中國居民財富有多少？任澤平:戶均134.4萬元

5 月 27 日消息 中國居民財富有多少？著名經濟學家任澤平今日發表《中國財富報告 2022》（以下簡稱《報告》）。《報告》指出，總量層麵，2021 年中國居民財富總量達 687 萬億人民幣，2005-2021 年年均複合增速高達 14.7％，財富增速遠超美日。戶均資產約 134.4 萬元，中國居民財富規模僅次於美國。

結構層麵，金融資產占比較低，實物資產占近七成。2021 年中國實物資產占總財富比重高達 69.3％，主要表現為房地產，全國住房市值達到 476 萬億元；金融資產占比 30.7％，隨著金融創新深化和直接融資比重提升，2005-2021 年居民持有的金融資產占比上升了 5 個百分點，但仍偏低，相比之下 2020 年全球、北美、西歐、亞洲（不含日本）的金融資產在總資產中占比分別為 48％、28％、55％和 64％。

金融資產中，現金和存款超五成。受 " 儲蓄文化 " 的影響，中國居民投資偏保守，2005-2008 年現金和存款曾高達 78％，隨著中國金融市場不斷深化有所下降，2021 年占比仍 53％，權益資產和公募基金占比約 19％，資產分散性和多元化不足。與國際相比，美國、英國居民資產配置中，德國、日本金融資產結構偏保守，通貨和存款占比分別為 13％、26％、40％、54％。

中國居民財富麵臨怎樣的格局和挑戰？

從居民端來看，財富 " 馬太效應 "。高淨值人群數量占比低但持有三成金融資產，財富增速快，偏好 " 私人定製 "，在新經濟行業、東部沿海地區的創富能力更強。相較於高淨值客戶，大眾客戶的理財知識匱乏，投資者教育亟待加強，財富需求的挖掘潛力仍大。

從產品端來看，中國居民偏向固收類資產，收益率低，抗通脹能力不足。2005-2021 年存款占金融資產比重從 75.8％降至 49.7％，但 " 儲蓄為王 " 意識仍深入人心。2021 年對股票、公募基金、私募股權基金、債券、信托、黃金的配置僅約 7％，產品高度集中在銀行體係和房地產，抗風險、分散化能力不足。

從機構端來看，2015-2021 年中國資管規模從 74.8 萬億元上升至 122.9 萬億元，年化增速達 8.6％，僅次於美國。" 資管新規 " 淨值化管理以來，財富管理機構表現分化，2021 年銀行理財、信托和券商資管的規模較 2017 年分別下降 1.8％、24.4％和 51.4％，保險資管、私募基金和公募基金的市場規模較 2017 年上升 30.8％、76.5％和 120.7％。

各類機構發揮自身優勢，形成客戶、渠道、產品、技術等核心優勢，搶灘財富管理新藍海。但大部分機構尚未擺脫銷售傭金模式，僅少數頭部機構正在探索買方付費製、以客戶為中心的商業模式。

中國居民財富有六大願景 應關注長期抗通脹的三大硬通貨

任澤平指出，中國居民居民財富增長空間仍大，共同富裕助力普惠金融。

一是中國財富管理市場潛力仍大；二是 " 共同富裕 " 背景下，大眾客戶的理財意識覺醒，成為待開發的藍海；三是商業模式升級，以客戶為中心的買方財富管理模式環境和土壤正在孕育；四是機構化、專業化、多元大類資產配置日趨成為居民理財的主流方式；五是財富管理與金融科技深度結合，數字化是未來大趨勢；六是人口老齡化背景下，養老理財將成為財富管理的重要場景。

任澤平認為，對個人投資者而言，應關注長期抗通脹的三大硬通貨，即人口流入的都市圈城市群、優質的權益類資產、供給稀缺的貴金屬及稀有金屬，跑贏貨幣超發。

第一，人口流入的都市圈城市群房價能跑贏貨幣超發。房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地區的房價出現分化，人口流入越多的城市越有保值價值。

第二，優質的權益類資產將跑贏貨幣超發。DDM 模型指出，股價取決於盈利、利率與風險溢價三個因素，企業盈利增加、利率下行、風險偏好降低將帶動股價上漲。同時，受品牌效應、技術壁壘等因素影響，資本市場馬太效應顯著，行業龍頭和中小企業之間的分化較為嚴重，行業龍頭股具有更高的回報率。

第三，供給稀缺的貴金屬及稀有金屬跑贏貨幣超發。貴金屬具有產量稀少、在大宗商品中金融屬性最強、逆周期避險能力強等特點，抗通脹能力強。