跌到懷疑人生！是誰掀翻了酒桌？

曾經，白酒是YYDS。今天（7月26日），跌到讓你懷疑人生。

網上有段子雲：孩子不補課了，教育股都跌了；不補課的話，眼睛就變好了，眼科股也崩盤了；媽媽不用送孩子補課，媽媽也沒時間美容了，醫美跌了；爸爸也沒時間喝酒了，白酒跌了……



1、怎一個“慘”字了得

7月26日，滬指收跌2.34%，創業板收跌2.84%。

其中，白酒板塊暴跌，中證白酒指數罕見大跌7.75%。個股方麵，水井坊、酒鬼酒跌停，山西汾酒跌9.80%，洋河股份跌7.21%，ST舍得跌8.39%……“高端三巨頭”中，貴州茅台跌5.05%，以1804.11元/股收盤，創下2021年以來的新低；五糧液與瀘州老窖跌了近8%。



（WIND白酒概念板塊）

白酒怎麽突然就不香了呢？！

此前，水井坊發布了半年報，這也是A股白酒行業2021年首份中報。

2021年上半年，水井坊實現營業收入18.37億元，同比增長128.44%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.77億元，同比增長266.01%。

對於上半年業績的大幅增長，水井坊解釋稱，總體來看，隨著市場的逐步複蘇，加之去年上半年因疫情公司總體以消化庫存為主導致同比基數較低，報告期內，公司收入、利潤較上年同期均實現了較大幅度增長。

不過，結合2021年一季報數據來看，即營收12.4億元，同比增長70.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.19億元，同比增長119.66%。但第二季度，水井坊竟然虧損了4200萬元。

對於第二季度不及預期，有分析甚至稱，“水井坊打響爆雷第一槍”。

水井坊表示，2021年以來，國內新冠疫情得到有效控製，聚集型社交消費逐漸複蘇，白酒行業回暖趨勢明顯。二季度以來，為推進公司高端化戰略，公司加大了對高端化等項目的費用投入，短期利潤受到一定影響。



7月13日，山西汾酒與舍得酒業紛紛發布上半年業績預告，二者業績均大漲。山西汾酒歸母淨利潤預計增長110%-130%，舍得酒業歸母淨利潤預計增長332.42%-356.78%。受此影響，次高端白酒繼續受到追捧。

不過，水井坊的業績不達預期，白酒板塊暴跌，讓投資者又開始懷疑人生。

2、看到基金淨值，欲哭無淚

白酒究竟還香不香？易方達的“酒神”用實際行動證明：似乎不那麽香了。

二季度，張坤管理的易方達藍籌精選混合、易方達中小盤混合、易方達亞洲精選股票、易方達優質企業三年持有期混合4隻基金的股票倉位均有不同程度地下降。

其中，易方達中小盤的股票倉位比例相比一季度下降近24個百分點，驟降至張坤管理該基金以來季末股票倉位最低水平——70.36%；易方達藍籌精選的股票倉位比例從93.61%下降至90.17%；易方達優質企業從94.57%下降至89.24%；易方達亞洲精選從93.17%下降至86.45%。

此外，張坤在二季度也對結構進行了調整，易方達中小盤降低了食品飲料等行業的配置，增加了計算機等行業的配置。

二季度，在前十大重倉股中，易方達藍籌精選依然持有4隻白酒股。不過，對五糧液和貴州茅台進行了減倉，分別從一季度的10.05%和9.86%，減至9.88%和9.75%；但是，對瀘州老窖和洋河股份加倉了，分別從7.62%、4.68%%增至9.71%和9.68%。



同期，易方達中小盤的十大重倉股雖然沒變，但減持了貴州茅台和五糧液。其中，貴州茅台從8.94%降至7.88%，五糧液更是遭到大幅減持。五糧液從2021年一季度的第二大重倉股掉落到了第七大重倉股——易方達中小盤對五糧液的持股數從1080萬股減至530萬股，占基金資產淨值的比例從9.20%降至5.50%。

即使如此，在白酒股的拖累下，7月26日，易方達藍籌精選淨值預估大跌4.83%，易方達中小盤預估跌3.36%。此外，其他重倉白酒的基金，如劉彥春管理的景順長城新興成長混合預估跌5.06%；侯昊管理的招商中證白酒指數基金，預估更是大跌7.28%。

對於近期剛買這些基金的小白來說，晚上下班回家，打開手機一看，恐怕會欲哭無淚。

張坤在二季報中表示，在一個流動性寬裕、資本焦慮地尋找高回報率領域的環境下，未來幾年，不少行業麵臨的競爭程度恐怕比過去5年更為激烈。“回首自己以往的判斷，發現有不少錯誤。我認為，對於未來5年行業競爭格局的判斷難度恐怕隻增不減。”

“綜合來看，如果正確，可能隻獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻麵臨不小的損失。在這樣的賠率分布下，對於投資來說顯然是高難度動作。”張坤如是表示。

3、估值過高，更擔憂業績增速

對於白酒板塊今天(7月26日)的暴跌，華西證券（002926.SZ）食品飲料首席分析師寇星向市界分析稱，白酒板塊回調與行業景氣度和各公司基本麵沒多大關係，主要是因為板塊估值維持高位，市場認為中報增速難以超過預期，還有對下半年增速的擔憂。

經過一輪大漲，2021年2月10日，白酒板塊估值達到了十年來的高位，為71.17倍。自此，白酒板塊開始回調，至3月9日到達低點。

在二三線白酒的帶動下，中證白酒指數到6月7日又迎來一個高點，從3月9日到6月7日，中證白酒指數漲了近45%。不過，此後，又開始了回調。



市場分析認為，此次大跌隻是回調的延續，不少獲利資金的出逃加速了下跌。

白酒行業專家蔡學飛表示，近期，半年報陸續在發布，但有不及預期者，市場回調觀望；疫情又開始反複，或對下半年酒類消費產生負麵影響；從過年到現在，白酒都在持續調整，此輪下挫也是恐慌情緒，或者觀望情緒的一種體現。

此外，天風證券食品飲料首席分析師劉暢向市界分析稱：除了市場上對白酒板塊的估值，包括增速的持續性質疑外，還有兩點：第一，白酒消費稅改革遲早會落地，隻多不少，這對白酒企業來說，肯定是一個“一次性損傷”；第二，跟市場資金行為和流動性也有關係。

事實上，白酒行業的二八分化仍在繼續。

寇星向市界表示，高端市場量價齊升趨勢不變；次高端也具備高成長性，但是近兩年提價頻繁，市場有後續提價困難的擔憂。並且，二季度銷售淡季增速放緩，下半年超預期可能性較低，加大了市場對於次高端全年業績的擔憂。

中長期來看，品牌集中趨勢將會越來越明顯。