“零食大王”要退市！原因公布

上學時匆忙帶兩個達利園蛋黃派、軟麵包當作早餐，放學後去超市購買可比克薯片、好吃點餅幹當作零食，可以說是不少人童年記憶裏非常有代表性的畫麵。

其實，這些國民度頗高的零食品牌，背後都歸屬於一個共同的集團——達利食品集團。如今，麵對更為廣闊的零食市場和愈發頻繁的產品迭代，這個已有 30 餘年曆史的行業龍頭，在資本市場上做出了新的選擇。



達利食品集團旗下品牌。截圖來源：達利食品集團官網

達利食品擬退市

近日，停牌近一周的達利食品複牌並公告稱，公司擬啟動私有化退市。

公告顯示，達利食品及要約人融世國際聯合公布，融世國際要求董事會向計劃股東提出建議，將達利食品公司擬議私有化。計劃生效後，要約人將持有已發行股份約 96.11%，受托人將持有已發行股份約 3.89%，並將撤回其股份在聯交所的上市地位。

公告中的信息同時顯示，要約人融世國際的唯一董事為許世輝。於公告日期，融世國際的全部已發行股本由許世輝全資擁有，而許世輝亦是達利食品的創始人及董事長。

對於建議私有化的原因，公告認為，由於股價低迷，達利食品已經喪失維持上市地位的優勢，股權集資能力有限。公司股份一直在相對較低的價格區間交易，成交量有限，這不符合公司在業內的地位，亦無向市場傳達其真實價值。

從達利食品的股價表現來看，自 2018 年 1 月出現峰值 6.86 港元 / 股後，呈現逐漸下跌的趨勢，長期處於每股 5 港元以下，後更於今年 6 月 1 日跌至 2.43 港元 / 股。

同時公告認為，股價表現不理想也對公司的業務發展造成不利影響。此外要約人表示，若建議成功實施，集團作為私人企業可得到更大靈活性，以作出更加注重推進必要業務轉型的戰略決策。

公告另外顯示，假設於記錄日期前不會進一步發行股份，及考慮到許世輝股份注銷代價及存續安排，建議應付的最高現金代價約為 57.07 億港元。

達利食品 2022 年的財報顯示，其全年實現營收 199.57 億元，淨利潤 29.90 億元。許世輝為何願意付出全年淨利潤近兩倍的代價實現私有化？或許就要從達利食品提到的 " 業內的地位 " 說起。



達利食品公告截圖。

" 中國零食大王 " 的發家故事

官網顯示，達利食品集團成立於 1989 年，坐落於福建泉州惠安縣，這也是創始人許世輝的家鄉。像那個年代的很多年輕人一樣，許世輝早早放棄了學業出門打工養家，後進入到一家食品加工廠做著足以糊口的工作。

據媒體報道，當時許世輝有一位很愛吃零食的室友，即使吃完飯也要花錢另外買零食，麵對許世輝的疑惑他表示自己隻是單純地喜歡吃零食。事實證明，即使在 30 多年後，這一 " 吃零食並不是因為餓，而是因為饞 " 的觀念，在零食愛好者中也依然很適用。

而在 30 多年前，這一想法卻激起了許世輝的心裏的火花。時代發展的進程回應了他的少年雄心，尤其是在海運貿易興盛的泉州，許世輝決定拚一把，投入全部身家建立了食品加工廠，從已經能吃飽肚子、開始考慮 " 吃好 " 的消費者身上挖到了第一桶金。

如今的達利食品，紮根食品與飲料兩大賽道，旗下已有達利園、好吃點、可比克、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰等多個知名品牌。但如果細掘其產品則可以發現，似乎達利食品的每個當家品類，都在行業中都存在一個十分類似的競品。

比如達利園派與好麗友派，可比克薯片與樂事、品客薯片，好吃點對標億滋國際，和其正對標王老吉 …… 也正因如此，這一打法被不少觀點評論總結為 " 跟隨策略 "，即選擇受市場歡迎的產品模仿，再推出價格更低的複製品。

據媒體此前報道，來自韓國的好麗友自 1990 年代中期開始在國內走紅，並逐步獨霸市場。然而，14 元一盒的價格在當時並不便宜，2002 年，許世輝推出達利園蛋黃派，價格僅為好麗友的三分之二左右，成功從韓國巨頭手中搶下市場。

或許在蜜雪冰城、瑞幸咖啡攻占下沉市場的成功故事之前，達利食品在更早的時代已深諳低價的魅力和渠道的價值。憑借靈敏的市場嗅覺和對國民消費趨勢的把握，輔以 " 跟隨 " 基礎上的改良和創新，達利食品很快走到了行業前列。

2015 年 11 月，達利食品在港股風光上市，成為當年全球消費品項目最大的 IPO，以及港股最大的民營企業 IPO。股價最高峰時，達利的市值接近千億門檻，已成為 " 中國零食大王 " 的許世輝身價也水漲船高，並於 2016 年起蟬聯了多年福建首富。



達利食品集團有限公司在香港聯合交易所掛牌上市。供圖

" 童年記憶 " 的新挑戰

在飛速前進的時代裏，互聯網的全麵滲透、科技的迅猛發展、行業的刷新變局不斷考驗著達利食品等傳統品牌。正如當年將許世輝擠下福建首富寶座的是寧德時代的曾毓群，仿佛就是資本市場更替流轉的一個伏筆。

達利食品的煩惱，從財務報表上就可以看出端倪。2020 年至 2022 年這三年，公司營收分別為 209.62 億元、222.94 億元和 199.57 億元，增速分別為 -1.93%、6.35%、-10.5%，同期淨利潤分別為 38.49 億元、37.25 億元和 29.90 億元，增速分別為 0.21%、-3.22%、-19.73%。

在 " 消費升級 " 的大背景之下，" 網紅 "" 爆款 "" 新品 " 等關鍵詞成為年輕一代的消費密碼。麵臨產品創新尚需更加突破、銷售渠道無法快速革新等問題，眾多傳統食品品牌均難以持續發揮原有的優勢。

但達利食品告別資本市場也並非麵臨絕境。中國食品產業分析師朱丹蓬認為，達利食品整體發展比較穩健，雖然這兩年的業績不亮眼，但它也有核心競爭力，特別是在低線市場。" 達利食品未來還是要走創新升級的道路，往高線城市做，尋求產品迭代發展，構建產品金字塔矩陣，這是重中之重。"

私有化消息披露後，達利食品股價大漲，當天最終以 28.68% 的漲幅收盤，股價報每股 3.5 港元。同時，由於許世輝及其家族通過信托擁有達利食品 85% 的股份，加上通過員工股權獎勵計劃持有的股份，許世輝本人自掏腰包購買剩餘股份的實際花費也不會太高。

此外，業內也有達利食品未來或在 A 股上市的聲音傳出，達利食品對此回應媒體稱暫無此計劃：" 公司將繼續經營現有業務，融世國際並無任何於本次交易完成後對公司業務作出重大改變的具體計劃。"