教育股“團滅”：今年教育股市值合計蒸發已超過7400億

“雙減”政策靴子落地，為義務教育階段學生減負上升為國家意誌。周一，教育股集體雪崩。

短期看，投資者會遭受損失，但政策減少學生壓力，減輕家長的負擔和焦慮，這關乎中國教育的未來。

教育股集體大跌

醞釀許久的“雙減”政策終於在周末正式出台，從校內和校外兩方麵，徹底減輕義務教育階段學生的負擔。

《意見》明確，不再新審批針對義務教育階段的學科類校外培訓機構，現有的學科類培訓機構將統一登記為非營利性機構。強調學科類培訓機構不能上市融資，上市公司亦不能收購學科類培訓機構。校外培訓機構不得占用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓。同時，確保主流媒體、新媒體、公共場所、居民區各類廣告牌和網絡平台等不刊登、不播發校外培訓廣告。



另外，堅持校外培訓公益屬性，充分考慮其涉及重大民生的特點，將義務教育階段學科類校外培訓收費納入指導價管理，堅決遏製過高收費和過度逐利行為。

《意見》要達到的目標是，讓學生學習更好回歸校園，校外培訓機構培訓行為全麵規範。

受該消息影響，教育股集體雪崩。

美股在上周五提前反應，在美上市的教育股慘跌。好未來跌逾70%，高途集團跌63%，新東方跌54%，有道跌42%。

周一，政策的威力進一步向港股和A股傳導。

新東方-S、新東方在線、思考樂教育、卓越教育集團等港股教育企業，在上周五大跌超過20%的基礎上，昨日，跌幅進一步擴大，多家當日跌幅超過40%。

滬深兩市多隻教育股躋身跌幅榜前列，豆神教育以20.08%的跌幅高居榜首。全通教育、方直科技、科德教育等公司跌幅均超過10%；勤上股份、昂立教育、學大教育等開盤一字跌停；中公教育的主營業務為向成年人提供非學曆職業就業培訓服務，未開展 K12 階段的學科類校外培訓業務，基本不受“雙減”政策影響。昨日，公司股價仍大幅低開，並在午盤封死跌停。



據媒體統計，今年以來，A股以及美股、港股上市的教育股市值合計蒸發超過7400億元。

其中，在美上市的好未來、高途集團跌幅最大，年內跌幅均超過90%，高途的最新市值已不足9億美元。

港股方麵，新東方-S、新東方在線等多家主要教育股，年內跌幅超過70%。

A股學大教育、中公教育、豆神教育跌幅居前，年內跌幅都在60%左右。

多家機構已下調在美上市教育股的預期。摩根大通將新東方目標價從19美元下調至3.50美元；高途評級從中性降至減持，目標價從37美元降至3.5美元；將好未來評級從中性降至減持，目標價從70美元降至7.6美元。

擠資本泡沫

課外培訓本應是豐富教育的多樣性，成為學校教育的有益補充。但教育的短視以及功利性，導致校外培訓機構的泛濫，學生作業和校外培訓負擔過重，家長經濟和精力被嚴重侵蝕，對衝了教育改革發展成果。

特別是2020年初的疫情，讓在線教育行業突然走紅。當年，行業融資過百起，融資規模近540億元，超過了過去4年的總和。

在資本的加持之下，在線教育行業戰火紛飛，行業亂象橫生。

就連新東方創始人俞敏洪都直指教育培訓過度資本化的弊病，“資本把本來慢熱的教育，催生成了快熱的泡沫。”



今年以來，監管部門逐步加大對校外培訓機構的監管，直至“雙減”政策的出台。

A股主要教育類公司中，學大教育幾乎所有收入都來自教育培訓，其中，高中階段占比60%，業務教育階段占40%。“雙減”政策將對公司在相關學科類教學網點開設、對外融資、培訓內容、培訓時間、培訓收費等方麵帶來不同程度影響。

昂立教育2020年教育服務業務實現營業收入15.21億元，占公司營業收入比例約為84%，其中，學科輔導類的業務收入約占公司總收入的55%。

勤上股份子公司龍文教育為全國性性教育培訓機構，主要業務是為國內K12階段的學生進行學科類一對一課外輔導。該子公司占上市公司的營業收入和利潤比重已經超過50%。



豆神教育在原有教育業務基礎上，2018年分三次共耗資近13億元，收購中文未來100%股權，導入了大語文學習服務業務。截至今年3月末，公司大語文直營學習中心數量為98個，加盟學習中心數量為384個。今年一季度，大語文確認收入1.28億元，貢獻了公司過半主營收入。

2020年，豆神教育因多家子公司業績爆雷，計提商譽減值合計超過20億元，導致公司全年歸母淨利潤虧損超過25億元。公司因收購中文未來產生商譽約6億元，亦存在減值風險。

公司暗藏巨雷，控股股東、實際控製人池燕明早已通過減持套現，落袋為安。

2019年以來，池燕明密集減持所持公司股份，合計套現超過6億元。特別是在2020年初，公司股價高位時，其在短短一個多月間，就減持套現超過4億元，最高減持價格為20元。而今，公司股價僅為4.06元。

兩大在線教育巨頭作業幫和猿輔導，從一級市場融資總額均以百億計，集中了投資圈的頂級資本。如今，都將麵臨退出難題。