高端化不順、淨利跌六成，小米沒驚喜

撰文 | 張 宇

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

11 月 23 日，小米披露了 2022 年第三季度財報，在當前全球智能手機市場整體呈現出下滑態勢的情況下，小米的財報備受關注。

整體而言，小米在第三季度的總營收為 704.74 億元，較 2021 年第三季度下降 9.7%；經調整淨利潤為 21.17 億元，較 2021 年第三季度下降 59.1%。

具體到各項業務，小米的智能手機業務收入為 425 億元，同比減少 11.1%；IoT 與生活消費產品業務收入為 191 億元，同比減少 8.6%；互聯網服務收入為 71 億元，同比減少 3.7%；其他業務收入為 18 億元，同比減少 6.6%。

對於小米的總營收和淨利潤雙雙下降，外界並沒有感到多少意外：一方麵，中國智能手機市場仍處於下行態勢，根據市場調研機構 Canalys 統計的數據，2022 年第三季度，中國智能手機市場出貨量為 7000 萬台，同比下跌 11%。而對於以智能手機業務為主要創收業務的小米而言，大環境不景氣之下也難以獨善其身；另一方麵，新能源汽車市場上的競爭逐漸白熱化，而小米聲勢浩大的智能電動汽車業務仍處於投入階段，尚未帶來任何形式的收入。

小米的頹勢最終在二級市場上表現了出來，最近一年以來，小米的股價持續下跌，截至 11 月 23 日港股收盤，其股價較 17 港元的發行價下跌 42.35% 至 9.8 港元，所對應總市值為 2440 億港元。

現階段，隨著全球宏觀經濟波動、新冠疫情反複等因素，小米的日子並不好過，尤其是基本盤也不可避免地受到了衝擊，小米似乎也再一次進入了低穀期。

01.高端化依舊是難題

2020 年是小米智能手機衝擊高端市場的開局之年，但在 2022 年第三季度，小米的智能手機業務卻遭遇了重大挑戰。

根據第三季度財報，小米智能手機的出貨量為 4020 萬台，同比下滑 8.4%，作為收入占總營收的比例超過 60% 的主要創收業務，智能手機業務在很大程度上直接決定了小米的整體業績表現。

事實上，小米智能手機的出貨量在第二季度就已出現了頹勢，根據第二季度財報，其出貨量為 3910 萬部，同比下滑 26%。

出貨量的連續下滑，導致小米在中國智能手機市場上的市場份額也出現了下降。根據 Counterpoint 的統計數據，2022 年第三季度，小米在中國智能手機市場的銷量排在第五位，市場占有率從 2021 年同期的 14% 跌至 13%，在排名前五的智能手機廠商中，位列前兩名的 vivo 和 OPPO 的出貨量均同比下滑 24.1%，榮耀和蘋果則逆勢上漲 2.5% 和 6.8%。

在出貨量同比下降的同時，小米智能手機的 ASP（平均售價）也進一步降至 1058 元，同比下降 2.9%。值得關注的是，小米的 ASP 一直處於下降態勢，在 2022 年第二季度，其 ASP 為 1081.7 元，同比下降 3.1%。

ASP 在很大程度上可以反映出小米智能手機衝擊高端市場的進程是否順遂，但從其第二季度和第三季度的 ASP 來看，小米智能手機的高端之路似乎還難言特別成功。

作為小米在高端市場上的主要競爭對手，蘋果、三星的 ASP 如何？根據統計，2021 年蘋果智能手機的 ASP 為 825 美元（約合人民幣 5623 元）；三星智能手機的 ASP 為 265 美元（約合人民幣 1806 元）。

而在 2019 年時，蘋果智能手機的 ASP 為 786 美元（當時約合人民幣 5257 元）；三星智能手機的 ASP 為 225 美元（當時約合人民幣 1505 元），相比之下，主要競爭對手的 ASP 呈現出維穩或增長的態勢，而小米智能手機的 ASP 卻不增反降，意味著其高端化仍然道阻且長。

而 ASP 不增反降帶來的連鎖反應是，小米智能手機業務的毛利率也在承壓。根據第三季度財報，小米智能手機業務毛利率由 2021 年第三季度的 12.8% 下降至 8.9%。

在第三季度財報發布後的電話會議上，小米集團合夥人、總裁王翔提到，去年同期小米的毛利率處於健康狀態，但今年受到了外部環境、全球供應鏈等因素的影響，三季度期間，在海外市場，進行了大幅促銷降低庫存，因此影響了整體毛利率。

此外，王翔還表示，經過 " 雙 11" 等重要大促節點之後，小米的庫存已經得到相當的釋放，第三季度庫存水位同比和環比均下降 9%。受此影響，才導致小米第三季度智能手機 ASP 同比下降的情況。

顯然，衝擊高端市場並沒有想象中簡單。在 2021 年小米投資者日活動上，小米高級副總裁盧偉冰提到，任何一個高端的戰略都需要 3-5 年的爬坡。2021 年是小米的第二年。同時，高端化的市場投入非常大，" 如果高端沒有規模，是很難賺錢的，是巨大的虧損。"

02.第二大業務持續承壓

不止是智能手機業務遭遇了寒冬期，根據小米 2022 年第三季度財報，占總營收比例 27% 的 IoT 與生活消費產品業務的情況也不容樂觀。

2022 年第三季度，小米的 IoT 與生活消費產品業務收入同比下滑 8.6%，第二季度時，該業務收入同比下滑 4.5%。

IoT 板塊的主力產品為智能電視和筆記本電腦，而在第三季度 IoT 產品收入為 58 億元，同比下滑 18.3%，主要是因為筆記本電腦出貨量下降和智能電視的 ASP 下降。

不過，在生活消費產品板塊，小米的表現相對亮眼不少，其智能大家電類（空調、冰箱、洗衣機）在第三季度同比增長達到 70% 以上，主要是由於智能空調和冰箱出貨量增加，其中空調產品三季度出貨量超過 100 萬台，同比增長 70%；冰箱出貨量超過 24 萬台，同比增長 150%。

值得一提的是，第三季度小米 IoT 與生活消費產品業務的毛利率為 13.5%，同比上升 1.9 個百分點，但如果橫向對比一下，該業務的毛利率水平之低令人咋舌，比如同樣在 2022 年第三季度，飛科電器和老板電器的毛利率超過 50%，格力電器、美的集團和海信家電的毛利率也超過了 20%，而小米 IoT 與生活消費產品業務的毛利率甚至未達到行業平均線。

在電話會議上，王翔表示未來小米會更關注高端產品，包括智能大家電的白電高端機，做到更高的 ASP，在 IoT 與生活消費產品業務上，小米未來的突圍路徑依然是做高端產品，衝擊高端市場。

此外，小米正在加速新品類的拓展，隨著電取暖器、蒸烤一體機、足浴器、洗碗機、淨水器等新產品陸續亮相，有望提振 ASP，緩解小米 IoT 與生活消費產品業務的壓力。

與此同時，小米也在試圖通過即時零售提升 IoT 與生活消費產品的銷量。

根據第三季度財報，截至 9 月 30 日，小米在中國大陸的線下零售店數量約為 1.06 萬家。2022 年 9 月，小米集團與美團等合作的線上線下融合業務，在其中國大陸專賣店線下渠道 GMV 的占比約 7%。

王翔在電話會議上提到，與幾大平台合作的即時銷售是一個新的探索，目標是充分利用集團線下資源。截至目前，小米之家在美團、京東已經接入超過 3500 家門店，接入餓了麽超過 1500 家門店。

在中國智能手機市場趨近飽和的背景下，小米一邊要堅守原有的市場份額，一邊還要想方設法開辟第二增長曲線，小米的前路仍然布滿荊棘。

03.小米汽車能趕上末班車？

根據第三季度財報，小米智能電動汽車等創新業務費用支出為 8.29 億元，前兩個季度，該費用支出分別為 4.25 億元和 6.11 億元，累計支出為 18.65 億元。同時，小米第三季度的研發費用環比增加 8.1% 至 41 億元，主要也是與造車相關的研發開支增加所致。

王翔在電話會議上表示，對於小米汽車實現 2024 年正式量產的目標，進展非常順利，汽車團隊人數到了 1800 人。此外，小米對汽車業務的投資經過了非常仔細的盤算，目前不會對集團運營構成重大影響。

第三季度財報顯示，截至 9 月 30 日，小米的現金及現金等價物為人民幣 281 億元，現金資源總額為 943 億元，資金方麵暫時無憂。

當前，小米造車已進入衝刺階段，根據國家知識產權局的數據，小米陸續申請了汽車定速巡航、能源補充、車輛操控、導航、輔助行駛和行車安全等汽車方向的發明專利。另外，小米累計已投資 50 餘家汽車產業鏈企業，涵蓋了智能駕駛、車載芯片、動力電池等等。目前，小米已經完成了工程樣車，意味著整車開發已經進入了尾聲，接下來是模擬樣車試裝和工程車測試。

不過，近日有相關媒體報道稱，小米汽車的開發項目進度不如預期，最終可能導致產品競爭力下降，而 11 月初，外界也曾有傳聞稱小米造車被叫停。當時小米方麵人士回應，不針對傳言回應，小米汽車項目正在順利推進。

值得一提的是，新能源汽車正以超乎想象的速度滲透，窗口期正在縮短，留給小米的時間並不多。

2022 年前三季度，新能源汽車產銷分別達到 471.7 萬輛和 456.7 萬輛，同比增長 1.2 倍和 1.1 倍，產量和銷量都已經大幅超越去年全年水平，市場占有率達 23.5%，提前 3 年完成了行業的預測。

但造車向來不是一件容易的事。" 一輛車有接近 3 萬個零件，其複雜程度遠比想象中困難太多。" 一位汽車供應鏈人士向 DoNews 表示，汽車行業的典型特征是長周期、重投資、高壁壘，一輛車從市場調研到生產製造至少需要 4-5 年的時間，並且期間不會有任何回報，如果不能盡快實現量產並交付，風險將十分巨大。

因此可以預見的是，能否在 2024 年如期實現量產，或將成為小米扭轉頹勢的關鍵。