瑞幸美股一年遊！市值蒸發800億

一年前，喊著中美咖啡“差在自信”的瑞幸在成立18個月後閃電登陸納斯達克，創下了最快IPO的記錄；一年後，瑞幸渡劫，走在被摘牌的生死邊緣。

閃電IPO的瑞幸在2019年動作頻頻，繼續燒錢擴張，今年剛剛開年就宣布門店數量以及超過星巴克，並發出三季度“亮眼”財報，順勢助推股價迎來50美元/股的巔峰，市值也突破853億。

不過不到三個月，瑞幸就自曝財務造假，為自己的激進發展按下暫停鍵，在停牌的42天裏，瑞幸經曆了辭退高管、關店等一係列風波，5月20日複牌，再次扔出一記“暴擊”：收到納斯達克退市通知，而這距離瑞幸上市，正好過去一年。

如今的瑞幸，股價大跌，市值已經蒸發94%，迎來了生死時刻，同時還麵臨著投資者的約700億巨額索賠，在一眾相信瑞幸的投資者中，有人損失了逾2000萬。

截至5月20日美股收盤，瑞幸報收2.82美元/股，大跌35.76%，較一年前的發行價，已跌去83%；最新市值6.78億美元，約合人民幣48.24億元，較一月份的853億市值巔峰已蒸發94%。

閃電IPO：

“流血”上市，半年市值突破800億

邊融資邊擴張，邊融資邊燒錢，瑞幸把自己閃電推上納斯達克。

2019年5月17日，瑞幸在美敲鍾，融資6.95億美元，成為世界範圍內從成立到IPO最快的公司。盡管瑞幸“流血狂奔”的商業模式一直飽受質疑，但那個時候的瑞幸，仍然是受到資本青睞的。從2018年6月到2019年5月不到一年的時間中，瑞幸完成了4輪，共計12.45億美元的融資。

2019年5月，剛剛成立18個月的瑞幸閃電敲鍾上市，並在上市一個月前完成B+輪融資，拉來星巴克最大的投資人貝萊德領投。上市當日，瑞幸將股價定為17美元，首日開盤即高開25元。

1999年星巴克在北京國貿中心開出第一家零售店，入華二十年，星巴克在華門店已經超過4000家。而一直將自己“強行”對標星巴克的瑞幸，則靠著燒錢狂奔的姿態，在成立兩年後的2020年1月就宣布門店數量已經反超星巴克。

而後，瑞幸咖啡的股價順勢迎來的最高點50.02美元/股，相較於發行價已經翻了近三倍，市值也達到120億美元，約合853.77億人民幣。

不過與星巴克門店相比，瑞幸的門店多以麵積狹小的快取店為主，相較於星巴克的門店成本要低得多。據其此前公布的三季報顯示，截至三季度末，瑞幸3680家門店中，3433家都是快取店。可見數量上的勝利，也並非瑞幸真正的勝利。

上市後的瑞幸擴張的更加激進，先後在2019年以來推出獨立品牌小鹿茶，采取加盟製試圖通過合夥人打入下沉市場；從供應鏈端入手，開發自有品牌瑞幸堅果。又與路易達孚簽署協議，開發NFC果汁品牌業務，與哈爾斯簽署合作框架協議，開發瑞幸周邊產品。

在2019年的三季報中，瑞幸宣布，自己實現了門店層麵的盈利，但從公司資金流來看，2019年前三季度瑞幸已虧損了約30億。此前的2017年虧損5637萬，2018年虧損為16.19億，截至目前累計淨虧損金額高達近47億元。

營收方麵，根據瑞幸自己公布的財報，在2018年報中，營收金額為8.84億，同比增長高達336300%。但進入2019年之後，第一季度，營收為4.78億，同比增長628%。第二季度為9.09億，同比增長648.2%。在第三季度中，公司營收為15.416億，同比增長540.2%，相比於第一季度，營收增長明顯放緩。

如果沒有自爆財務造假，瑞幸在上市後的第一年交出的這份成績單，確實非常好看。

突然爆雷：

麵臨強製退市、約700億索賠，有投資者損失2000萬

4月2日晚間，瑞幸自爆財務造假，當日股價大跌近80%、數次熔斷，市值一夜蒸發378億。

根據4月2日瑞幸方麵公布的調查報告，瑞幸承認公司過去的確存在造假行為，在2019年第二至第四季度虛假交易22億元。目前瑞幸尚未披露四季度的數據，不過在第二季度至三季度，瑞幸的營收總計約為24.5億，也就是說，瑞幸自己承認的虛假交易額幾乎已經達到了該公司二三季度的總和。

從誕生之日起就一直以激進風格示人的瑞幸在這之後似乎被按下了暫停鍵。先是陷入造假醜聞且CEO和CFO雙雙離職，隨後又被爆出在該品牌今年僅北京就有80家門店被撤店，這個數字占到了瑞幸北京門店數的近20%。

5月20日晚間，停牌了42天的瑞幸終於複牌，同時再次拋下一枚重磅炸彈：接到納斯達克退市通知。而納斯達克方麵則列出兩點退市理由：一是瑞幸4月2日披露虛假交易的信息引起公眾利益擔憂，二是瑞幸此前未能公開披露重大信息，未披露用於執行此前披露虛假交易的商業模式。



截至5月20日美股收盤，瑞幸報收2.82美元/股，大跌35.76%，較一年前的發行價，已跌去83%；最新市值6.78億美元，約合人民幣48.24億元，較一月份的853億市值巔峰已蒸發94%。

同一天，針對瑞幸咖啡被納斯達克要求退市的通知，其董事長陸正耀發布了個人聲明稱，納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此個人深感失望和遺憾。

陸正耀還強調，瑞幸的商業模式與商業邏輯是成立的，否認自己“概念做局”欺騙投資者，也沒有將所掙得錢用於個人揮霍和轉移資產。

目前納斯達克的退市采用的是聆訊製，上市公司在接到退市通知後45天內如有異議，有權逐級提出上訴：首先是納斯達克市場上市資格審查部門，隨後是聆訊小組，下一步是上市與聽證審查委員會，繼而是納斯達克董事會，最後SEC將進行最終裁決。

麵對納斯達克的摘牌通知，瑞幸方麵也表示已經計劃與納斯達克進行聽證會，在聽證會結果出爐前，瑞幸還將繼續在納斯達克上市交易，而聽證會通常會被安排在交易所收到請求日期後的30—45天舉行。

美股律師、國際訴訟索賠專家郝俊波律師告訴市界，瑞幸爭取舉行聽證會其實就是給自己又爭取到了一次辯解的機會，如果在聽證會中，瑞幸能成功地說服聽證委員會，讓他們認為瑞幸咖啡可以保留上市資格，那就不用摘牌。但他認為，“這個機會是有的，但很小“。

爆雷後，瑞幸受到了來自多方的集體訟訴，郝俊波律師同樣代理了國內投資者對於瑞幸的集體訴訟，他告訴市界，據他了解，中國國內的投資者中，損失較大的有300多萬美元，逾2000萬人民幣的大額損失，這是他所代理的包括中概股在內的證券案件中，損失金額最大的一個案子，案件中投資者的整體和平均損失都比其他證券案件要大得多。

目前，關於該訴訟，法院還在進行選擇首席原告以及首席律師階段，因為首席原告和首席律師的競爭比較激烈，所以不會很快就會選出來，而這個選擇首席原告以及首席律師是一個必要的前提程序，完成後才可進行下一步的訴訟程序。

而瑞幸的摘牌與否並不會影響到投資者對其進行索賠，郝俊波律師舉例稱，易居中國這個公司四年多以前已經從美國退市，但是現在我們還是可以征集投資者起訴它。

關於投資者的索賠金額，郝俊波律師介紹，從法理上來講，應該是投資者因為上市公司的虛假陳述、欺詐行為而產生的投資損失，股價下跌的這部分差額。不過他也表示，等到賠償階段，在雙方調解的過程中，可能會相互做出讓步。具體的賠償金額目前也無法準確預測。

而據上海律師宋一欣在接受《每日經濟新聞》采訪時則分析，若以2020年初至今作為時間段計算，粗略估算，麵臨集體訴訟的瑞幸將遭遇總計約112億美元賠償，折合人民幣754億元。

盡管在瑞幸自爆造假的第二天，中國證監會亦在官網迅速發布證明，對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。不過郝俊波律師認為，雖然現在證券法認為可以管轄處罰，但瑞幸的上市主體是在開曼群島注冊，又是在美國上市，我們的證券監管部門如果對其做出處罰，其實有很多不確定因素。他認為比較現實的方式是和美國的監管機構進行合作，因為美國證監會有對美股上市公司的直接管轄權。

同時，瑞幸咖啡在中國運營的主體，雖然不是在美國的上市公司，但是在中國注冊的公司，如果它有存在違法經營的情況，那麽我們的工商管理等主管部門就有權利來做出處罰。

一年時間裏，瑞幸已經迎來了自己的高光時刻與生死危機，盡管陸正耀再次為瑞幸的商業模式背書，但如何破局還是未知，從目前傳出的關店、裁員消息看，瑞幸似乎已經在削減成本為自己求活路。