花旗銀行：現在是買新興市場股票絕佳時機

 

花旗銀行近日發布研究報告稱，年初發生的新興市場動蕩也許隻是投資者對於縮減QE規模的過度恐慌。當前新興市場的盈利修正反超發達市場，現在正是“超配”新興市場股票的絕佳時機。

經曆年初的動蕩之後，新興市場目前正處於“恢複期”。曾經遭受重創的印度、巴基斯坦等新興市場股市、債市相繼超跌反彈。更有機構認為，新興市場的盈利正得到修正，當前正是投資新興市場的好時機。

3月18日，印度股市標普—孟買交易所敏感指數（S&P BSE Sensex index）和標普—印度信貸評級國家證交所漂亮指數（S&P CNX Nifty index）皆創新高。

此前，因為聯儲正式縮減量化寬鬆（QE）規模，部分投資者在全球流動性減少預期下，選擇從新興市場大幅撤離資金。

全球新興市場證券基金研究公司（EPFR）公布的統計數據顯示，截至3月5日，新興市場債券基金已遭遇115億美元的資金流出，而資金流出大多發生在1月末2月初。截至2月12日的一周內，國際投資者從新興市場撤出的資金規模約45億美元；此前一周，新興市場股市資金流出規模更是高達64億美元，創下自2010年10月以來單周資金流出最高紀錄。

今年1月新興經濟體股票市場基金和債券市場基金資金淨流出規模分別約122億美元、46億美元。

資金的大量外逃迫使南非、印度以及土耳其央行采取加息措施以應對資金外逃壓力，全球為此一片“風聲鶴唳”，驚呼“目前的情形猶如1997年亞洲金融危機的前夜”。

風暴過後，曾在新興市場動蕩中遭受重創的“脆弱五國”（Fragile Five）—巴西、南非、印度、土耳其以及印尼，除巴西股市依舊不振外，其他四國股市呈現出一派欣欣向榮之態，其中印尼股市更是在動蕩之後一路上行，漲幅達15%，印度股指漲幅達到8%。

同時，摩根大通新興市場政府債券指數也在暴跌之後急速拉升，如果以動蕩時期的低點計算，目前該指數已上漲2.72%。

如此看來，曾經驚恐的投資者正在回流新興市場，也許新興市場在全球經濟緩慢複蘇背景下，依舊是塊“璞玉”。

不過，仍有部分投資者以及機構認為這隻是新興市場的超跌反彈。瑞信在其研究報告中指出，短期來看，受美債收益率短期走低及區間波動的影響，新興市場貨幣逐漸從1月末的暴跌中恢複過來。但新興市場貨幣的“平靜期”不會持續很久，隨著美債收益率逐漸走高及新興市場國家增長乏力，大部分新興市場貨幣或將再次承壓。

瑞信認為，貨幣與財政政策收緊、出口增速減緩是新興市場GDP增速放緩的主要原因。盡管發達國家逐步複蘇，但進口需求增速放緩，使得貿易渠道貢獻度較小。瑞信稱：“新興市場經濟體增速可能進一步放緩。”

但是花旗銀行則認為，年初發生的新興市場動蕩也許隻是投資者對於縮減QE規模的過度恐慌。花旗銀行發布研究報告指出，負麵信息被市場消化，資產（新興市場的股票）定價是公平的。當前新興市場每股盈餘的遠期隱含增長率已降到3%以下，且市盈率和市淨率較其過去25年的平均值降低了一個標準差。

花旗還表示，新興市場的流動性穩定增長：亞洲中央銀行擴張其資產負債表，而發達市場的央行放慢資產負債表的擴張速度，這將調整全球市場的流動性鍾擺向中位靠攏。



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