一個月血本無歸，幣圈爆雷“炸”傷了誰？

近日，加密貨幣 LUNA 幣一夜歸零事件震動幣圈玩家。

截至 5 月 16 日，被譽為虛擬幣圈 " 茅台 " 的 LUNA 幣已經跌至每枚 0.0001972 美元，而在 4 月 5 日，每枚 LUNA 幣還標價 119.18 美元。高波動加杠杆等於炸藥，大量投資者一個月內虧到血本無歸。

這正是投資中最危險的事情，缺乏內在價值支撐但被資金爆炒的虛擬幣、績差股、深度虛值的期權、港股中的 " 老千股 "…… 都是財富的絞肉機。但投資者禁不住這些帶有龐氏騙局性質資產價格快速上漲的引誘，把自己的財富投入這些項目上，缺乏謹慎的投資態度或者自認為聰明的投機不僅造成財富一夜之間化為烏有，甚至還麵臨家破人亡的悲劇。

" 投機事件總是以一聲巨響而非一聲抽泣告終，人們將有機會看到這一規律的重複。" 正如《金融狂熱簡史》作者約翰﹒肯尼迪﹒加爾布雷斯所說，大崩盤永遠不會溫柔地到來，人們拚命想逃離但基本上失效。

券商中國 · 投資小紅書的統計數據顯示，今年以來 A 股已有 18 隻股票退市，它們在 2015 年巔峰時期的市值合計高達 2000 億元，其中 7 家公司當時因為沾上了動漫、保險、手遊等風口而被資金爆炒市值曾超過 100 億元。

目前這 18 隻退市個股的市值合計僅為 100 億元，且大多數處在買盤稀少無量跌停狀態。風停之後，這些個股如雪糕般快速融化的市值讓投資者即使止損也難免會嚴重受傷，更何況很多受到風口誘惑高位買入的投資者本身就缺少糾錯能力。

歸零風險，投資之路不能承受之重

投資者隻看到價格暴漲就跟風買入，而不細究背後價值幾何是非常危險的投資行為。加密貨幣、" 老千股 "、" 末日輪 "、" 風口股 "，價格大漲時都是誘人的陷阱，禁不住誘惑的投資者往往麵臨投資歸零的悲劇。

LUNA 幣並非特例。奈飛的網劇《魷魚遊戲》全網爆紅後，一款 " 魷魚幣 " 發布後開啟暴漲模式，2021 年 11 月初的一周最高漲幅近 2400 倍，但隨後轟然倒塌，一夜歸零。同時，域名 The SquidGame Cash 的網站與其創建者建立在其他社交媒體的賬號同時憑空消失。

海外有一個死亡加密貨幣的網站，也被稱為加密貨幣墳墓。據該網站統計，迄今已有 1705 個死亡的加密貨幣。高杠杆疊加高波動導致了財富的瞬間灰飛煙滅，大崩盤之下能夠逃出生天無疑是奢求，據報道，由於 LUNA 幣暴跌帶動其他虛擬幣價格一起下跌，5 月 12 日，幣圈就有將近 40 萬人爆倉。

在過去二十多年中，港股中的 " 老千股 " 是名副其實的財富絞肉機。" 老千股 " 的玩法其實多年來並非秘密，但令人費解的是，依然有投資者前赴後繼飛蛾撲火。港股市場上常見的出老千套路是，先用各種消息誘惑散戶進場，之後通過壓低股價，再配以大折價配股或供股、頻繁合股等手段，絞殺散戶。

港股 " 老千股 " 常年缺少流動性，買入容易退出難，極少的賣出金額就能將個股砸出百分之三五十 " 深坑 "。" 老千股 " 通常先來個超過 100％的暴漲吸引眼球，然後配合釋放利好消息。買入容易賣出難，一旦受到誘惑沾上 " 老千股 "，投資者就受製於流動性不足難以退出，隻能眼睜睜看著自己賬戶中的資金在 " 老千股 " 玩家翻雲覆雨的各種手段中越來越少。

深度虛值的期權，尤其是 " 末日輪 " 堪稱財富路上的殺手。以 2005 年股權分置改革中首隻在上交所掛牌的寶鋼權證為例，該權證掛牌於 1.263 元，摘牌於 0.031 元，在 " 末日輪 " 的當天，該權證從 0.211 元暴跌至 0.031 元，暴跌 85％。深度虛值的期權本身就是一張廢紙，成為投機者們賭博的工具，難免終將歸零。

此外，在股票市場上，爆炒遇到風口而大漲的績差股也存在重大風險。統計數據顯示，今年以來已有 18 隻股票退市。令人唏噓的是，這 18 家公司市值高峰時期約為 2000 億元。



一旦參與博傻，就不要幻想自己不是最後接棒者

無論是加密貨幣還是 " 末日輪 "，在投機遊戲中，參與者們要麽意識不到自己在做什麽，要麽認為自己是在聰明的投機不會是最後的接棒者，在泡沫破裂之前可以退出市場。

投機像山嶽一樣古老，但其中參與者很難得到善終，即使利弗莫爾這樣的職業投機高手，最後一樣落到窮困潦倒、身心俱疲，自殺身亡的悲慘結局。隻要不離開牌桌，就不能說自己贏了。可能一次歸零事件，就會導致長期的投機成果全部歸零。舉著火把穿過炸藥庫，屢屢到懸崖上看風景，常走夜路，遲早會碰到重大風險事件。

就如 17 世紀的鬱金香泡沫中，當熱潮走向尾聲，主導規則再次起了作用。已經醒悟的人和焦慮不安的人開始脫身，沒有人知道其中的原因；一些人看到他們脫手，也著急出售，由此引發了恐慌；價格迎來斷崖式跌落。要知道那些投機者中的一大部分還是用抵押財產的貸款購買鬱金香的，也就是利用杠杆，他們麵臨突如其來的財產剝奪甚至破產。

2015 年夏天 A 股巨震時，也能觀察到同樣的現象，大量嚴重缺乏內在價值的績差股被爆炒到天際，本身就不可持續，外加場外資金去杠杆，音樂停止時，大量資金奪門而出，但買盤罕見，最終演變為斷崖式的下跌。

在 2015 年巨震行情中，能夠保持淡定的唯有價值投資者，因為他們持有的股票有內在價值支撐，即使遭遇短暫下跌，最終還會再反彈回來。而博傻投資者則卷入了去杠杆與個股下跌的交替惡性循環中。

投資者一旦參與了博傻，就不要幻想自己能在泡沫破裂之前聰明逃脫。人性的貪婪讓他在音樂停止之前苦苦戀戰，但音樂一旦停止，市場馬上進入崩潰狀態。即使聰明絕頂的牛頓，在南海泡沫期間也因為反複殺進殺出損失了 2 萬英鎊，" 我可以測出天體的運動，但我測不出人類有多瘋狂 "。

就如約翰 · 肯尼思 · 加爾布雷斯所說，投機局麵下市場最終會出現不可避免的暴跌，這種境況注定不會溫和地來臨或者逐步來臨。當它到來時，它帶有災難的猙獰麵孔。這是因為投機的兩組參與者（不知自己在投機者和知道自己在投機者）都會爭先恐後地逃離市場。

" 盡管總是備受爭議，但最終觸發反轉的原因到底是什麽並不重要。那些一直在上升浪潮中的人認定此時就是脫身的機會。那些認為市場的增長會永遠持續的人發覺他們的幻想突然破滅了，他們也通過拋售或試圖拋售來應對新的現實。於是市場崩潰。"

約翰 · 肯尼思 · 加爾布雷斯說，投機事件總是以一聲巨響而非一聲抽泣告終。人們將有機會看到這一規律的頻繁重複。