格力地產絕不放過免稅生意

格力地產盯上免稅業務不是一兩年，這次重啟重組更是正當其時，涉房融資恢複、免稅概念上市潮起。更重要的是，魯君四已成為過去時。

公司轉型長跑的 7 年，剝離房地產業務不力，又缺乏較具實力的非房業務拉動業績，當下唯有免稅業務還能被寄予厚望。

再啟重組

在長達兩年半時間裏，格力地產（600185.SH）始終沒有放棄對珠海市免稅企業集團有限公司（以下簡稱：珠免集團）的重組，即便是關鍵人物前董事長魯君四被采取刑事強製措施。

2 日晚間，公司公告決定繼續推動這一重大重組事項。不過，這兩年來市場與政策環境的變化，也讓公司對重組方案有了相應的調整。重要變化是，募集配套資金的對象由原來的 1 名增至 35 名。

在原方案中，交易對價達到 122.15 億元，發行股份對價 114.15 億元、支付現金 8 億元。

定增對象數量的變化，是否會增加募資規模？還得靜待公司的後續披露。

另外，上次披露交易標的審計、評估報告截至 2020 年 10 月 31 日，公司將重新組織相關工作。

這本是早該結束的一宗重組案。

2020 年 5 月，公司披露上述重組案，很快走到對珠免集團合並的實質性階段。

當年 12 月，魯君四涉嫌證券市場內幕交易東窗事發，這一快要走到終點的重組事項，被迫摁下暫停鍵。

癡心不改

格力地產之所以對免稅業務癡情不已，主要是為了補齊業務短板。

自 2019 年開始，公司布局的口岸經濟業務就被寫進年報中，當年實現收入 1529.75 萬元。這是公司在主業房地產外，打造的另一業務板塊，也為後續注入相關業務打下鋪墊。

口岸經濟是圍繞口岸物流、人流、資金流及信息流等形式的綜合經濟體係，涵蓋進出口、旅遊貿易等形式，免稅商店是其中不可或缺的經營主體。

珠免集團旗下的免稅商店多分布在入境口岸，且大部分集中在珠海本地，這與格力地產布局的口岸經濟很容易形成協同效應。

免稅業務的高毛利率以及國資持牌的特許經營模式，形成的高壁壘令人豔羨。格力地產近水樓台，與珠免集團同為珠海國資控製之下。後者是國內唯一一家全資擁有免稅、有稅和保稅三大業務的國資企業。

論體量規模，珠免集團並不是國內最大，吸金能力卻羨煞眾人。2018 年 -2019 年，分別實現營業收入 22.56 億元和 26.69 億元，歸母淨利潤分別為 6.53 億元、9.44 億元，淨利率 28.52%、35.38%。同期，中國國旅、海南免稅的淨利率均在個位數水平。

格力地產近期選擇重啟重組，也踩對了時機。一方麵，近期涉房企業並購重組及配套融資等政策恢複，普遍看到了曙光。另一方麵，免稅概念經過兩年多的發酵，始終是市場追逐的熱點。

今年 5 月，海南免稅擬注入海汽集團，目前仍在進行中。下一個擁抱資本的免稅企業，很可能就輪到深圳免稅集團了。

主業式微

2015 年，格力地產與格力集團分手，繼續從房地產商向城市綜合運營商轉型。

在 7 年時間裏，公司除保留房地產業務外，先後在口岸經濟、海洋經濟、生物醫藥和旅遊經濟等領域不斷試探。收購過醫療企業，疫情期間生產過口罩，甚至成為核酸檢測運維服務商等，然而，都沒能解決地產主業式微帶來的頹勢。

折騰這麽多年，公司非地產業務究竟如何？2021 年，公司的受托開發項目、其他業務收入分別實現 0.55 億元、6.57 億元，占公司收入的 0.77% 和 9.21%。

房地產業務還是公司的收入擔當。2021 年收入達到 63.81 億元，占比公司收入的 89.46%。

多年來，公司將房地產業務僅作維持發展，已很久沒有新增土地儲備，待開發土地主要集中在珠海、重慶兩地。截至 2021 年底，規劃計容建築麵積 78.65 萬平方米。

在這場曠日持久的轉型馬拉鬆中，格力地產未能徹底剝離掉房地產業務，也沒有培育出一個能打的新業務。

公司未來業績增長點，隻能指望免稅業務了。