大跌超50% 這品牌複牌首日市值蒸發一半

經曆了 9 個多月的停牌後，中國華融攜引戰增資回歸，終於在 2022 年 1 月 5 日複牌。

1 月 5 日上午 9 時，中國華融在港交所恢複股份買賣。不過，中國華融複盤旋即大跌，下午開盤，跌幅一度擴大至 51%，股價創下曆史新低，總市值跌至 393 億港元。截至收盤，中國華融股價報每股 0.5 港元，跌幅超 50.98%，市值跌破 401.25 億港元。中國華融於 2021 年 4 月 1 日停牌，停牌前股價定格在每股 1.02 港元。

去年 3 月 31 日，中國華融公告稱，因延遲刊發 2020 年度業績，港交所自當年 4 月 1 日起對中國華融股票做停牌處理。截至停牌前最後一個交易日，華融收報 1.02 港元 / 股，總市值為 818.52 億港元。

去年 8 月，中國華融發布 2020 年年報告稱，淨虧損預計為人民幣 1029.03 億元。而在 2019 年公司盈利還為 14.24 億元。麵對巨額虧損，中國華融官宣，擬引入包括中信集團等 5 大戰略投資者。如今，引戰增資已經落定。2021 年 12 月 30 日，中國華融舉辦非公開發行內資股及 H 股交割儀式，與投資者順利完成股權交割，標誌著中國華融引戰增資工作完成。

1 月 5 日複牌首日，中國華融召開引戰增資新聞發布會，介紹引戰增資、戰略發展等情況，並就市場關心的維護股價穩定作出回應。中國華融執行董事、副總裁王文傑指出，中國華融引戰增資的完成，標誌著曆經三年多的努力，高質量發展新華融建設取得曆史性階段成果。中國華融將在複牌後以新的形象步入市場。未來，將進一步專注主業發展，集中資源鞏固不良資產主業核心競爭力。

對於市場關注的複牌後的股價問題，中國華融表示，中國華融管理層始終高度重視和關注公司在資本市場的表現，但二級市場公司股價既取決於公司經營業績等內在因素，也取決於宏觀經濟環境、監管政策導向、行業趨勢、市場情緒等外在因素。對中國華融而言，目前公司首要任務是努力做好經營，努力提升業績，並堅持規範運作，確保公司健康可持續發展。

中國華融董事會辦公室有關負責人稱，本次引戰增資的發行價格為人民幣 1.02 元 / 股，對於複牌後的公司股價具有積極的意義。從每股淨資產看，增發後的公司每股淨資產將由人民幣 0.46 元提高至 0.75 元，增幅超過 60%，增厚了股東權益；從股價看，停牌前公司股價為 1.02 港元 / 股，按照本次發行價格計算，溢價超過 20%，維護了全體投資者特別是中小投資者利益；從估值看，近段時間金融機構的估值是偏低的，甚至低於淨資產，而本次公司實現溢價發行，估值較複牌前將有較大改善，有利於提升公司投資價值。

新戰投現身談為何入股

2021 年 12 月 30 日，中國華融在京舉辦非公開發行內資股及 H 股交割儀式，與各投資者順利完成股權交割，這標誌著中國華融引戰增資工作完成。本次引戰增資共發行內資股 392.16 億股、H 股 19.61 億股，總規模 411.77 億股，本次發行募集的資金總額不超過 420 億元，在扣除相關發行費用後的淨額將全部用於補充核心一級資本。

此次股份發行前，中國華融第一大股東為財政部，持股比例為 57.02%。此次發行後，財政部對中國華融的持股比例將稀釋為 27.76%，仍為第一大股東；中信集團、中保融信基金躋身第二大、第三大股東，持股比例分別達 23.46%、18.08%。此外，中國信達和工銀投資將分別持股 4.89%、2.44%。

作為此次增資引入的新股東，中信集團、中保融信基金的相關代表也出席了當天的發布會。

中信集團戰略發展部副總經理徐偉表示，中信集團將持續推動五大業務板塊與華融公司的協同合作。" 十四五 " 時期，中信集團深耕綜合金融服務、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮化五大業務板塊，重點在項目拓展、投資、融資及業務創新等方麵建立與華融的協調機製，加強中信各板塊與中國華融的信息聯動和共贏合作，助力華融提升不良資產業務綜合競爭能力。

中保融信基金總經理、中保投資有限責任公司（下稱中保投資公司）投資團隊高級執行董事羅以弘表示，本次中保投資公司作為保險行業投資平台，發起設立融信基金，募集 18 家機構資金參與中國華融增資。此前保險機構在不良資產管理方麵與中國華融等資產管理公司具有良好的合作基礎。隨著本次增資完成，未來中保投資公司將在合法依規、風險可控的前提下進一步拓寬與中國華融合作的空間，探索在資產重組、市場化債轉股等方麵的合作機會，推動中國華融回歸本源、專注主業。

值得注意的是，作為中國華融新的第三大股東，中保融信基金（全稱 " 中保融信私募基金有限公司 "）亦是一家於 2021 年 11 月才正式注冊成立的新公司，其背後集結了 18 家保險機構作為發起股東。可以說，中保融信基金成立的初衷，是專門為中國華融定增 " 輸血 " 而來的，其注冊資本 148 億元，與其最終參與中國華融定增認購的金額基本相當。

加快 " 瘦身 " 步伐

此次引戰增資的資金在在扣除相關發行費用後，將全部用於補充公司核心一級資本。中國華融表示，此次引戰募集資金到位，可保證公司資本充足水平滿足監管要求，並符合出具 2021 年報要求、符合上市地監管規則要求。截至 2021 年 6 月 30 日，中國華融在母公司層麵的總資本充足率為 6.32%，低於 12.5% 的最低監管要求。

除了引戰增資可以為中國華融補充資本外，近年來，中國華融加快 " 瘦身 " 步伐，亦可幫助華融 " 回血 "。

中國華融副總裁、董事會秘書徐勇力表示，公司正在按照市場化、法治化原則有序推進金融牌照子公司股權轉讓工作。前期，公司已發布公告，擬實施華融信托、華融證券、華融金融租賃、華融湘江銀行等子公司股權重組或轉讓項目。目前，華融交易中心股權轉讓工作已完成了工商登記變更，華融消費金融也與寧波銀行簽訂了股權轉讓協議。其中，華融消費金融股權轉讓的評估價格為人民幣 7.27 億元，投資者通過在北金所網絡競價後，確定了最終受讓價格為人民幣 10.91 億元，實現了較大幅度的溢價轉讓。公司其他金融牌照類子公司的股權轉讓工作目前正穩妥有序推進中。

" 轉讓金融牌照子公司後，一方麵有利於及時補充公司淨資產；另一方麵，有利於公司圍繞國家對金融資產管理公司的功能定位，將資源、資金、資本集中於不良資產主業發展，增強內生發展動力和市場核心競爭力，進一步提升服務實體經濟和化解金融風險的水平。" 徐勇力稱。

增強四大業務功能，評級現好轉跡象

引戰增資標誌著中國華融發展邁入新階段。徐勇力表示，未來，中國華融將堅決落實中央金融工作部署，在大股東、監管機構的指導下，立足金融資產管理公司功能定位，持續做強做精主責主業，不斷增強 " 問題資產處置 "" 問題項目盤活 "" 問題企業重組 "" 危機機構救助 " 四大業務功能，強化主業核心競爭力。

具體而言，

一是發揮 " 問題資產處置 " 功能。以金融類或非金融類不良債權為切入口，從被動收包轉向主動組包，綜合運用債權轉讓、債務重組、資產證券化等手段，恢複問題資產的流動性和盈利水平，化解金融和實體領域的存量風險。

二是發揮 " 問題項目盤活 " 功能。以具備修複價值的問題項目為突破口，運用財務重組、資產重組、追加投資等手段，通過小股大債的方式，提升項目資產的配置水平和經營效率，化解問題項目金融債務，增厚實體經濟產出價值。

三是發揮 " 問題企業重組 " 功能。以對問題企業債權債務關係梳理整合為起點，綜合運用債務重組、股權重組、債轉股、並購重組等業務手段，消除或減輕債務危機對問題企業生產經營的不利影響。

四是發揮 " 危機機構救助 " 功能。立足國家戰略和重大金融風險防控要求，綜合采取托管清算、並購重組、引入第三方投資、破產重整等手段，開展實質性重組和金融救助，有效處置或盤活高風險或危機金融機構和企業。

隨著中國華融通過引戰增資、機構 " 瘦身 " 等一係列改革舉措主動化解自身風險，國際評級機構對中國華融的信用評級展望也在轉好。穆迪投資者服務公司於 2021 年 11 月底最新確認，中國華融的主體評級展望由觀察調整為穩定，並將中國華融 caa2 的基礎信用評估 ( BCA ) 列入上調的觀察名單。

穆迪表示，確認中國華融評級和穩定展望反映了公司通過發行股份補充資本，BCA 列入上調觀察名單反映了發行股份和轉讓金融子公司股權的計劃完成後，中國華融的資本實力將大幅提高，此外未來公司的資產質量和盈利能力也有望改善。