崩盤一周年，英鎊的空頭幽靈又回來了

一年前，前英國首相特拉斯（Liz Truss）的支出計劃將英鎊推向曆史最低點。如今，市場再次對英國貨幣產生了反感。

幾個月來，投資者紛紛湧入英國，以捕捉英國利率飆升的機會。然而，英國央行上周四出人意料地決定按兵不動，這讓空頭重新聚焦於英國的基本麵，即使去年危機的影響逐漸消退，英國的基本麵依然不溫不火。許多人現在押注英鎊兌美元將進入持續下跌軌道。

加拿大皇家銀行(89.14,-0.43,-0.48%)資本市場（RBCCapital Markets）首席貨幣策略師Adam Cole說：“一年前，市場質疑的是財政可信度。這次是質疑貨幣政策的可信度”。



英國經濟數據的裂痕不斷擴大，人們擔心利率上升將加劇潛在的經濟衰退，這促使英國央行宣布暫停加息周期。但交易員警告說，決策者可能低估了仍有可能推高消費價格的一係列因素。

在過去一年中，英鎊的回報率在十國集團同類貨幣中名列前茅，但在9月份，英鎊的回報率卻排在最後一位，而上周四的央行利率決定則使英鎊兌美元的匯率跌至六個月來的最低點。資產經理們紛紛削減多頭頭寸，轉而押注英鎊下跌。

加拿大皇家銀行和匯豐銀行正在準備迎接英鎊進一步貶值，美國銀行(27.64,-0.41,-1.46%)和法國巴黎銀行(32.16,-0.38,-1.17%)都警告說，如果進一步平倉，英鎊將出現更大幅度的下滑。

加拿大皇家銀行的Cole說：“當我們開始看到數據更加明顯的疲軟時，英鎊就會出現真正的負麵走勢”。他說，英國將繼續步入衰退區間，這將推動英鎊兌美元到年底下跌約5%，跌至1.17，到明年下半年跌至1.11。

匯豐銀行的Dominic Bunning自去年11月以來一直看漲英鎊，但他相信英鎊的漲勢已經沒有空間了。這位歐洲貨幣研究主管表示，匯率處於峰值意味著英鎊兌美元在未來九個月內將下跌近4%至1.18左右。

彭博外匯和利率策略師Vassilis Karamanis稱，盡管英鎊以其獨特的方式藐視期權指標和技術分析，但很難給英鎊的強勁反彈賦予很高的概率。從宏觀背景來看，英鎊兌美元似乎即將測試1.2075，這是關鍵的斐波納契回撤位，與7月份的高點相比將下跌8%。如果貨幣市場定價英國央行明年大幅降息，英鎊還會再進一步走軟。

盡管資產管理公司看空英鎊，但對衝基金仍持有接近曆史最高水平的英鎊看漲頭寸。根據美國銀行的流動數據，英鎊目前是對衝基金在十國集團貨幣中做多程度最高的貨幣，如果美元在短期內走強引發進一步平倉，英鎊就會受到衝擊。

法國巴黎銀行表示，趨勢跟蹤對衝基金（CTA）如果急於退出，可能會加劇市場走勢。CTA通常跟蹤市場波動，轉換策略以跟隨整體方向。法國巴黎銀行表示，隨著投資者消化英國央行加息周期的結束以及英鎊進一步承壓，更多的此類基金將轉而押注英鎊下跌。

該行貨幣策略師Parisha Saimbi表示，CTA的倉位是極度看多英鎊，“考慮到英國央行暫停加息帶來的利空催化劑，以及數據可能減速，這些賬戶的減倉可能會加劇英鎊的下行走勢”。



英鎊兌美元的前景可能暗淡，但與歐元相比，英鎊可能會表現出韌性，因為歐元區的經濟增長和(5.27,0.08,1.54%)通脹比英國更令人擔憂。

荷蘭合作銀行貨幣策略主管Jane Foley說：“如果加息次數減少，那麽英國的衰退風險也會降低。“隨著德國經濟增長陰雲密布，而英國經濟增長的陰雲或許會稍稍散去，英鎊的前景可能會有所改善”。

紐約梅隆銀行(42.7,-0.46,-1.07%)（BNY Mellon）歐洲、中東和非洲高級市場策略師Geoff Yu表示，自去年英國首相特拉斯公布小型預算案以來，市場在很大程度上將英國歸入了“長期滯脹陣營”，但現在歐洲也正步入這一陣營，他認為這將促使資產重新配置。

他說：“英鎊和英國資產的總體下行風險不會像歐元區同類資產那樣大”。盡管如此，投資者的總體配置仍然傾向於美國。

Yu說，英鎊兌美元在不久的將來跌破1.20幾乎是一個必然的趨勢，“這是在比誰會輸掉比賽”。