二次上市新東方真“貴”，旗下基金悄悄投了百家公司

市值 2252.98 億港元的新東方，對於港股而言無疑是一支巨無霸。

文丨馮穎星

來源丨投中網

電影《中國合夥人》中，三個來自中國的年輕人曆經磨難與爭執，終於登陸紐交所，成為教育產業第一股。導演為之賦予了 中國人贏得尊嚴 的意義。

現實中，在紐交所敲鍾 14 年後，這家中國最早上市的教育公司今日 落葉歸根 回港上市，成為中國首家回歸港股的教育企業。11 月 9 日，新東方歸港首日上市高開，最高上漲 16.64%。截至發稿前，報 1381 港元 / 股，成為首隻千元港股，市值 2252.98 億港元。

本次新東方在港發行 851 萬股，每股定價 1190 港元。在港上市信息發布後，新東方美股股價連日上揚，截止 11 月 6 日在美股休市，每股 178.99 美元，市值 287.06 億美元。

母公司二次上市在即，新東方產業基金再下重金，參投一家智能通訊雲服務商 容聯雲通訊 ，與國風投基金、Mirae Asset 等 5 家資方一道，為容聯雲通訊注資 1.25 億美元。

一年淨賺 3.5 億美元，將成港股最 貴 股票

市值 2252.98 億港元的新東方，對於港股而言無疑是一支巨無霸。按照當前每股 1381 港元的價格，當前新東方成為港股中惟一股價過 1000 港元的股票。目前港股中股價前兩名分別為再鼎醫藥、騰訊控股。截止發稿前，股價分別為 698 港元、627 港元。

招股書中如是闡述新東方，是中國最大的民辦教育服務提供商，於 1993 年成立，2006 年在美國紐約證券交易所上市，業務包括 K-12 校外輔導、海外及國內備考、成人語言培訓、學前及中小學教育、教育材料及分發、在線教育及其他服務。

2020 年以來，受疫情影響，多數行業受到衝擊。但新東方創始人俞敏洪在接受媒體采訪中表示， 這次疫情確實給了新東方一個機會，讓我們的技術布局速度比原來加快了好幾倍 。

聆訊文件中披露了公司自 2018 至 2020 近三個財年的財務數據，分別營收 24.47 億美元、30.96 億美元、35.79 億美元；淨利潤方麵，最近三個財年分別為 2.97 億美元、2.28 億美元、3.55 億美元。截至 2020 年 8 月 31 日止的 2021 財年第一財季，新東方的淨利潤 1.51 億美元。

財報顯示，截至 2020 年 8 月 31 日，新東方短期投資 27.28 億美元。經營活動的現金淨額 3.92 億美元。


（來源：新東方招股書）

新東方稱，計劃將全球發售所得額款項用於四方麵：40% 用於創新及技術投資以改善 OMO 係統的功能及效率，來增強學生的學習體驗；30% 用於業務增長及地區擴張；20% 用於戰略投資及收購；10% 用於一般企業目的及營運資金需求。

股東方麵，招股書顯示，俞敏洪仍為新東方主要股東，加上其主導的 Tigerstep 共持有 12.3% 的股權，全體董事及高級管理人員共持有 12.8% 股份。2006 年在紐交所上市之前，新東方的機構投資者名單中還有老虎環球基金、Capital River Group、Peak Idea International 和 Forthright Training 四家投資機構。最新招股書中，並未見這四家投資者的名字。


（來源：新東方招股書）

招生法寶：將 OMO 拓展提到戰略高度

投中網曾撰文闡述，2020 年暑期，中國各大在線教育公司為了搶奪生源，在營銷上的預算或已突破 100 億元。但在 10 月 14 日，新東方公布的 2020 年一季度財報中，特別指出 OMO（online-merge-offline）運行成果。這也被新東方集團副總裁楊誌輝看成新東方拉新的新舉措。OMO 戰略將在今年內有效地增加招生人數並加快業務複蘇 ，楊誌輝表示。

在第一季度中，新東方在大約 20 個現有城市推出了 OMO 在線課程。未來，新東方還會重點投入更多資源來推進具備高增長力的 OMO 戰略，把服務覆蓋範圍擴展至更多的城市和學生。

所謂 OMO，指的是一種行業平台型商業模式，通過在線分享商務、移動電子商務、線下商務的有效聚合，幫助企業順應體驗經濟的發展和用戶需求的變化，簡化獲得實體商品和服務的途徑，打造線上移動線下三位一體全時空的體驗店營銷係統，使企業與用戶能夠通過各種載體及終端進行交易和消費。

新東方的 OMO 模式發力於 2020 年席卷全球的疫情。公開資料顯示，疫情來臨之後，新東方僅用三天時間，完成了所有課程的線上授課搭建，並最終將 87 所分校、子公司，接近 200 萬人次學生全部平穩轉移到了線上。


（來源：新東方招股書）

在新東方的 OMO 業務裏，通過遍布全國的實驗網絡和在線學習平台，將線上線下、教師、學生與家長完全打通，從而全麵實時的以數據為基礎的反饋。

俞敏洪認為，疫情讓教育機構加快了線上線下教育融合發展的步伐，從長遠看，這種新模式將成為教學過程中不可或缺的一部分。當前，新東方已將這種模式寫到了其發展戰略之內。

在 2020 年 9 月的一次媒體溝通會上，新東方如是對外公開其最新發展戰略： 雙平台、雙引擎、雙支持。 其中 雙平台 指的就是純在線教育平台和 OMO 教育平台，目前新東方學校體係內的地麵業務均整合進入 OMO 教育板塊，包括新東方中小學業務等。

2020 年暑期，借助 OMO 係統，新東方在 2021 財年 Q1，新東方在暑期促銷活動中的學生報名人次達 1079000，同比大幅增加 31％。

新東方投資局：兩支基金打通行業

上市前夕，新東方產業基金（又稱新東方教育文化產業基金）再下重金，又參投一家智能通訊雲服務商 容聯雲通訊 ，這是國內雲通訊領域迄今為止規模最大的一筆私募股權融資，也是這是新東方產業基金在 2020 年出手的第三筆投資，2020 年 9 月，新東方產業基金在 1 周內，參透了豌豆思維 B 輪、C 輪兩輪融資。當前，新東方產業基金與新東方戰投一道，成為新東方擴展自身外延的重要途徑。


（新東方產業基金部分投資事件）

新東方教育文化產業基金成立於 2018 年 8 月，首期募資 15 億元，彼時在京轟轟烈烈的召開發布會。這是一支由新東方教育科技集團發起，並作為基石出資人，中信信托、工商銀行、張家港政府引導基金、前程無憂、尚德機構等多家機構 / 公司注資成立的投資機構，主要關注教育產業中早幼教、K12、國際教育、職業教育、素質教育等細分領域。先後投資了凱叔講故事、高頓教育、育學園、豌豆思維等多家公司。

據天眼查追蹤，新東方產業基金的公開投資案例僅有 13 起，且投資階段相對靠後，主要聚焦教育培訓與企業服務。業內有消息稱，2019 年，新東方教育文化產業基金曾募資完成一期美元基金，但新東方並未對外披露相關消息。

另有消息稱，新東方產業基金前身是新東方集團戰投部，但投中網通過 CVSource 投中數據查閱發現，新東方戰投仍在獨立運行當中。迄今為止，公開投資事件已有 84 次。投資階段相對靠前，主要集中於 Pre-A A 輪之間，1/4 為戰略投資，投資金額從百萬元到數千萬不等，與產業基金相比更為靈活。涉及教育培訓、企業服務、物聯網、旅遊戶外等行業。投資案例包括乂學教育、樂樂課堂、三毛遊等。


（新東方戰投投資階段）


（新東方戰投投資行業）

一名教育行業的投資人對投中網稱，新東方主要是通過旗下的一支成長型股權基金（即新東方產業基金），擴大其在教育各垂直細分領域的投資機會，從而與現有的業務產生協同效應。通過投資孵化，推動教育文化產業鏈上下遊及產業延伸的交叉融合。

不同於新東方戰投，新東方產業基金更像一個平台，以新東方為基石，撬動社會資本來共同撬動教育行業。除卻新東方作為基石投資人補給的資金以外，新東方產業基金不斷補給外部 LP，借助集團在行業內的洞見和資源的網絡優勢來構建生態體係。這樣的優勢在於，剝離於集團之外的運作使得新東方產業基金成為獨立行為單位，不與集團上市公司形成直接財務關聯，對股價影響較小。加之該基金的單筆投資案例多過億元，引入外部資金亦能風險共擔。

關於最近容聯雲通訊的投資，新東方產業基金管理合夥人趙征直言， 當前教育企業普遍存在前端用戶觸達不精準、獲客成本攀升、內部係統陳舊、人工作業繁重等情況，營銷效率及中台運營的提升和保障不但對收入有直接影響，同時也可有效降低費用。容聯則能通過全產品線賦能教育行業整個生命周期，深度融合推廣、銷售、客服、學管、裂變、回訪等，形成閉環服務。科技 + 產品 + 垂直行業可以有效降低供應鏈成本，提升運營及管理效率。

這亦與當前新東方自身的業務協同不謀而合。