鮑威爾勢必“放鷹”？10年期美債實際收益率突破2%

周一，美國債券市場再次遭遇拋售，10年期國債收益率創下16年來的新高。盡管美聯儲結束加息，但美國經濟持續強勁，投資者預計利率仍將維持在高位。

拋售壓力打壓了普通國債以及那些提供額外派息以應對通脹的國債，暗示債券持有人正準備麵對貨幣政策將維持緊縮的風險，因美聯儲防範通脹再度加速。

周一，10年期通脹保值國債收益率自2009年以來首次突破2%，延續了從今年以來接近1%的低點上漲的勢頭。實際收益率的大幅上升可能對資產估值構成明顯壓力，這些資產的未來收益必須以更高的利率進行貼現。

隨後，沒有通脹保護的10年期美國國債收益率超過了去年10月的峰值，攀升了近10個基點，最高達到4.35%，這是2007年末的水平，之後漲幅略有回落。對政策敏感的兩年期國債收益率在紐約尾盤也一度突破5%，再度逼近上月初和今年3月創下的2023年峰值。



隨著經濟衰退的可能性降低，以及龐大的聯邦預算赤字增加了美國國債的供應，過去兩周債券市場迅速發生了重大變化。這促使投資者大幅推高了長期債券的利率，此前由於擔心經濟即將收縮，長期債券的利率已跌至遠低於短期債券的水平。



分析師們表示，夏末的流動性清淡誇大了近期的走勢，周一的交易量較為低迷。

CreditSights資深固定收益策略師Zachary Griffiths稱，“過去幾周國債收益率曲線整體走高，實際上都是在實際收益率這一邊”。他指的是“美聯儲政策利率走高或經濟增長預期改善，而通脹盈虧平衡預期幾乎沒有變化”。

10年期實際或經通脹調整後的收益率已從7月中旬的1.5%左右和今年早些時候略高於1%的水平大幅上升。周一，30年期國債實際收益率上升2個基點，至2.11%。

這些變動引發了人們的預期，即美國債券市場正在結束後金融危機時代的超低利率時代，預計美聯儲將在比市場預期更長的時間內維持高利率。在此之際，掉期交易員仍在消化美聯儲可能結束加息並將於明年放鬆政策的預期。

“持續好於預期的經濟數據，讓我們似乎在考慮一種新的現實，一種很長一段時間沒有出現過的情況，即利率可能在相當長的一段時間內走高”，Griffiths稱，“這是推升實際收益率的重要因素”。

債券投資者正準備迎接即將進行的20年期國債和30年期TIPS標售，這兩種債券的投資者基礎比其他國債產品要小。市場將密切關注需求，以研判當前跌勢是否已經接近尾聲，還是收益率有可能進一步上漲。

此次債券發售是在美聯儲在傑克遜霍爾召開年度會議之前進行的，市場預計美聯儲主席鮑威爾周五發表講話時將采取強硬態度。

NatAlliance Securities國際固定收益主管Andrew Brenner表示：“技術麵偏向看空債券的一方”。但是，他補充說，“在8月份交易低迷、流動性不足的假日周，他們沒有什麽可擔心的，因為全世界都預計鮑威爾將采取鷹派立場”。