海信家電非經常性損益扮靚業績 空調業務增長乏力

非經常性損益扮靚業績 空調業務增長乏力 海信家電(9.390, 0.01, 0.11%)重繪“白電版圖”

本報記者/尹麗梅/童海華/北京報道

收購、重組、整體上市，苦心布局多年後，海信白電版圖新貌展現在大眾麵前。

近日，海信家電集團股份有限公司（000921.SZ，以下簡稱“海信家電”）披露2019年度未經審計的業績公告，由於將海信日立納入合並報表範圍，公司收入規模和資產規模大幅增長。報告期內，海信家電實現營業收入374.53億元（未經審計），同比增長3.98%。歸屬於上市公司股東的淨利潤17.94億元（未經審計），同比增長30.22%，其中扣除非經常性損益後的淨利潤為12.26億元（未經審計）。

從以上數據來看，海信家電2019年交出了一份靚麗的財報。不過，《中國經營報》記者注意到，海信家電或存在靠非經常性損益來“扮靚”業績的現象。

光大證券(11.270, 0.18, 1.62%)在最新發布的研報中指出，2019年第四季度，海信家電歸母淨利潤4.4 億元，同比增長91.8%。主要係單季確認了3億元非經常性損益（政府補助、資產處置收益等），若剔除非經常性損益因素影響，單季利潤同比下滑19%，虧損幅度相較上一季度進一步擴大。據其測算，2019年下半年，剔除非經常性損益項目後，海信家電原主業（除海信日立中央空調業務，主要包括空調、冰洗業務）虧損約1.2億元。

以黑電業務起家的海信集團多年來一直在擴充其白電版圖，欲實現“黑白通吃”的雄心。不過，即便其於2006年入主彼時被譽為白色家電龍頭企業的科龍電器，以及在2018年完成對歐洲老牌白電企業Gorenje集團的收購，海信目前仍未躋身國內白電第一陣營。

非經常性損益增厚業績？

3月31日，海信家電披露2019年度未經審計的業績公告。報告期內，公司實現營業收入374.53億元（未經審計），同比增長3.98%。歸屬於上市公司股東的淨利潤17.94億元（未經審計），同比增長30.22%，其中扣除非經常性損益後的淨利潤為12.26億元（未經審計）。

海信家電方麵在公告中表示，公司利潤同比增長主要係公司冰洗、中央空調業務持續改善所致。

根據公告，報告期內，海信家電空調業務實現主營業務收入163.69億元（未經審計），同比增長9.92%，冰洗業務實現主營業務收入161.28億元（未經審計），同比增長0.34%。

海信家電主營業務利潤可以拆分為空調、冰箱以及海信日立三部分。其中，海信日立的並表為海信家電2019年收獲靚麗的財報作出較大貢獻。

海信日立主要業務是生產及銷售中央空調。記者了解到，2019年9月30日起，海信家電將海信日立納入公司合並報表範圍。根據公告，2019年全年，海信日立為海信家電貢獻利潤約9.6億元（稅後），占整體歸母淨利潤的比重為54%，占整體扣非後淨利潤的比重接近八成。

值得注意的是，除海信日立的並表，整體來看，在原主業方麵，海信家電的經營狀況並不算樂觀。根據公告，在空調、冰洗原主業方麵，2019年第四季度，海信家電扣非後歸母淨利潤約為-0.9 億元，較 2019年第三季度的-0.3 億元虧損幅度進一步擴大。

具體到細分業務上，2019年其冰箱業務全年實現利潤總額 6.9 億元（含非經常性損益），同比翻倍以上增長。然而，根據光大證券依據海信家電財報數據進行的測算，海信家電空調業務在價格競爭中有較大虧損。2019年下半年，海信家電的空調業務利潤總額為3.9億元（含非經常性損益），但其中主要為非經常性損益項目。據悉，剔除非經常性損益項目後，2019年下半年海信家電原主業虧損約1.2 億元。2019年第四季度，海信家電歸母淨利潤實現4.4 億元，同比增長91.8%。但主要係單季確認了3億元非經常性損益（政府補助、資產處置收益等），若剔除非經常性損益因素影響，單季利潤同比下滑19%。

從以上數據可見，海信家電依賴非經常性損益扭轉了公司2019年下半年原主業淨利潤虧損的情況，主營業務經營乏力得以掩蓋。

此外，記者還注意到，2019年下半年，海信家電空調原主業實現收入約46億元，同比下滑13%，下滑幅度較2019年上半年進一步擴大。光大證券分析認為，下滑的原因主要係內銷方麵行業價格戰導致均價雙位數下行，龍頭對二線品牌份額擠壓所致。

海信家電空調原主業經營乏力也脫離不了當下空調市場消費疲軟的行業背景。當前，空調市場已經結束了此前多年的高增長時代。知名家電行業分析師劉步塵認為，以空調為主業的企業，未來三年均將麵臨營收增長乏力的考驗。

2020年新冠肺炎疫情在全球蔓延，多位家電行業受訪人士認為，這將對家電企業出口造成較大衝擊。“一季度是空調的海外出貨旺季，二季度是銷售旺季。”一位業內人士預測，受疫情影響，二季度空調品類的出口將大概率出現“大滑坡”。

記者注意到，目前境外收入占海信家電總營收的比例為33%。海信家電方麵表示，2020年新冠肺炎疫情對消費市場造成嚴重的影響和衝擊，疊加家電行業激烈的市場競爭態勢，企業麵臨著巨大的經營壓力。

光大證券認為，海信家電原主業中空調業務在 2020年疫情衝擊和龍頭進一步收緊格局的壓製下，收入和利潤表現難以出現明顯好轉。

麵對壓力與挑戰，海信家電方麵表示，將聚焦海內外重點市場和增量市場，繼續重點落實高端戰略，聚焦高端推廣，持續改善銷售結構，實現規模與盈利的穩步增長；布局多品牌運營，明確品牌定位和區隔，強化品牌標簽，提升品牌價值。

欲實現“黑白通吃”

對於中國家電行業，在以黑電業務起家的企業中，不乏向白電領域擴張的家電品牌。作為國內黑電領域的龍頭企業，海信在白電領域也布局多年。

早在1996年，海信就從變頻空調產品切入，開啟了它的白電之旅。自此以後，海信在白電領域的擴張未曾止步。2001年，海信宣告進入冰箱行業，2002年，海信並購北京雪花冰箱廠；2003年，海信與日立成立合資公司，生產銷售中央空調；2006年，海信以6.8億元的價格收購了格林柯爾持有的科龍電器股份；2018年，約克多聯機中國業務並入海信日立合資公司；同年，海信完成了對歐洲老牌白電企業Gorenje集團的收購。

時間回溯至2005年，海信以“代理銷售”的方式，注入巨額啟動資金，協助彼時出現大幅虧損、深陷財務困境的科龍電器恢複市場銷售。在有效地啟動了科龍電器的生產後，2006年，海信正式並購科龍電器，雙方以“海信科龍”為名開始了新的商業故事。

通過收購科龍電器，海信進一步擴大了白電版圖，並把容聲冰箱、科龍空調兩大品牌攬入麾下。“當時海信空調排名第五，連年虧損，屬於第二梯隊。冰箱剛剛進入主流。通過並購科龍，海信可以得到科龍的人才、技術、市場等，可以迅速把海信的白電做大。”彼時，接近海信集團的分析人士談道。

曆經十餘年發展，海信科龍已從單一生產冰箱、家用空調的家電製造企業迅速躍升成為集生產冰箱、家用空調、中央空調、洗衣機、廚房電器、環境電器、商用冷鏈等產品於一體的綜合電器產品製造企業。

近年來，海信科龍業績保持穩定增長。2015年至2017年，海信科龍營收分別為234.72億元、267.30億元和334.86億元，淨利潤分別為5.80億元、11.17億元和20.18億元。

2018年8月30日，海信科龍宣布，公司全稱擬由“海信科龍電器股份有限公司”變更為“海信家電集團股份有限公司”，公司簡稱也由“海信科龍”變更為“海信家電”，並將空調、冰洗等業務進一步整合。彼時，海信集團常務副總裁賈少謙表示，成立海信家電集團，“是海信集團近兩三年以來較大規模的結構性調整”。

也是在這一年，海信再次啟動一項重要收購，以每股12歐元的價格收購歐洲白電製造商Gorenje集團95.42%的股份，從而以絕對控股身份入主Gorenje集團，從戰略上將它打造成為海信集團在歐洲的家電產品生產與研發中心。

在2018年完成對東芝彩電和Gorenje集團的收購後，賈少謙表示，海信集團已形成“333”品牌矩陣——彩電，海信、東芝、VIDAA品牌；冰箱，海信、Gorenje、容聲品牌；空調，海信、日立、科龍品牌。

不過，在完成上述兩大並購動作後，海信卻在2018年交出了一份財務數據並不漂亮的成績單。2018年，海信家電實現營收360.20億元，同比增長7.56%，淨利潤為13.77億元，較上年減少6.41億元，降幅達31.75%。這是海信家電自2015年以來首次錄得淨利下降。

目前，在白電領域，海信已擁有海信、科龍、容聲、日立和約克五大品牌，海信也對這五大品牌做了較為清晰的定位。五大品牌中，科龍將是一個注入更多年輕化因素的品牌，以滿足年輕消費者的需求；容聲定位於專業冰箱品牌，將更加強調質量、品質；日立品牌中央空調更多定位於全球化一線品牌；約克定位於中國一線品牌；海信品牌將以科技感為主要品牌訴求，定位中高端，借“大海信”的資源去運營。

海信集團對自身經營表現出較大信心。2019年3月上旬，賈少謙公開表示，2025年，海信集團將衝擊3000億元的營收目標。其中，海信要在白電領域實現1800億元的營收目標。

不過，多位業內受訪人士認為，海信要在白電領域實現1800億元的營收目標難度較大。障礙體現在兩方麵：其一 ，從海外市場來看，海信、科龍和容聲等品牌的溢價能力不足，海信自主品牌還未展現出足夠的影響力。其二，海信缺乏能支撐足夠市場增量的核心業務，並未在產業上遊進行適當延伸，在空調壓縮機等相關領域未實現完整布局。

光大證券認為，海信家電原主業中空調業務在 2020年疫情衝擊和龍頭進一步收緊格局的壓製下，收入和利潤表現難以出現明顯好轉。記者就疫情衝擊及財報相關問題致電采訪海信家電證券部及海信集團品牌部相關負責人，截至發稿，均未獲回複。