圖片來源：中天金融官網
" 明天還能買進不？"12 月 2 日，在中天金融公布出售地產公司中天城投（即中天城投集團有限公司）最新進展的當晚，一個投資者如是問道。
3 個月前，在公布轉讓計劃的前後四個交易日，中天金融迎來了四個漲停板，股價由 2.23 元 / 股觸底反彈至近一年的最高水平 3.27 元 / 股。盡管最新進展對股價的提振效果不比當時，但 12 月 3 日中天金融依然收漲 1.88%，收盤價為 2.71 元 / 股，是民營地產股普遍飄綠下少見的 " 一點紅 "。
目前，中天金融已與買家就中天城投的交易達成了正式協議。對比 8 月份公布的初步出售計劃，最新進展主要有兩大變化：一是中天城投 100% 股權轉讓價款由 180 億元降至 89 億元；二是買家除了原來的佳源創盛（即佳源創盛控股集團有限公司），還新增了上海傑忠（上海傑忠企業管理中心（有限合夥））。
砍完價後，買家佳源創盛又找來神秘援手
時代財經了解到，交易價格的變動來源於中天金融對中天城投及其子公司的大額非經營性資金往來的清理。截至 8 月 31 日，中天城投應收中天金融非經營性往來 83.2 億元，應收資金最終劃轉至中天金融的全資子公司貴陽中天企業管理有限公司。
應收資金的劃轉完畢後，中天城投的淨資產縮減，淨資產評估值亦隨之產生變動。根據公告，8 月 31 日中天城投的淨資產評估值約 89 億元，也正是基於該評估值形成了中天城投的最新交易價格 89 億元。
降價給買家帶來的好處是資金壓力大幅縮減，但為了順利達成本次交易，佳源創盛還是找來了援手上海傑忠。
佳源創盛是 1995 年起家於浙江嘉興的房企，實際控製人沈玉興，公開報道顯示，沈玉興正是港交所上市房企佳源國際的創始人兼董事會主席沈天晴。
根據公告，佳源創盛 2020 年實現營業收入 258.73 億元，實現淨利潤 18.34 億元；2021 年 1-9 月，營業收入和淨利潤分別為 136.33 億元和 9.62 億元。此外，佳源創盛的官網還顯示，截至目前該公司已累計開發房地產項目 190 餘個，累計開發麵積達 4500 萬平方米，並在貴州省內還未有布局，而中天城投的項目主要位於貴州省會貴陽。
實際上，中天城投新增的買家上海傑忠也是佳源創盛的關聯方，上海傑忠為新成立公司，注冊資金為 9 億元，未來將根據本次交易價款的實際付款進度及融資需要，將注冊資金增加至不超過 45 億元。
目前，上海傑忠暫未展業，分別由執行事務合夥人杭州仁和智本股權投資管理有限公司持 1% 份額、杭州仁和的母公司仁和智本有限公司持 47% 份額、浙江德豐科創集團有限公司持 49% 份額、佳源創盛持 3% 份額。
時代財經了解到，仁和智本是一家從事投資及資產管理的公司，業務類別包括類固定收益投資、公開市場投資、地產基金和私募股權投資。
天眼查顯示，上海傑忠的另一合夥人德豐科創由自然人趙建忠持股 90%，同時他是德豐科創的法定代表人；2019 年，該公司投資人和法定代表人的變更，沈書平退出，而趙建忠入局。佳源創盛的 2019 年債券年度報告顯示，沈書平是公司的會計機構負責人。
償債壓力大，中天金融賣子求生
目前，購買中天城投 100% 股權的正式交易協議已達成，公告稱佳源創盛將積極聯合上海傑忠共同實施此次並購；出售中天城投的議案也由中天金融的監事會會議審議通過，但仍需提交公司 2021 年第二次臨時股東大會審議，而大會將於 12 月 20 日召開。
實際上，這是中天金融第二次出售中天城投，這家以貴州房地產開發起家的上市公司在 2017 年更名為中天金融，定下 " 綠色實業金融服務 " 的戰略後，決意剝離房地產向金融轉型。
2018 年，為了收購華夏人壽 21%-25% 股份，中天金融第一次剝離中天城投，計劃以 246 億元對價將中天城投 100% 股權轉讓給上市公司控股股東的另一子公司貴陽金世旗產業投資有限公司，當時金世旗產投還引入了浙商產融和碧桂園等股東。
同一年 12 月，中天城投的出售計劃宣布告吹。彼時，中天金融稱無法在短期內完成收購華夏人壽股份，同時出售中天城投及其它房地產資產後剩餘的金融業務規模偏小，按照第二大股東貴陽城發的提議和貴陽市政府的要求，解除股權和資產轉讓協議。隨後，浙商產融、碧桂園相繼退出金世旗產投的股東行列。
今年 8 月底，中天金融再次宣布出售中天城投 100% 股權的計劃，而買家再也不是 " 自己人 " 而是浙江房企佳源係。中天金融表示，賣掉中天城投是為了進一步聚焦公司金融業務發展，優化財務結構和資產結構，提高公司資產的流動性，鞏固公司可持續經營能力和盈利能力，確保公司穩健運營。
該消息公布的前後四天，中天金融迎來了 " 四連板 "，而在交易得到進一步推動的消息釋放後股價再次上漲。諸葛找房數據研究中心高級分析師陳霄認為：" 剝離地產業務雖是中天金融無奈之下的斷臂求生之舉，但可以在短期內緩解資金流動壓力，優化公司資產結構的同時專注金融主業，無論如何，此項出售事件對於中天金融而言是一個利好消息。"
業內普遍認為，中天金融資金鏈吃緊是重新將中天城投擺上貨架的重要原因，雖其房地產資產整體不算太差，但公司運營情況欠佳。陳霄進一步指出，出售中天城投將為中天金融贏得喘息之機，" 獲得的 89 億元現金流可以用來償還有息負債，資產負債率將會大幅下降 "。
時代財經了解到，2017-2020 年，中天金融的資產負債率均高達 80% 以上，分別為 82.42%、80.67%、82.68%、84.35%，總體呈上升趨勢；2021 年第三季度，中天金融的資產負債率進一步推高至 86.62%。
截至第三季度末，中天金融的短期借款 26.23 億元，一年內到期的非流動負債 245.29 億元，而持有的貨幣資金僅約 28.21 億元，償債壓力不小。
與此同時，中天金融收購華夏人壽股份的事項仍在推進當中。2020 年 7 月中國銀保監會派駐接管組對華夏人壽實施接管，今年 7 月銀保監會公布延長華夏人壽接管期限一年。目前，該事項尚未形成最終方案，仍存在重大不確定性。
