啤酒巨頭進軍白酒！華潤啤酒也想“喝點白的”

啤酒不夠，白酒來湊。

8 月 27 日消息，華潤啤酒（000291.hk）公告稱，公司附屬公司華潤酒業控股有限公司（簡稱 " 華潤酒業 "）與山東景芝白酒有限公司（簡稱景芝白酒）以及山東景芝酒業股份有限公司（簡稱景芝）簽訂協議，華潤酒業入股景芝白酒。

投資完成後，景芝白酒將成為景芝旗下唯一白酒業務營運主體。

景芝白酒兩度賣身失敗，這次能成嗎？

景芝酒業位於山東三大古鎮之一的景芝鎮，是最早的國營白酒企業之一，於 1948 年集 72 家釀酒作坊而成。

1993 年，景芝酒業改製為股份製企業，主要從事白酒生產和銷售業務。

目前，景芝酒業擁有芝香型酒、濃香型酒、傳統清香酒以及年份酒這四大係列，原酒產能為 3 萬噸，原酒儲存能力為 14 萬噸。

實際上，在華潤之前，景芝酒業曾兩次試圖賣身，但都未成功。

2018 年，今世緣宣布擬收購景芝酒業 34% — 49% 股份，但在次年 12 月 19 日公告稱，因與景芝酒業大股東就收購股份比例、收購後三年的業績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致，且雙方內部文化融合需要時間，宣布不再收購景芝酒業股份。後擬發起設立景芝項目並購產業基金，但這一投資也在去年 12 月 24 日宣布終止。

上述交易失敗後不久，今年 1 月 9 日，ST 亞星宣布將收購景芝酒業白酒業務的經營性資產，但在收到上交所問詢函後宣布終止收購計劃，理由是未就 " 經營性資產範圍 " 達成一致。

至此，景芝白酒兩次賣身均以失敗告終。

在回複上交所問詢函時，ST 亞星披露了景芝白酒近三年的財務情況。

2020 年，景芝白酒營業收入和淨利潤分別為 11.25 億元和 0.75 億元，資產總額及負債總額則分別為 26.87 億元、20.7 億元。

ZAKER 新聞注意到，景芝白酒營業收入與金種子酒（600199）相當，去年金種子酒營收為 10.38 億元。截至今日收盤，金種子酒市值約為 87.3 億元。

景芝白酒的第三次賣身能成功嗎？

華潤啤酒需要喝點白的

實際上，這並不是華潤首次涉足白酒領域。

早在 2018 年，華潤創業控股子公司華創鑫睿（香港）有限公司以 52.04 元 / 股的轉讓價受讓山西汾酒 11.45% 股份，轉讓總價為 51.6 億元，華創鑫睿成為山西汾酒第二大股東。

截至今日收盤，山西汾酒股價為 281 元 / 股，較華創鑫睿受讓價漲 440%。

華潤酒業和景芝白酒聯姻早有跡象。

今年 3 月 10 日，濰坊市委書記、市長田慶盈會見了華潤雪花啤酒黨委書記、董事長、總經理侯孝海一行，雙方就華潤啤酒與景芝酒業合作事宜進行交流。

當時外界猜測稱，華潤啤酒或將與景芝酒業聯姻，複製 " 華潤 + 汾酒 " 模式。

在 3 月 22 日的業績發布會上，侯孝海也透露將進入白酒領域，其稱，" 十四五 " 期間將探索並聚焦多元化的產業和品類並適當進入，包括白酒。

就在前幾天，侯孝海透露將與景芝白酒合作，實現華潤啤酒與白酒企業雙賦能：賦能雪花啤酒渠道、終端和業務隊伍，賦能白酒企業品牌與產能。

對於華潤啤酒來說，進入白酒領域，能夠豐富公司產品組合，在啤酒消費市場疲軟的大環境下尋找新的增長點。

財報顯示，今年上半年華潤啤酒營業額同比漲 12.8% 至 196.3 億元，淨利潤則漲 106.4% 至 42.9 億元，與疫情前營收狀況大致相當。2019 年華潤啤酒營業額及淨利潤分別為 188.3 億元及 18.7 億元。

今年上半年華潤啤酒淨利潤實現翻倍，更多是 " 賣地 " 的功勞。財報顯示，華潤啤酒出讓其擁有地塊收取初始補償收益約 17.55 億元。

近年來，華潤啤酒主營業務收入增長相對疲軟。財報顯示，其近五年主營業務收入增幅呈現中低個位數增長，這與啤酒消費大環境有關。

根據 IWSR 的數據，2020 年，全球啤酒銷量下降了 7.1%，預計 2021-2025 年的複合年增長率僅為 1.2%。

在整體啤酒消費市場疲軟的大背景下，產品多元化和結構將成為企業重點。

今年上半年，華潤啤酒推出超高端啤酒產品 " 醴 "，兩瓶售價高達 999 元。不過，業內認為華潤啤酒此次高端化的步子邁得太大，該產品也被不少消費者稱為 " 智商稅 "。

此外，上半年華潤還推出了黑獅果啤（485 玫瑰紅）、碳酸飲料雪花小啤氣等產品。

值得一提的是，白酒產品的高毛利率能夠優化華潤啤酒自身的毛利率。相比起啤酒產品，白酒的毛利率動輒 70% 甚至超 90%。

2020 年，華潤啤酒毛利率為 38.40%，這個數據在啤酒行業並不算高，百威亞太近三年的毛利率均在 50% 以上。