除了銀泰，阿裏還想賣掉誰

文｜《中國企業家》記者 鄧雙琳

編輯｜李薇

頭圖來源｜受訪者

以張勇為主導的阿裏新零售時代，正在被阿裏拿到台麵重新審視。事實上，自2020年以後，阿裏便鮮少提及新零售三個字。

據媒體報道，阿裏巴巴正在考慮出售旗下百貨和購物中心運營商銀泰商業。知情人士稱，在蔡崇信2023年9月出任阿裏巴巴集團董事會主席前後，阿裏就已啟動相關討論。

目前阿裏已經與幾個潛在買家接洽，了解對方是否有興趣收購銀泰。對此，《中國企業家》向阿裏巴巴求證，截至發稿，暫未得到回應。

銀泰曾是阿裏新零售戰略最大賭注之一：2014年，阿裏入股銀泰百貨，成為僅次於銀泰創始人沈國軍的第二大股東；2015年，阿裏增持銀泰股票，成為第一大股東，由張勇出任CEO；2017年，阿裏以177億元人民幣私有化銀泰，馬雲在該宗收購中給出了極高溢價，銀泰徹底被阿裏收入囊中。

這是一場對未來的豪賭。2016年末，馬雲在一個小眾場合首次提出新零售概念，隨後由張勇接過衣缽，主導阿裏戰略投資蘇寧、銀泰、三江購物、百聯、高鑫零售等，並且打造了新物種盒馬。

新零售幾乎改變了阿裏整個商業方向——阿裏從一家以電商為主的互聯網公司，變成一家從線上覆蓋到線下，多元業務驅動發展的綜合經濟體。

收購銀泰商業時，張勇曾說：“阿裏巴巴對銀泰商業的定位非常清楚，它將會是阿裏集團艦隊中的一艘主力艦，擔負線上線下零售百貨轉型升級平台的使命。”2019年，阿裏更是喊出“未來五年再造一個銀泰百貨”的口號。

但時至今日，銀泰發揮的作用並未凸顯，新零售對於阿裏的使命似乎也弊大於利。五年已過，銀泰沒有再造，反而被阿裏考慮出售。

銀泰主要分布在國內一二線城市，與盒馬類似，主要消費人群是中產及以上階層。但意料之外的是，價格敏感型消費逐漸占據主流，下沉市場和低價的威力凸顯。

阿裏領導層級對“消費升級”時勢的誤判，導致阿裏錯過最佳下沉時機。阿裏不得不重估新零售的價值。

除此之外，阿裏聚焦主業的動作，也使得除了電商、物流（包括雲計算）以外的非主業陷入微妙的處境。2023年，餓了麽、盒馬、優酷都接連傳出計劃被出售的消息，雖然阿裏方麵予以否認，但這幾塊業務的確在財務表現上不佳，至今仍在虧損。

在2023年雷厲風行的組織大變革後，阿裏的定位轉變為投資控股公司，集團層麵的功能則是管理好資產和資金。作為一個“投資控股人”的角色，阿裏有必要將“壞資產”拋售或減持來提升集團資產組合的價值。這也是新領導者蔡崇信和吳泳銘擅長的方向。

出售銀泰隻是一個開始，除了電商和物流，阿裏拋售一切皆有可能。

新零售關鍵人物

作為阿裏新零售戰略的標杆，這場銀泰收購案有三個關鍵人物：馬雲、沈國軍、張勇。

馬雲與沈國軍私交甚篤。據沈國軍當年自述，他與馬雲是2005年前後在飛機上認識。2010年，馬雲與沈國軍等人共同發起設立雲鋒基金；2013年，阿裏主導成立菜鳥網絡，銀泰投資16億元，占股32%，成為第二大股東，馬雲出任董事長，沈國軍出任CEO；2015年在馬雲的籌劃下浙商總會正式成立，馬雲出任會長，儀式上站在馬雲身邊的便是沈國軍；同一年，沈國軍投資了螞蟻金服旗下的網商銀行，成為股東。

來源：中企圖庫

阿裏對銀泰也相當大手筆：從2014年的戰略投資，到2015年的增持躍升第一大股東，再到2017年徹底控股，馬雲和沈國軍的同盟關係更堅定。

也許出於人情，也許出於對新零售戰略的看好，馬雲在對銀泰的收購中給了極高溢價。

2017年私有化前，銀泰總收入約為60億元，增速4%，股東應占利潤為13.2億元，增速僅為0.2%，陷入增長乏力的狀態。阿裏的收購價為10港元/股，較銀泰當時的收盤價溢價約42%。

另一個關鍵先生則是張勇。

雖然馬雲私下促成了這宗收購，但公開主導的則是張勇。新零售戰略由馬雲提出，但將其發揚光大的依舊是張勇。

這並不難理解——作為天貓和“雙11”的開創者，張勇為高速發展期的阿裏巴巴立下汗馬功勞，由他繼承馬雲衣缽、開啟阿裏下一個戰略周期再合適不過。

張勇在消費升級的底層邏輯上，大力推舉新零售的線上線下融合，孵化盒馬、入股高鑫零售、收購餓了麽。對新零售的大規模投資，在一段時間裏確實為阿裏提供了幾乎無窮無盡的增長推動力。在張勇的帶領下，阿裏年銷售額突破萬億美元，一度成為中國市值最高的公司，帶給股東巨大回報。

不過，2020年開始，這一戰略按下了“倒車鍵”。

2020年12月14日，國家市場監督管理總局通告稱，根據《反壟斷法》規定，市場監管總局對阿裏巴巴投資有限公司收購銀泰商業（集團）有限公司股權未依法申報違法實施經營者集中案進行了調查，對阿裏巴巴投資有限公司處以50萬元罰款的行政處罰。

疊加特殊情況對線下消費的衝擊、消費趨勢的扭轉，阿裏核心電商收入放緩，腹背受敵，中概股也集體陷入低迷。這種背景下，阿裏此後幾乎不再重點提及新零售，也無力提及。

下一個賣什麽？

2023年阿裏忍痛變革，從大刀闊斧的“一拆六”，到盒馬、阿裏雲暫停上市，收縮聚焦主業，阿裏曆經兩套領導班子，策略變化無常。

不變的是，靈魂人物馬雲回歸後，為阿裏指出了三個方向：回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網。彼時，這套說法落進一線尚且模糊，阿裏內部也出現不同聲音的揣測。如今看來，三條“回歸線”已經逐漸明晰——

來源：受訪者

回歸淘寶，即精力歸攏到電商的主業，多元化業務進行有側重點的收縮；回歸用戶，即用戶為先，重視用戶的低價心智。過去，淘天的消費升級其實是以商家為先，拉攏商家在平台做品牌化，雖然收獲了一定成效，但卻放任了拚多多的野蠻生長；回歸互聯網，即重視線上，重視雲業務等，形成拖累的線下重資產業務要做取舍，從這次計劃出手銀泰的動作便能看出一二。

阿裏的新零售業務至今確實還未看見成果，除了銀泰，典型的例子還有高鑫零售。

2020年，阿裏斥資36億美元入主大賣場業態的先行者高鑫零售，成為控股股東，高鑫零售也是阿裏新零售矩陣中最為核心的成員之一。

但高鑫零售的轉型並不順利。財報數據顯示，2023財年公司實現收入836.62億元，同比下滑了5.1%；歸母淨利潤1.09億元，實現扭虧為盈，但利潤規模依然徘徊在盈虧平衡線附近。2024財年半年報顯示，高鑫零售業績再度由盈轉虧，與去年同期業績相比，虧損幅度也在擴大。且2020年至今，高鑫零售股價跌幅極大，幾乎“腳踝斬”。

2020年10月，阿裏合並高鑫零售。當年末，阿裏員工數量暴增一倍至25.21萬人；2021年末，更是達到巔峰的25.93萬人。最新財報顯示，截至2023年9月30日，阿裏員工總數約為22.5萬人，這幾年阿裏減員的幾萬人中，高鑫零售員工占了大部分。

2023年12月，戴珊從淘天CEO位置退下，阿裏宣布將由戴珊牽頭組建資產管理公司，目前尚未有最新進度，資產管理公司具體會納入哪些資產也並未公開。

據《中國企業家》了解，銀泰、高鑫零售等線下非核心資產，最有可能被納入資產管理公司，並且被出售。

實際上，阿裏在電商、物流核心能力之外的非主要業務，也許給阿裏整體業務鏈條帶來了協同，但尚未給公司的市值或盈利帶來明顯的增量。

阿裏組建資產管理公司，一定程度上也是為了解決過往自營業務鋪得太廣的問題。

新零售絕非收縮的最後一站，一些表現不好的多元業務，都不排除被阿裏出售以回籠資金的可能性。2024年，這些動作將被加快。

馬雲所說的回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網，正在被新任CEO吳泳銘強有力地執行中。

過往的輝煌和傷痛都不再提及，阿裏已經進入了新的周期。