這屆美聯儲不行!末日博士考夫曼鮑威爾畏首畏尾

在華爾街，很少有人能夠像亨利 · 考夫曼這樣，可以權威地將 1970 年代的通脹恐慌和當下驚人的物價上漲做類比。而且，他對傑羅姆 · 鮑威爾麾下美聯儲的迎戰準備工作毫無信心。

幾十年前，考夫曼是所羅門兄弟公司著名的首席經濟學家，有 " 末日博士 " 之稱。他曾準確預見那個時代的嚴重通脹，並讚揚時任美聯儲主席保羅 · 沃爾克的 " 周六夜場特供 " 行動—— 1979 年 10 月的一個周末出人意料實施激進的貨幣緊縮。

在考夫曼看來，鮑威爾不是沃爾克，差得很遠。

" 我認為這屆美聯儲和這屆領導層沒有采取果斷行動的膽略。他們將漸進行動，" 今年 94 歲的考夫曼接受電話采訪時表示。" 要想讓市場轉向更加非通脹的態度，就得衝擊市場。你不能一點一點加息。"

鮑威爾本周在國會作證時表示，美聯儲政策回到 " 正常 " 狀態還有很長的路——表明不需要采取更激進的行動來拉低通脹。鮑威爾表示，計劃中的刺激收縮 " 不應該對就業率產生負麵影響 " ——這與沃爾克時代緊縮政策導致失業率大幅上升形成鮮明對比。

考夫曼表示，更嚴肅的控通脹承諾需要美聯儲走得更遠。沃爾克 1979 年限製貨幣供應的決定將短期利率推到了難以承受的地步，但最終也打垮了通脹。1980 年 3 月的通脹率為 14.8%，但到 1983 年 7 月就隻有 2.5%。沃爾克成了英雄。

" 美聯儲 1979 年的行動需要很大膽略，" 考夫曼說。

現在，通脹再度回升。在截至 2020 年的 10 年中，美國平均通脹率為 1.7%，低於美聯儲 2% 的目標。但到去年 12 月，已經達到 7%，為 40 年來最高。

如果他是鮑威爾的顧問，考夫曼表示他會敦促這位美聯儲主席 " 嚴酷起來 "，首先是立即加息 50 個基點，然後明確表示未來還會加息。另外，美聯儲必須書麵承諾采取一切必要措施阻止物價螺旋式上漲。

超出共識

這與市場和經濟學家的預期形成鮮明對比。共識預期是美聯儲將等到 3 月開始加息，並且隻加息 25 個基點。

考夫曼說，即使加幾味猛藥，通貨膨脹至少要一年時間才能降到 3%。接受調查的經濟學家預測中值是消費者價格漲幅到明年底將降至 3% 以下。

" 美聯儲應對高通脹花的時間越長，私營部門的通脹心理就越強——美聯儲也就越發不得不衝擊這個係統，" 考夫曼說。

考夫曼出生於德國的魏瑪共和國時期，1937 年逃離納粹政權。他在紐約大學獲得銀行和金融學博士學位，曾在美聯儲任經濟學家，然後在所羅門兄弟公司工作超過 25 年，成為華爾街債券市場和貨幣政策方麵的權威。

著名預測

因為他的看跌觀點和對政府政策的批評，他被稱為 " 末日博士 "。但在 1982 年，他作出了利率將會下降的成名預測。之後，股市迎來曆史性的大牛市。

如今，呼籲更快加息的並非他一人。美國前財長勞倫斯 · 薩默斯最近也表示美聯儲低估了控製通脹的挑戰。

考夫曼的與眾不同之處在於，沒有幾個人像他一樣 1970 年代末已在華爾街擔任高級職位、如今仍在密切研究市場。另一個類似老將是拜倫 · 維恩—— 88 歲的黑石集團私人財富解決方案副董事長。在他本月發布的年度 " 十大意外 " 報告中，維恩和他的同事 Joe Zidle 預測 " 持續通脹將成為主旋律 "，美聯儲被迫 2022 年四次加息，10 年期美國國債收益率將攀升至 2.75%。

考夫曼認為，鮑威爾在 2021 年犯了兩個關鍵錯誤。第一是將通脹部分歸因於疫情的直接和間接影響——他說這是 " 無法衡量 " 的，因此無法知道精度。第二是通脹暫時論。

危險信號

" 使用暫時這個詞是危險的，" 考夫曼說。" 你說是暫時的，就意味著你願意容忍一些通脹。"

他說，這削弱了美聯儲維持經濟和金融穩定以實現 " 合理的非通脹增長 " 的作用。

鮑威爾在 11 月底告訴國會，將放棄 " 暫時性 " 通脹的說法。那時，通脹率已經達到 6.2%，一些經濟學家也嘲笑他一直用這個詞。

雖然考夫曼認為有很多理由可以借鑒美聯儲 1970 年代的經驗，但現在有很大的不同。首先，經濟正在蓬勃發展，失業率低於 4%，股指接近創紀錄水平。

沒那麽嚴重

1980 年初，即使在沃爾克的政策行動之後，物價漲幅依然很高，以至於考夫曼在洛杉磯的一次銀行家會議上呼籲宣布全國通脹緊急狀態、臨時凍結工資、實施價格管製。他說，今天的情況用不著這麽緊張。

" 那種情況是價格漲幅導致美國老百姓意識到收入不足以彌補通脹，給家庭支出和消費帶來了壓力，" 他說。" 現在還太早。"