美國是否麵臨第二輪金融風暴？這三個關注點尤為重要

近期美國新冠疫情出現反複，單日新增確診病例再次站上4萬人的高台。而受到對於美國二次疫情擔憂的影響，市場避險情緒再度提升，6月中下旬以來，美國金融市場也出現了一定的波動。如何看待未來美國金融市場的走勢？美國是否會麵臨第二輪金融風暴？中信證券明明債券研究團隊將針對以上問題給出看法與觀點。 3月下旬以來，全球美元流動性危機逐步緩解，進入5月份隨著全球新冠疫情的逐漸控製和各國經濟重啟政策的陸續推進，美國金融市場進一步表現出投資者對於未來的樂觀預期，然而到了6月中下旬，當前的美國金融市場再度出現波動，背後的主要原因在於近期美國新冠疫情的反複，新增確診人數的提升再度抬高了市場的避險情緒，同時也引發了美國是否會爆發二次疫情以及美國是否會麵臨第二次金融風暴的擔憂。

對於當前的美國金融市場，明明團隊認為其重要的影響因素在於市場對於未來美國經濟走勢的判斷。而對於未來的美國經濟，新冠疫情與經濟重啟之間的權衡無疑是非常重要的，同時在經濟重啟的過程中如何帶動需求的恢複，後續財政刺激的力度也是重點考量的因素。因此，對於未來的美國經濟基本麵，存在以下三個要點值得關注。

關注點一：新冠疫情與經濟重啟之間的權衡

不同於傳統的衰退，疫情對經濟的衝擊在一定程度上是防止疫情擴散的代價，各行各業集中停擺導致經濟數據在短時間內斷崖式下跌。回顧美國疫情應對的發展曆程，4月中旬開始美國的工作重點開始從防疫情向保經濟傾斜。然而在疫情尚未得到真正有效控製的背景下，恢複經濟與防控疫情的矛盾使得疫情的尾部被拉長，拖尾、厚尾的現象開始顯現，未來美國仍將麵臨新冠疫情與經濟重啟之間的權衡問題。

關注點二：如何帶動需求是關鍵

經濟重啟的核心問題在於如何帶動需求，提升民眾的消費意願，不同於傳統的經濟衰退，疫情對經濟帶來的衝擊顯現得更為迅速，從國內經驗來看，經濟重啟後，需求端的複蘇是要慢於供給端的，就業形勢惡化、收入預期轉冷疊加疫情餘悸的影響，居民的消費意願的恢複或將是一個較為緩慢的過程。

關注點三：財政刺激力度的持續性

回顧疫情發生以來美國推出的幾輪財政刺激政策，疫情期間美國的財政政策主要圍繞應急和托底展開，目的在於緩解各領域的現金流困境。然而在大規模的救助政策之下，財政刺激無疑使本身高企的美國債務負擔進一步加碼，美國財政麵臨的壓力也越來越大。

在當前美國疫情有所抬頭的背景下，美國是否可能麵臨第二輪金融風暴，以上三個關注點的表現是非常重要的，美國經濟基本麵的恢複或將麵臨一定的壓力。對於後續美國金融市場的走勢，明明團隊認為當前背景下，疫情反複帶來的避險情緒或將使得美國風險資產承壓，避險資產有所走強。

對於後續美國金融市場的走勢，明明團隊認為其重要的影響因素在於市場對於未來美國經濟走勢的判斷，因此美國新冠疫情與經濟重啟之間的權衡、後續需求的帶動以及財政刺激力度的持續性是值得密切關注的三個要點，美國經濟基本麵的恢複或將麵臨一定的壓力。

當前背景下，疫情反複帶來的避險情緒或將使得美國風險資產承壓，美股可能會有所調整，而對於避險資產而言，美債收益率或將有所下行，同時避險情緒的推動可能使得美元指數再度走強。對於國內債市而言，仍然維持10年期國債收益率水平的中性區間為2.6％-2.8％的判斷。