的信心很快開始降息。他重申了此前的觀點，在租金最終軟化和工資增長放緩的幫助下，未來服務業通脹將呈回落趨勢，這將建立人們對通脹將繼續呈下降趨勢的信心，美聯儲可能在9月開始下調利率。

市場波動性風險猶存

過去一周，由於美聯儲降息預期遭遇打壓等因素，市場風險偏好受到衝擊。標普500指數和納斯達克指數已連續六個交易日下跌，這是自2022年10月以來最長紀錄。

值得一提的是，受到人工智能的樂觀前景推動，芯片行業是今年表現最好的板塊之一。然而該板塊創下剛剛創下近兩年來最大單周跌幅，重挫9.2%。上周五，英偉達重挫超10%，失守2萬億美元市值，而超威計算機由於未如預期公布業績指引，股價大跌20%。

Horizon Investments研究和量化策略主管迪克遜（Mike Dickson）表示，利率環境越是看起來不利，收益增長就越重要。“你已經看到市場上不斷傳出緊縮預期，因為沒有任何數據表明應該降息。因此，在這種環境下，意味著利率不會下降，市盈率也不會因此而擴大，估值必須由收益增長來驅動。”她說道。

投資者正在大幅撤離市場。根據倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據，由於投資者擔心限製性貨幣政策將延長，同時中東衝突升級，美國股票基金上周錄得211.5億美元淨流出，這是自2022年12月以來拋售最多的一周。尤為值得注意的是，貨幣市場基金淨賣出也達到了1181億美元，這是投資者信心降溫的又一個跡象。

衡量市場波動性的芝商所（CBOE）波動性指數（VIX）過去一周大漲近15%，盤中一度突破20的重要心理關口。高盛上周警告稱，如果美股繼續下跌，造成短期趨勢轉向，對衝基金未來一個月內可能拋售200億至420億美元的美國股票。

嘉信理財在市場展望中寫道，受地緣政治不確定性和美聯儲政策預期推動，美股經曆了艱難的一周。與此同時，債券市場正在重新進行價格定位，因為2年期、5年期和10年期美債的收益率最近攀升至五個月來的新高，轉折點似乎已經出現。

該機構認為，考慮到潛在的不確定性，投資者應該繼續為波動性做好準備。從看漲的角度來看，近期技術性超賣跡象出現，已經有一些恐慌性拋售的證據。從看跌的角度來看，美債收益率和地緣政治風險並未完全釋放，投資者將等待最新經濟數據及中東局勢的發展。科技板塊一直是今年投資者樂觀情緒的驅動力，未來一周特斯拉、微軟、Meta和穀歌的業績將受到更嚴厲的檢驗。