“二師兄”也瘋狂！上天入地玩心跳，春天何時來？

5月10日，順周期強勢之際，豬雞、飼料板塊走弱。消息麵，豬企4月數據普遍環比下滑，5月數十家大型飼企陸續宣布漲價。今年以來，豬肉價格連續下滑，股價也連續調整。“二師兄”何時能煥發第二春？

// 數據拖累豬肉板塊走弱//

5月10日，順周期強勢之際，豬肉板塊走弱，天邦股份跌停；豬肉一哥牧原股份下跌5.74%；巨星農牧、天康生物、傲農生物、華統股份、雙匯發展、新五豐等集體下跌。



消息麵，近期全國大部分地區豬價呈現下跌態勢，生豬平均價格跌幅有所擴大。多家生豬養殖上市公司發布4月銷售數據，延續豬企今年一季度盈利同比大幅回落的趨勢，大部分豬企4月銷售數據仍然低迷。

天邦股份9日晚公告，4月份銷售商品豬20.28萬頭，銷售收入4.61億元，銷售均價23.67元/公斤（商品肥豬均價為21.09元/公斤），環比變動分別為-39.05%、-46.02%、-18.50%。



2021年4月生豬銷售量環比大幅下降，主要是因為公司去年10-11月份斷奶仔豬銷售量比較高，育肥投苗較少，公司本月出欄肥豬數量減少；同時公司本月減少了仔豬銷售。2021年1-4月生豬銷售量、銷售收入同比大幅度上升是因為公司產能增加；銷售價格同比下降是因為市場豬價較去年同期有所回落。

// 養雞大戶連虧遭ST//

5月10日，養雞板塊同樣走弱。*ST華英因連續兩年虧損被實施ST，連續四天跌停；巨星農牧領跌，溫氏股份、聖農發展、民和股份略有下跌。



對於養豬、養雞大戶來說，豬雞價下跌是一件備受打擊的事情。如果疊加飼料上漲，那則是“雪上加霜”。

5月初，全國範圍內數十家大型飼企陸續宣布漲價，正邦、新農好、雙晟生物最高漲100元/噸，新希望、特驅、安佑、佳仕達上漲75元/噸。

與豬肉板塊業績下滑類似，由於雞肉降價飼料漲價，多家養雞大戶業績迎來拐點。

以聖農發展為例，2021年第一季度實現營業收入30.87億元，同比增長3.39%；實現淨利潤8013.65萬元，同比下降88.56%。

實際上，自2020年7月開始，聖農發展每個月銷售收入都出現負增長。據聖農發展7月至12月銷售情況簡報，其銷售收入與2019年相比分別同比增長-6.79%、-4.93%、-12.60%、-16.11%、-11.83%、-3.72%。

對於淨利潤的下滑，聖農發展表示，主要為玉米、豆粕等大宗原料價格大幅上漲，導致飼料成本增加，同時雞肉銷售價格有所下降，兩個因素疊加導致其淨利潤同比減少超過6億元。

數據顯示，2021年一季度之後雞肉價格持續走低，甚至逼近10年以來的最低水平。

// 養殖業正處估值低點//

有行業內人士根據2020年末成本計算，自繁自養成本集中在14-17元/公斤，也就是說，如果豬價高於17元/公斤，大部分自繁自養的養殖戶能實現保本並盈利。

針對近期連續下跌的豬價，投資者不禁要問：豬價未來還有“逆襲”機會嗎？

新希望近期接待調研時表示，最近豬價跌破20元/公斤，幅度比較大，從周期來看，預計在二季度下半段豬價會有反彈，對應疫情損失和種豬在一季度淘汰帶來的後續產能下降。

值得一提的是，目前豬雞肉板塊正值曆史估值低點。據Wind數據統計，截至5月10日，豬產業市盈率-TTM為14.69倍；低於平均值34.47，也低於機會值15.28。而曆史上，豬產業指數最大值163.86，最小值12.27。



據機構觀點，自繁自養利潤最高，仔豬育肥利潤第二，然後是二次育肥和養母豬賣仔豬。在豬價周期中，購豬育肥利潤最先變化，其次是自繁自養利潤，最後是養母豬賣仔豬利潤。屠宰利潤由於受成本端生豬價格影響較大，在豬價峰值附近易出現負屠宰利潤。

而對於我國大型養殖場選擇的自繁自養模式來看，賺取的利潤最高，但利潤的獲得需要漫長的10-14個月。

養豬不同於養雞，養雞的周期僅需要45-60天。對於雞價，今年由於豬價下行，同時祖代、父母代禽的存欄量仍然處於曆史高位，所以對全年禽產業行情不是太樂觀。

新希望表示，盡管經營結果不理想，但新希望體係尤其養豬體係的基本麵、增長的基本動能是具備的，未來仍然會積極健康、可持續發展。

// 二季度飼料需求進入關鍵期//

就飼料糧而言，目前我國玉米供應緊張，大豆進口依存度高。

去年9月，國務院發布《關於促進畜牧業高質量發展的意見》中，強調要調整優化飼料配方結構，促進玉米、豆粕的減量替代。

今年以來，由於豆粕行情飆升，飼料價格漲潮來了。

今年3月，農業農村部畜牧獸醫局發布關於推進玉米豆粕減量替代工作的通知，重點下達了《飼料中玉米豆粕減量替代工作方案》。方案重點要求推進用穀物和雜粕對飼料中玉米豆粕實現減量替代，且明確了任務劃分和進度安排，要求3月底前出配方，4月底前定推廣的目標。

隨著時間進入二季度，養殖飼料需求也進入關鍵的窗口期。

4月21日，農業農村部畜牧獸醫局發布了《豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術方案》，具體明確了豆粕玉米替代的方式和日糧配製要點。

中信建投期貨表示，《豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術方案》從理論框架、各類飼料營養特性、預處理加工方式、注意措施、及具體方案配比五個維度為飼料中豆粕玉米的替代提供了解決措施，其全麵的理論基礎與實際操作內容無疑為企業進行飼料替代給出了良好的指引。

而對於企業而言，低價與可獲得性是飼料使用中配比的重點，目前的價差無疑給與了企業進行替換充足的動機。方案的出台有助於企業選擇更加合理有效的飼料配比方式，這將有助於保障飼料原料有效供給，擺脫飼料端作物的重度進口依賴，捍衛我國的糧食安全。

針對近期豬價持續走弱，中信期貨表示，核心原因在於供增需弱，當前市場二次育肥量較大。後期仍有出欄壓力，但目前豬肉消費一般，整體仍呈現供大於求局麵。

// 養殖板塊業績統計//

有分析稱，隨著這輪大豬、牛豬拋售的結束，短期內生豬供給或將出現偏緊狀態，有利於拉升豬價的反彈回升；多家機構看好下半年豬價行情。

目前2021年一季報披露完成。據Wind數據統計，養殖類公司2020年度、2021年一季度業績、市場表現如下：