老牌乳企跨界搞光伏，“賣子”抵債

皇氏集團（002329.SZ）二度轉讓子公司股權以抵債。

5 月 28 日晚間，皇氏集團公告稱，公司擬將所持控股子公司雲南皇氏來思爾乳業有限公司（下稱 " 來思爾乳業 "）、雲南皇氏來思爾智能化乳業有限公司（下稱 " 來思爾智能化 "）各 32.9% 股權出售給君樂寶。

公告顯示，此次交易價格約為 3.29 億元，其中來思爾乳業股權價格為 3.04 億元，來思爾智能化股權價格為 2489.35 萬元。股權轉讓完成後，皇氏集團不再持有上述兩家子公司股權。此前，君樂寶曾向皇氏集團提供 2.63 億元貸款，本次交易標的正是前述貸款的質押擔保。

同一天，皇氏集團還通過子公司皇氏農光互補（廣西）科技有限公司（下稱 " 皇氏農光互補 "）布局光伏業務領域。

5 月 28 日，皇氏集團發布公告稱，下屬子公司陝西中石能電力設計集團有限公司（下稱 " 陝西中石能 "）於 5 月 26 日收到中標通知書，確定陝西中石能為華能廣西合山市、忻城縣分布式屋頂光伏發電項目 EPC 工程預招標項目的中標單位。

值得一提的是，早在 2022 年 8 月，這家廣西老牌乳企就已經將業務擴展到近年來最時髦的光伏概念。

金辰股份常務副總裁祁海珅向時代財經表示，上市公司紛紛跨界進入光伏行業是新時代下低碳經濟發展的需要，也是雙碳減排理念下的能源轉型的需要，光伏行業很可能會成為新能源發電行業的主力軍，這幾乎已經是全球化石能源轉型下的確定性的發展趨勢。

一、" 賣子 " 抵債

2022 年 1 月 24 日，皇氏集團宣布以 2 億元價格將來思爾乳業、來思爾智能化各 20% 股權轉讓給君樂寶。另外，君樂寶還向皇氏集團提供最高 2.63 億元的委托貸款。

在此之前，皇氏集團分別持有來思爾乳業、來思爾智能化 52.9% 股權，轉讓完成後，持股比例將至 32.9%，君樂寶乳業成為兩者第二大股東。

如今，皇氏集團二度轉讓來思爾乳業、來思爾智能化剩餘 32.9% 股權至君樂寶，交易價格為 3.29 億元。

協議約定，本次股權轉讓價款與皇氏集團應向君樂寶支付的貸款本金相互抵銷。如股權轉讓價款大於貸款本金，則差額由君樂寶在本次股權交割後 5 個工作日內支付給皇氏集團，同時皇氏集團應按約定向君樂寶支付尚未支付的利息。

皇氏集團表示，根據初步測算，此次出售子公司的股權預計形成的投資收益對當期歸屬淨利潤的影響約 1.97 億元。公司擬將所得收益投入到 " 奶水牛種源芯片戰略 "" 萬頭奶水牛智慧牧場建設 "" 著重打造華東新動能 " 三大配套舉措中。

皇氏集團成立於 2001 年，有 " 中國水牛奶之王 " 之稱，旗下有 " 皇氏乳業 "" 來思爾 "" 優氏 "" 遵義 "4 個主要品牌。其中，來思爾品牌創立於 1996 年，2011 年皇氏集團成為其控股股東，現為西南市場重要的全產業鏈乳製品企業之一。

2022 年、2023 年 1~3 月，來思爾乳業分別實現營收 13.04 億元、2.12 億元，淨利潤分別為 3534.04 萬元、490.70 萬元；來思爾智能化營收分別為 4.39 億元、4646.16 萬元，淨利潤分別為 -3140.49 萬元、-681.91 萬元。

截至 2023 年一季度末，來思爾乳業淨資產為 3.02 億元，來思爾智能化淨資產為 6884.48 萬元。

出售子公司背後，皇氏集團近年來業績持續承壓。2020~2022 年，皇氏集團實現營業收入分別為 24.90 億元、25.69 億元、28.91 億元；淨利潤分別約為 -1.37 億元、-4.72 億元、1202 萬元。

2023 年一季度，皇氏集團實現營業收入為 8.69 億元，同比增長 53.83%；淨利潤為 487.96 萬元，同比下降 93.62%。

值得一提的是，皇氏集團在 5 月 9 日收到深交所年報問詢函，關注焦點為皇氏集團子公司淨利下降與虧損，要求說明其子公司經營情況及虧損原因，並要求在 5 月 24 日前將有關說明材料報送深交所。

在回複期限最後一天，皇氏集團公告稱，鑒於問詢函涉及的內容較多，預計無法在規定的時間完成回複工作，將在 6 月 7 日前回複 2022 年年報問詢函。而這已經是皇氏集團連續 6 年收到深交所的年報問詢函。

二、加碼光伏產業

在剝離乳業子公司的同時，皇氏集團進一步向光伏產業挺進。

在 2021 年的年報中，皇氏集團曾透露進軍光伏產業的想法，提出牧場建設與 " 農光互補 "" 牧光互補 " 相結合，計劃與相關合作方利用現有及新建廠房、牧場進行光伏資源開發利用。

之後，隨著眾多企業紛紛跨界光伏，皇氏集團同樣 " 不甘落後 "。2022 年 8 月，皇氏農光互補與安徽省阜陽經濟技術開發區管理委員會簽署《20GW TOPCon 超高效太陽能電池和 2GW 組件項目投資協議書》。

同年 8 月 24 日，皇氏農光互補與賓陽縣人民政府、華能新能源股份有限公司廣東分公司簽署《賓陽縣新能源分布式光伏一期項目投資協議書》，項目投資概算 10 億元，建設年限為 2022 年 8 月至 2024 年 8 月。農光互補公司負責項目開發、設計及 EPC 總包施工。

一天後，皇氏集團與中石油西南油氣田分公司擬簽訂關於利用公司現有及新建的牧場、工廠及地方資源建設約 1300MW 光伏開發合作（由中石油投資開發），及公司乳製品進入西南油氣田供應渠道與中石油 " 昆侖好客 "1500 餘個門店的供應商體係的戰略合作協議。

上述一係列操作讓皇氏集團正式踏入 TOPCon 電池和光伏 EPC 項目。此外，皇氏集團還中標光伏 EPC 項目。

2022 年 12 月 24 日，皇氏集團下屬子公司陝西中石能中標華能新能源的華能北流市塘岸鎮屋頂分布式光伏項目 EPC 工程框架協議預招標項目。該項目框架有效期為 2022 年 12 月 30 日至 2023 年 12 月 30 日，要求同一縣 / 區行政區域建設規模達到 10MW 及以上，不設上限，中標金額為 3.82 元 /W。

皇氏集團旗下子公司皇氏農光互補持有陝西中石能 99% 股權，2022 年 12 月 7 日完成對陝西中石能的工商變更。

而皇氏集團也是在 2022 年 12 月才拿到對皇氏農光互補的控製權。2022 年 12 月 10 日，皇氏集團公告稱，向皇氏農光互補進行增資擴股 2500 萬元，本次增資完成後，皇氏集團對皇氏農光互補公司持股比例從 45% 變成 56%，取得控製權，皇氏農光互補將納入公司合並報表範圍。

從財務數據來看，皇氏集團光伏板塊已開始貢獻業績。其年報顯示，2022 年，皇氏集團光伏組件銷售、EPC 業務等實現收入 1209.05 萬元。

此外，皇氏集團表示，2023 年一季度，營業收入增長的主要原因為其光伏 EPC 業務、光伏組件銷售業務收入增加所致。二級市場方麵，5 月 30 日，皇氏集團報收 5.91 元 / 股，跌 0.84%。